Hodnota akcií spoločnosti
Debata zúri po celej strednej a východnej Európe, v krajinách v procese transformácie, rovnako ako v západnej Európe. Je zúrila v Británii v priebehu 80. rokov: Je privatizácie naozaj lúpež v prestrojení štátneho majetku do pár vyvolených, kamaráti z politického režimu? Margaret Thatcherová bola obviňujú z toho - a tak bol agentúra Transformácia v republike Macedónsko. Za akú cenu by spoločnosti vo vlastníctve štátu, ktoré boli predal? Táto otázka nie je tak jednoduchá a priamočiara, ako to sounds.There je obrovské zásoby cenový mechanizmus známy ako burzy. Ochotní kupujúci a predávajúci ochotný splniť tam slobodne konať zaoberá nákup cenných papierov a predaj. Každý deň nové informácie, makro-ekonomických a mikro-ekonomických, určuje hodnotu companies.Greenspan dokladá, ekonomické údaje sú príliš dobré, aby to bola pravda, a fáma začne mlyn pracovné: Úrokové sadzby mohli ísť hore. Akciový trh reaguje s šialenstvo - to padá. Prečo? Najvyšší predstaviteľ je vyzvaný, ako rentabilná bude jeho firma sa v tomto štvrťroku. On mihnutia, šklebí sa - je to interpretuje Wall Ulica znamenať, že pôjdu hore. Podiel stúpa zbesilo: nikto nechce predať, všetci chcú kúpiť. Výsledok: prudký nárast cien. Prečo? Navyše: v cene cien akcií spoločností s rovnakej veľkosti, podobné finančných ukazovateľov (a v rovnakom odbore), sotva budges. Prečo ste sa zobrazia rovnaké správanie? Hovoríme, že populácia z dvoch spoločností, majú rôznu pružnosť (ich cien pohybovať hore a dole inak), pravdepodobne v dôsledku rôznych citlivosťou na zmeny úrokových sadzieb a výnosov odhady. Ale to je len na premenovanie problém. Otázkou ostáva: prečo? Prečo akcie podobných spoločností reagovať odlišne? ekonomika je odvetvie psychológie a kdekoľvek a kedykoľvek sa jedná o človeka, odpovede Nechcem Come Easy. Niekoľko modelov, ktoré boli vyvinuté a sú v širokom používaní, ale je ťažké povedať, že každý z nich má skutočný prediktívne alebo dokonca vysvetľovací hodnotu. Niektoré z týchto modelov sú "technické" v prírode: ignorujú základy spoločnosti. Takéto modely predpokladajú, že všetky relevantné informácie je už zahrnutá v cene akcií, a že zmeny v očakávaní, obavy, nádeje a postoje sa odrážajú v cenách okamžite. Iní sú zásadné: tieto modely spoliehajú na spoločnosť výkonnosť a majetku. Bývalá modely sú použiteľné najmä na spoločnosti, ktorých akcie sú verejne obchodované, na burzách cenných papierov. Nie sú príliš užitočné pri snahe pripojiť hodnotu zásob súkromná firma. Druhého typu (základný) modely je možné použiť viac broadly.The hodnoty akcií (dlhopisov, podnik, nehnuteľnosť, alebo majetku) je súčet príjmov (cash flow), ktoré by rozumný investor by sa očakávať, že si v budúcna, diskontovaných na primeranú zľavu (obvykle, úroky) sadzby. Diskontovanie odráža skutočnosť, že peniaze získané v budúcnosti má nižšie (diskontovaných) kúpnej sily peňazí, ako dostane teraz. Okrem toho môžeme investovať peniaze získali dnes a získajte úrok na neho (čo by malo za normálnych okolností rovnaké zľava). Inak povedané: zľava odráža straty kúpnej sily peňazí nemáš v súčasnosti alebo záujmu, ktoré sme stratili tým, že budú môcť investovať peniaze, v súčasnosti (pretože budeme prijímať len v budúcnosti). Toto je časová hodnota peňazí. Ďalším problémom je neistota budúcich platieb, alebo riziko, že nebudeme prijímať. Čím dlhšie obdobie, tým je vyššie riziko, samozrejme. Model, ktorý spája čas, hodnota akcií peňažných tokov v budúcnosti očakávať a zľavy (úroky) rates.We povedal, že sadzba, ktorú používame na diskontovanie budúcich peňažných tokov prevláda úrokovú sadzbu, a to je čiastočne pravda, vo stabilný, predvídateľný a niektoré ekonomiky. Ale diskontná sadzba závisí na infláciu sadzba v krajine, kde je firma (alebo vo všetkých krajinách, kde pôsobia v prípade, že je medzinárodná), na predpokladaných ponuky akcií a dopytu po nej a na vyššie uvedené riziko non-platby. V určitých miest, musí byť ďalšie faktory brať do úvahy (napríklad: riziko krajiny alebo kurzové riziko). dodávky materiálu a v menšej miere, dopyt po nej zistiť jeho distribúciu (ako veľa akcionárov, sú tu), av dôsledku toho jeho likviditu. Likvidita znamená, ako možno voľne nakupovať a predávať, a na aké množstvo požadovaných alebo predaná do ceny stanú strnulé. Príklad: ak veľa akcií, ktoré sa predáva dáva kupujúcemu riadenie spoločnosti - kupujúci bude normálne platiť "kontrolné prémiu". Iný príklad: v tenkej trhoch je jednoduchšie manipulovať s cenou akcií tým umelo zvyšuje dopyt alebo znižovania ponuky ( "zákrutách" trh). V likvidný trh (žiadny problém kupovať a predávať), je diskontná sadzba skladá z dvoch častí: jedna je riziko-voľný sadzba (zvyčajne, úroky z vládnych dlhopisy), ďalšie je riziko spojené sadzba (sadzba, ktorá odráža riziko spojené s konkrétnej populácie). Ale: čo je toto riziko kurz? najrozšírenejší model pre hodnotenie špecifických rizík je Capital Asset Pricing Model (CAPM). Podľa nej, diskontná sadzba je riziko-voľný sadzbe zvýšenej koeficientom (tzv. beta) vynásobí rizikovú prémiu všeobecne na všetky populácie (v USA to bola vypočítaná na 5,5%). Beta je miera volatility návrate populácie v pomere k návratu na trh. Akcie, Beta možno získať výpočtom koeficientu regresnej priamky medzi týždenný výnosoch akcií a tie na akciovom trhu počas zvoleného obdobia time.Unfortunately, môžu byť rôzne beta verzie počíta voľbou rôznych parametrov (napr. dĺžka obdobia, na ktoré pri výpočte sa vykonáva). Ďalším problémom je, že beta verzie sa mení s každou novou dátum. Odborníci sa uchyľujú k citlivosti testov, ktoré neutralizujú zmeny, ktoré prechádzajú beta verzie s time.Still, so všetkými jeho nedostatky a Spochybnenie predpokladov by mal byť CAPM na stanovenie diskontnej sadzby. Ale používať diskontnú sadzbu, musíme mať, čo so zľavou, budúce peňažné flows.The len relatívne určité peňažné toky sú dividendy vyplácané akcionárom. Takže Dividenda Zľava modely (DDM) boli developed.Other modely sa týkajú predpokladaného rastu spoločnosti (ktorá má zvýšiť splatných dividend a spôsobiť, aby populácia zhodnocovať). Napriek tomu DDM požadujú ako vstupné, výslednú hodnotu zásob a rastu modely sú vhodné len pre vyspelé firmy sa stabilný a nie je príliš vysoká dividenda rast. Two-stupňový modely sú silnejšie pretože kombinujú obidva dôrazy: na dividendy a na rast. Je tomu tak preto-životný cyklus podnikov: na prvé, majú tendenciu mať vysokú a nestabilné tempo rastu dividend (DDM rieši tento dostatočne). Vzhľadom k tomu, firma dozrieva, sa dalo očakávať, že nižšie tempo rastu a stabilné, vhodné pre liečbu rastu Models.But koľko rokov budúcich príjmov (z dividend), by sme mali využiť v našich výpočtoch? Je-li podnik ziskový teraz, je nejaká záruka, že bude pokračovať aj v budúcom roku, v ďalšom desaťročí? Ak tomu tak byť i naďalej zisková - kto môže zaručiť, že dividendovú politiku nezmení, a že Rovnaká sadzba dividendy bude aj naďalej distribuovaný? Počet obdobie (zvyčajne roky), vybrané pre výpočet sa nazýva "cena zisku (P / E) viac". Viac naznačuje, ako veľmi sme sa množia (po zdanení), zisk podniku o jej hodnote. Záleží na priemysel (rast alebo umieranie), krajiny (stabilná alebo geopolitickej nebezpečné), o vlastníckej štruktúre (rodinné alebo verejné), na riadenie na mieste (spáchaný, alebo mobilného telefónu), na výrobku (nové alebo staré technológie), a nespočetné množstvo ďalších faktorov. Je takmer nemožné objektívne kvantifikovať alebo formulovať tento proces analýzy a rozhodovania. V telekomunikácií, rozsah čísel používaných na oceňovanie zásob oa súkromná firma sa pohybuje medzi 7 a 10, napr. Ak je spoločnosť vo verejnej doméne, možno počet strieľať až 20 krát vyššie ako čistá earnings.While Niektoré spoločnosti vyplácať dividendy (niektorí dokonca požičať si na to), iní jednoducho neplatí. Takže v ocenenie akcií, dividendy nie sú len budúce príjmy čakáte dostať. Kapitálových ziskov (zisky, ktoré sú výsledkom ocenenie hodnoty akcií) tiež počítať. To je výsledkom očakávaní, pokiaľ ide o firmy voľných peňažných tokov, najmä voľného peňažného toku, ktorý ide do shareholders.There žiadna dohoda, pokiaľ ide čo predstavuje voľné cash flow. Všeobecne možno povedať, že sa o peniaze, ktoré podnik po dostatočne investovať do jeho vývoja, výskumu a (vopred) rastu. Výkazy peňažných tokov sa stali štandardnou účtovné požiadavka v 80. rokoch (od USA). Pretože "voľný" cash-flow možno ľahko extrahovať z týchto správ, oceňovanie zásob na základe voľných peňažných tokov stal sa zvýšene populárny a uskutočniteľné. Má sa za to nezávislá na výstredné parametrov rôznych medzinárodných prostrediach, a preto sa na národné alebo nadnárodné firmy, ktoré export.The voľné peňažné toky podniku, ktorá je financovaná výlučne dlhu -- jej akcionári patrí výhradne im. Voľný peňažný tok do vlastného imania (FCFE) je: FCFE = prevádzkový cash flow Cash MÍNUS potrebné pre splnenie rast targetsWhereOperating Cash Flow = čistého príjmu (NI) PLUS Odpisy a AmortizationCash potrebné pre splnenie cieľov rastu kapitálových výdavkov = + zmeny v pracovnej CapitalWorking kapitál = Obežné aktíva celkom - celkom Aktuálne LiabilitiesChange v pracovný kapitál = jeden rok práce Kapitálu MINUS Predchádzajúci rok pracovnej CapitalThe kompletnú vzorec: FCFE = čistého príjmu PLUSDepreciation a amortizácia MINUSCapital výdavky PLUSChange v pracovné Capital.A zadlžené firmy si požičali peniaze od iných zdrojov (mohli by byť tiež preferovaným akcionárom) má iný voľný peňažný tok do vlastného imania. Jeho CFCE musí byť upravená tak, aby odrážali prioritné dividendy a splátok istiny dlhu (znamienko mínus) a výnosov z nových dlhov a prioritné akcie (znamienko plus). Je-li jeho úvery sú dostatočne platiť dividendy majiteľom prioritných akcií a platenia úrokov - jeho dlhu ku kapitálu je pre sound.The FCFE zadlžené firmy je: FCFE = čistého príjmu PLUSDepreciation a amortizácia MINUSPrincipal splácanie dlhu MINUSPreferred Dividendy PLUSProceeds z nových dlhov a prednostne MINUSCapital výdavky MINUSChanges v pracovnom Capital.A zvuk dlhu znamená: FCFE = čistého príjmu MÍNUS (1 - dlhu) * (kapitálové výdavky MINUSDepreciation a amortizácia PLUSChange pracovného kapitálu). O AuthorSam Vaknin je autorom knihy "malígny Vlastné Love - Narcizmus Revisited "a" After the Rain - Ako West Lost the východe. "On je publicista v" Central Europe Review ", United Press International (UPI) a ebookweb.org a editor duševného zdravia a Strednej a východnej Európe v kategóriách Open Directory Suite101 a searcheurope.com. Až donedávna pôsobil ako ekonomický poradca pre vládu webových stránkach Macedonia.His: http://samvak.tripod.com
Článok Zdroj: Messaggiamo.Com
Related:
» Legit Online Jobs» Wholesale Suppliers
» The Evolution in Anti-Spyware
» Automated Money Machine On eBay
Webmaster si html kód
Pridajte tento článok do svojich webových stránok sa!
Webmaster Pošlite svoj článok
Nie nutná registrácia! Vyplňte formulár a Váš článok je v Messaggiamo.Com Adresár!
