在阿罗一德布鲁队伍索赔投资模式
整个投机和稳定的讨论，我们强调，现在的不确定性理论模型有一个不确定条件下选择普遍接受的框架。经济理论家选择模型 不确定性的世界状况的启示。在面对这些模型的个人投资和消费决策的基础上横跨回报的world.This不同国家的不同章审查 国家偏好框架（阿罗一德布鲁理论）的细节。在阿罗一德布鲁世界上有两个版本：一个国家的模式有债权和证券的版本。 1975年以后，修订的一般均衡模型开始 纳入国家空间的定义未来现货市场价格。这一变化带来的，是把文献中的投机因素。然而，修订后的国家的定义介绍 其own.Following的箭的开创性工作，对一般均衡理论和分析队伍庞大而复杂的索赔出版文学发展的新问题。文献中包含许多最优 和非最优结果跨越了各支箭，德布鲁模型，那将是不可行的尝试，审查工程在座。幸运的是，拉德纳（1982）总结了早期的主要结果 literature.Although在本节讨论的部分工程1975年出版后，他们都普遍假设的世界状况描述的一个或多个有关外在环境的联合活动。这个 早期文献中也接受了索赔的队伍，没有objection.Theorists以不同的方式解释箭的结果证券艾睿的模型版本等价。阿引理分发 文学与市场要求的队伍配套，所有的预期交易将在交易前一轮的地方。在新的信息或偏好的或预算约束，没有任何改变 人希望从他们以前retrade一轮的立场，即使考虑到在连续两轮的交易机会。随后的贸易回合将于pointless.In以前的一篇文章，拉德纳（1968）指出， 这个广泛流传引理只在一个方向努力。如果每个人都认为，未来现货价格是无关紧要的，他们将。然而，如果一些人认为新的东西将改变预期现货市场 价格，他们可以在中间的交易和连续两轮的立场，将迫使价格背离前一轮贸易平衡。最终，这些人的立场可能要逆转， 但在中间的交易时间内，贸易条件可能会影响交易的前一轮的职位价值。总之，通过这一交易可以成为自我实现的矛盾策略 equilibria.Radner（1968）延长阿罗一德布鲁模型，包括与不同的有关经济信息代理。他发现，当资料被限制在环境，阿罗一德布鲁队伍 声称可以达到平衡，以给定的信息结构优化（相对）。但是，如果代理人收到关于其他市场参与者的交易行为的信息，然后外部产生。这些 外部往往扭曲的偏好或以其他方式削弱竞争均衡最优。特别是，`设置收集信息的成本，这可能是规模独立' 生产，引入了生产可能性非凸集。和非凸当然，违反了最优theorems.Radner氏（1968年的基本假设）的正式模型只有在案件处理 在该代理人有固定的信息结构。他的非正式的文章，其中一些在本章引用的言论，超出了该建议会发生什么（以及如何阿罗一德布鲁理论，就必须 更改）如果代理人记者从价格和others.Radner（1970年）的行动指出，原阿罗一德布鲁模型假定所有个人都享有平等机会和相同的信息。关于 市场参与者在交易前轮（章箭头证券版）一德布鲁模型，拉德纳observedAlthough的价格体系的第二部分所需要的信息可能被解释为点 价格，这将是一个错误，想到这些随着价格的平衡值确定被推迟到实时的日期它们参考。均衡的定义的规定， 代理商有机会获得完整的系统的价格在选择他们的计划。实际上，这需要在时间的开端，所有代理商都提供一份（共同）的均衡现货价格预测 在每一个会占上风日后和事件。拉德纳（1970），p.456.Radner氏点左右隐含的现货市场价格的知识成为后1975阿罗一德布鲁literature.Radner重点（1982年）确定的第二个 线批评阿罗一德布鲁资金不足，作为治疗的理论，股市，活跃在每一个市场的日期。为了纠正这些缺陷拉德纳建议，今后的扩展的阿罗一德布鲁 模型包括：1）对未来价格的不确定性以及对环境的不确定性; 2）生产者方法来比较不同日期的净收入和各州世界; 3）消费者面临 预算约束序列随着时间的推移，而不是单一目前净价值的箭预算约束，德布鲁模型; 4）在未来的存储市场投机，套期保值等; 5）代理企图 在对环境和其他市场参与者的行为在time.Radner该点的资料预测未来的价格氏自己的工作解决了一些问题。拉德纳（1968）假定 完成，但市场认为，这些市场的一些人是多余的，没有任何交易，如果代理商有足够的信息结构不同。四年后，拉德纳（1972）提供了一个正式的 治疗多期不完全的市场，但代理人大约从环境中学习，通过价格的限制。最后，拉德纳（1979年）时会发生什么，研究人员允许学习的价格， 虽然他曾与一个两期模型。这些不同的信息结构和相应的平衡概念是拉德纳澄清（1982年）。[6]另一支箭，德布鲁文学质疑 最优是否事前或事后最优是efficiency.As适当的措施实际问题，一个箭头的最佳成绩，规范死胡同。毕竟，我们没有那么多兴趣 在结果的期望。给定一个箭头的优化配置的队伍要求和假设的一些事件的发生，我们可以问，该事件造成从实物分配 鉴于有要求权的分配是一个帕累托实际货物的优化配置。如果答案是'没有'，然后是比较小的安慰知道，经济已经达到了危险的优化配置 ....适当的质量要求，是关系到有没有再分配会增加一些交易者认识到没有效用，同时降低交易的实现工具。这种情况将被称为事后 帕累托最优。斯塔尔（1973），p.82.For纯交换经济，斯塔尔（1973）发现，艾睿的均衡队伍索赔将事后帕累托最优，当且仅当所有的市场参与者分配 同样的概率值给定的状态S发生。斯塔尔是指此属性为`普遍类似'beliefs.For生产的情况下，斯塔尔认定阿罗一德布鲁均衡将事后帕累托最优 根据更严格的条件。市场参与者必须有类似的'普遍的信仰，并要求当时的队伍必须与价格都普遍一致的相似性和利润最大化 生产。为纯粹的交流和生产经济中，会出现何种状态信息并不特别重要的是实现事后帕累托在斯塔尔的模型最优。帕累托最优 从商人的信仰一致的结果，而不是其准确性。[7]哈里斯（1978）讨论了（1）是否分散的资源分配机制可以发现，这样的选择问题事前 在事后的结果最佳的平衡，（2）鉴于事后的有效配置，可以一事前资源分配机制必须找到实现这一平衡的解决方案？记得，林达尔均衡 实现了有效地分配公共物品提供与特定的价格相对应的效用，他从消费得到公众的良好每一个人。哈里斯（1978）借用这个概念 推出个性化的价格机制'，'这原来是队伍的债权市场价格乘以个人的该国发生的主观概率。因此，个性化的价格 商品C的状态S i是个人，利用2.1节符号。 `林达尔价格相比，这些`'个人的价格非常特殊的，因为两种商品的相对价格，将可在相同的 世界的状况是所有的人一样。假设哈里斯（1978），p.430.Harris开始（1）性质的所有国家都指派所有消费者，饱满，在所有国家的消费者（2）不积极的概率 性质（如下从凹，连续，严格单调效用函数），（3假设）加法可分的效用函数，（4）纯交换经济。然后，他表明，他的个性化价格 机制将产生一个给定的状态事后的有效分配秒，1`普遍事后在每一个国家有效的'分配，以及事前每个消费者赋予的概率优化配置 信念。相反，通过进一步严格了积极的假设商品的消费，所有消费者的效用函数是连续可导，哈里斯显示了一个普遍的事后可以有效地分配 作为市场交易的个性化价格Mechanism.Grossman（1981年）取得的研究成果在箭的理性预期均衡（稀土）的性质，德布鲁经济与不同的队伍索赔 信息。阿瓦尔拉斯均衡，在这样的经济，一般会拨出资源不同于如果每个商人能够获得的所有信息在市场上。此外，交易商将学习 随着时间的推移如何与市场清算价格在基本需求的变化。个人将利用这一信息来修改他们的需求的时间表，并希望retrade.In从长远来看，价格将在一个清晰的水平 这绝不希望retrade。格罗斯曼称这个后者的解决办法1稀土元素。在一个信息不对称的经济中，稀土元素的分配可能会产生相同的是一个所有交易商充分利用 的资料，但没有保证。格罗斯曼表明，如果阿罗一德布鲁市场完成了横跨商品的整个范围，状态空间感，如果交易者（1）加法 可分，（2）非satiable，（3）严格凹的，（4）微的效用函数，则存在一个稀土元素是事后帕累托最优。格罗斯曼（1981）描述为'一个强大的扩展这一结论 对福利经济学基本定理与各种经济信息的....不过，读者提醒说，可能有多种稀土元素。 （p.555）之间（1）不确定性和信息的区别 关于环境，（2）不确定性和对他人的行为或尚未未完成的计算结果的信息似乎是根本。不确定性的分析处理阿罗和德布鲁 对环境。拉德纳（1968），p.32.The修订的状态空间纳入未来现货市场价格创造了新的意见：[Ť]这里就没有价格的不确定性将占上风在给定的状态，如果这些 价格是由该国的定义的一部分。但必须承认，有这种解释一些困难。含蓄，至少在模型中的不确定性是外生的 经济体制，但价格是内给它，这可能会使我们对模型的理解。阿罗（1975），p.487.The首先反对意见是，作为外生处理破坏价格一般 平衡字符阿罗一德布鲁框架。如果对价格的冲击-而不是潜在的需求和供给的变化-是人们关注的焦点，那我们又回到了前境界现代部分 均衡分析。我们还应该注意到，德布鲁的（1959）扩展中定义的期货价格的事件，并不是副versa.Next，由永谷发现的问题，即对未来现货市场的不确定性 价格，实际上只是其中的一个影响到阿罗一德布鲁模型不确定性的潜在层面类的例子。我们称之为类问题`内在的不确定性在第4章'。个人的 阿罗一德布鲁经济可能合理地也都面临着可能的（1）在偏好的变化随着时间的推移，不确定性（2）变化的新的信息产生的信念，（3）'黑子'的平衡，[9的影响] （4）几乎所有其他对象的不确定性，个人认为可能影响其他市场参与者。总有债权在这种情况下市场是不可能创造，[10]和所有的 个体可能不会同意有多少相关的因素或变量，必须考虑到在合同中有债权。任何人都可以梦想一个新的因素，说是relevant.Harris（1978） 如前所述，在不断变化与事后最优连接首选项之间事后和事前帕累托时际资源配置效率literature.The冲突下的问题 不确定性是一种通过改变口味所造成的问题的例子。这个问题已成为严重影响社会福利的判断，因为很可能事前与事后的选择和偏好的分歧。 这个（问题），使人们对消费者主权原则作为评价资源分配方法的有效性产生怀疑。哈里斯（1978），p.427.A第三个问题，有关扩大状态空间，以消除 不确定性变化的偏好。假设arguendo，国家空间也描绘消费者的喜好也。道德风险问题，届时可能会出现，个人将认识到他们的回报 从其他证券部分取决于他们自己的喜好。谁拥有的证券的个人支付了自己的喜好给定值的小康显然会通过改变自己的利益偏好匹配 值。同样，他们可以通过修改取消从状态空间的价值偏好相匹配的，他们sold.Radner（1970）队伍证券的负债提供的信息和道德缺乏 危险作为两个有债权的某些市场不存在明显的原因。但事实上，后者是前者的特殊情况，如果保险公司可以分辨火灾是由于 纵火与否，可以支付在后一种情况，但不是前者。因此，道德风险的发生只是因为保险公司不能区分两种自然状态。阿罗（1970），p.463.A第四个问题的 修订后的阿罗一德布鲁经济交易的个人债权的市场序列，德布鲁扩展成一个多期模型箭的话，不知道什么状态据透露，直到他们目睹 其他市场参与者的开展战略。这些顺序可以按照市场的价格在同前最后到达平衡值的瞬态任何路径的数量。拉德纳表示这一点 如下：（现货市场价格），将取决于在某一特定日期，在经济发展到这一日期，包括环境的演变都通过对环境的直接观察，...和 间接通过的决定，直至该日...不幸的是，为了正确地推断出对自然状态的东西，从价值的新价格，原则上代理人必须知道的策略 其他人员至该特定日期....在使用代理将不再能够分配一个明确的值为在期货市场定的价格策略。拉德纳（1968），作者表达了这种p.35.Other 点略有不同：对这个世界的模范国家是一个物质环境和现货市场的均衡价格，以及规格齐全，从目前的所有日期到年底 经济体制的历史....[一]好的人会不知道世界的现状，实际上，直到发生经济体制的历史完成，因此不存在支付方式，对证券关闭 对世界各国的基础上，可兑现之前的时间，因此没有的消费计划都可以在现货市场的实施方式。看来，纳入到规范的现货市场价格 对世界各国导致模型限制在两期的框架，但今天的安全市场和未来的现货市场和消费。 Burness，卡明斯，和夸克（1980），p.15.Finally，从 理论观点，经修订的箭建设德布鲁经济可能超过现货市场价格的主观概率- -驱动器之间的帕累托最优（福利概念不恰当的联系） 和特别机构（即产生的价格）。通过包括对主观概率均衡价格在消费者的目标函数，并通过使用定义一个事前这些目标函数 最佳的经济，最佳已成为并列直接配置资源的具体机构的想法。如何一次过约之间作出比较，说，中央计划分配 资源和有竞争力的分配这样一个标准？似乎很清楚，这只是一个不正确的混合类别，从角度描述或预测来看，消费者的信念，以 均衡价格应包括在他们的目标函数，但是从福利经济学的角度来看，他们不属于图片。这样看来，以至于未来的现货市场要 活跃的箭福利结果德布鲁模型普遍认为不单是因为事前最优的缺陷的概念-对未来现货价格一纳入消费者的信念-是就业。 Burness， 卡明斯和夸克（1980），正如迈克尔作为古思p.13.cite，“阿罗一德布鲁论”，在章迈克尔作为古思，投机行为和根据的不确定性，埃夫伯里阿什盖特竞争市场操作2 出版，Aldorshot，英国（1994年），书号1856289850.Dr。迈克尔作为古思，博士，联合声明是一个金融经济学和法学教授与在线学位课程，以及在法律律师在几所大学 田纳西州。他说他在投机理论的博士论文的题目，这对利润不稳定投机文章是在他出版的书的第一章，他的favorites.In此外之一， 古博士是一个金融定量和前投资银行家，而瑞士信贷第一波士顿银行和德意志银行伦敦和法兰克福工作。他专注于开发投资战略和对冲 技术使用衍生工具。 5年来，他提出意见，以电力和天然气行业的美国，中东，甚至管理办公室（财务风险控制）的两个贸易floors.Dr功能。古思告诉
文章来源: Messaggiamo.Com
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