Alto preço / lucro e do mercado de ações: uma odisséia pessoal
Após cerca de quarenta anos de serviços bancários e de investimentos, que se aposentou em 2001. Mas desde que eu não golf, eu encontrei logo a reforma a ser muito chato. Então eu decidi voltar ao mundo dos investimentos, depois de dez meses. No entanto, esses dez meses não foram uma completa perda de tempo, pois eu tinha passado eles na tentativa de utilizar quarenta anos de experiência em investimentos para ganhar perspectiva sobre o mercado de ações mais recente "bolha" e posterior "crash". There Foram várias pessoas que viram o crash da bolsa que vem, mas eles tinham idéias diferentes sobre quando isso ocorreria. Aqueles que foram muito cedo teve que sofrer o escárnio de seus pares. Foi difícil tomar uma posição quando muitos estavam proclamando que estávamos em uma "nova era" de investir e que as regras de idade deixou de ser aplicada. Desde o início de 1998 através do mercado de alta de Março de 2000, entre 8.000 recomendações de ações por uma imagem do "Titanic", com a legenda: "Será que ninguém vê nenhuma icebergs?" Quando retomei o emprego em 2002, aconteceu de eu olhar para o gráfico na última página da Value Line, que mostrou o mercado acionário como tendo cobriu para fora, por coincidência, em abril de 1998, mesma data que o meu "Titanic" newsletter! A Value Line Composite Index atingiu uma alta de 508,39 em 21 de abril de 1998 e tem sido baixa desde então! Mas na primeira página do mesma questão, a data da alta do mercado foi dado como "5-22-01"! Quando entrei em contato com Value Line sobre essa discrepância, fiquei surpreso ao saber que eles tinham mudado o seu método de cálculo do índice de elevações do mercado " em "geométrica" a "aritmética". Eles disseram que iam mudar o nome da Linha de Valor "Composite" Índice para a Linha de Valor "geométrica" Index, uma vez que é como ele foi calculado ao longo dos anos. Atualmente Valor Linha está mostrando um mercado recente baixa em 10-9-02 e da alta de mercado mais recente, com base nessa aritmética "novo" do índice, em 4-5-04, outro mais alto! Se tivessem ficado com o original "geométrica" do índice, o mais alto ainda seria 21 de abril de 1998! Mais tarde naquele ano, fiquei agradavelmente surpreendido ao ler na "Barron's, uma entrevista com Ned Davis, de Ned Davis Research, que disse que seus indicadores tinha apanhado sobre o urso inícios de mercado, em abril de 1998, mesma data que o meu "Titanic" newsletter! Então, meus instintos estavam corretos! Eu acredito que estamos em uma recessão "secular", que começou em abril de 1998 e da "bolha de 2000" foi um mercado comício em que já era um urso de desenvolvimento de longo prazo market.Another transpirou logo depois retomei o emprego em 2002. Comecei a perceber um dia que, no seu "mercado de laboratório", "Barron's" teve inexplicavelmente mudou a Relação P / E da S & P 500-28,57 de 40,03 da semana anterior! Isto era devido a uma alteração para "operacional" salário de 39,28 dólares de "net" ou "registrados" salário de $ 28,31 da semana anterior. Eu e outros escreveram ao "Correio Barron's" para queixar-se desta mudança e de discordar com ele, uma vez que estes novo P / Relações E não poderia ser comparado com P histórico / ES. "Barron's aparentemente aceitou nossos argumentos e, cerca de dois meses depois, mudou de volta a usar "registrados" ganhos em vez de "exploração" dos ganhos e revisto o S & P 500 dados para mostrar um P / E ratio de 45,09 em relação ao problema de uma semana anterior uma 29.64.But semelhante ocorreu no dia seguinte em uma publicação irmã "Barron's". Em 9 de abril de 2002, "The Wall Street Journal" saiu com um novo formato, que incluiu, pela primeira vez, gráficos e dados para o Nasdaq Composite, S & P 500 Index e Russell 2000, Além de seus próprios três índices Dow Jones. A Relação P / E para o S & P 500 foi dada como 26, em vez dos 45,09 agora encontrada em "Barron's". Eu escrevi para o WSJ e depois de muita correspondência e para trás, eles finalmente Aceita o meu argumento e em 29 de julho de 2002 mudou a Relação P / E para o S & P 500 19-30! Eu tinha-lhes dado exemplos que mostram que alguns escritores financeiras tinham inadvertidamente confundido "alhos" com "laranjas" por comparando seus P / E de 19, com base na "exploração" ganhos, com o P média a longo prazo / E de 16, baseado em "registrados" earnings.Because eu comecei a ser cauteloso sobre como investir no começo de abril de 1998, desde que eu pensei que Preço / Lucro razões para o mercado de ações estava perigosamente alta, eu não estava ferido pessoalmente pelo Bater "de 2000" e tentou obter meus clientes em posições menos agressiva e mais líquido no seu investimento carteiras. Mas as pressões para ir junto com o mercado estava tremendo! Ratio preço / lucros não nos permitir "o tempo no mercado." Mas, comparando-os para o desempenho histórico passado não nos permitem dizer quando um mercado de ações é alto e vulneráveis à eventual correção, mesmo que os outros em torno de nós pode ter perdido o rumo. Alto P / Es nos alertar para a necessidade de cautela e de uma abordagem conservadora em nossas decisões de investimento, como uma ênfase renovada sobre os dividendos. Muito alto P / Es geralmente indicam um mercado de urso de longo prazo pode resultar para um período muito longo de tempo. Estamos, aparentemente, de um mercado de urso de longo prazo agora. Mas, na determinação se o mercado é grande, temos de estar vigilantes no que diz respeito mambers que dados da imprensa financeira está relatando para nós, para que possamos comparar "maçãs", com "maçãs". Quando a informação financeira não parece ser correta, nós, como analistas financeiros, devemos isso a comunidade de investimento, para contestar essa informação. Isso é o que eu concluir a minha odisséia pessoal "no world.After investimento de três anos após o DJIA eo S & P 500 abaixo de seu fechamento anos anteriores, os valores finais, o mercado finalmente fecharam em alta no final de 2003. Mas o índice P / L ainda é elevado, tanto para qualquer um ver qualquer indices.Does icebergs? Henrique V. Janoski, MBA, CFA, CSA é um graduado 1955 laude 'magna cum laude "da Universidade de Yale e membro da Phi Beta Kappa. Ele recebeu seu MBA em finanças e bancos de Pós-Graduação da Wharton Business School, da Universidade da Pensilvânia, em 1960 e detém as designações profissionais de Chartered Financial Analyst (CFA) e Certified Senior Advisor (CSA). Como representante consultor de investimento registrados com o título de Senior Investment Officer, ele é localizado em Scranton, PA. Sua biografia está listada em "Who's Who in Finanças e da Indústria" e em "Who's Who in América". E-mail: HJanoski@aol.com
Artigo Fonte: Messaggiamo.Com
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