De waarde van de voorraden van een bedrijf
Het debat woedt over heel Oost-en Centraal-Europa, in landen in overgang als in West-Europa. Het woedde in Groot-Brittannië tijdens de jaren '80: Is privatisering echt de overval in vermomming van State activa door een Selecteer weinig, trawanten van het politieke regime? Margaret Thatcher was beschuldigen van het - en zo werd het Agentschap van Transformatie in de Republiek Macedonië. Op welke prijs moet de bedrijven in handen van de staat zijn verkocht? Deze vraag is niet zo eenvoudig en recht door zee als het sounds.There is een gigantische voorraad prijsmechanisme bekend als de Stock Exchange. Willing kopers en verkopers willen ontmoeten er om vrij te onderhandelen over aanbiedingen van stock aankopen en verkoop. Elke dag nieuwe informatie, macro-economische en micro-economische, bepaalt de waarde van companies.Greenspan getuigt, de economische cijfers te mooi zijn om waar te zijn en de geruchten molen begint werken: de rente zou kunnen stijgen. De beurs reageert met een razernij - het vastloopt. Waarom? Een topman wordt gevraagd hoe winstgevend zal zijn bedrijf worden dit kwartaal. Hij knipoogt, grijnst hij - dit is uitgelegd door Wall Straat te betekenen dat ze zullen stijgen. Het aandeel stijgt verwoed: niemand wil om het te verkopen, iedereen wil kopen. Het resultaat: een sterke stijging in de prijs. Waarom? Bovendien: de prijs van de aandelenkoersen van de bedrijven A met een identieke afmetingen, vergelijkbare financiële ratio's (en in dezelfde sector) nauwelijks budges. Waarom is dit niet weer hetzelfde gedrag? Wij zeggen dat de voorraden van de twee bedrijven hebben verschillende elasticiteit (hun prijzen omhoog en omlaag anders), waarschijnlijk het gevolg van verschillende gevoeligheden voor veranderingen in de rentetarieven en de winst schattingen. Maar dit is gewoon om het probleem te hernoemen. De vraag blijft: waarom? Waarom de aandelen van vergelijkbare bedrijven reageren verschillend? Economie is een tak van de psychologie en waar en wanneer mensen betrokken zijn, komen niet antwoorden niet gemakkelijk. Enkele modellen zijn ontwikkeld en worden veel gebruikt maar het is moeilijk om te zeggen dat een van hen heeft echt preventief of zelfs verklarende waarde. Sommige van deze modellen zijn "technisch" van aard: zij voorbijgaan aan de fundamenten van het bedrijf. Dergelijke modellen veronderstellen dat alle relevante informatie is reeds verwerkt in de prijs van de voorraad en dat veranderingen in de verwachtingen, hoop, angsten en attitudes zullen worden weerspiegeld in de prijzen onmiddellijk. Anderen zijn van fundamenteel belang: deze modellen vertrouwen op de onderneming prestaties en activa. De voormalige modellen zijn meestal van toepassing op ondernemingen waarvan de aandelen openbaar worden verhandeld, in beurzen. Ze zijn niet erg nuttig om te proberen een waarde hechten aan de voorraad van een particuliere onderneming. Het laatste type (fundamentele) modellen kunnen worden toegepast meer broadly.The waarde van een aandeel (een obligatie, een onderneming, onroerend goed, of activa) is de som van de inkomsten (cash flow) dat een redelijke investeerder zou verwachten te krijgen in de toekomst, gedisconteerd tegen de passende korting (meestal, rente) tarieven. De discontering weerspiegelt het feit dat het geld ontvangen in de toekomst is lager (met korting) koopkracht dan geld ontvangen nu. Bovendien kunnen we geld investeren ontvangen nu aan en ontvang rente op het (die normaliter gelijk zijn aan de korting). Anders gezegd: de korting weerspiegelt het verlies aan koopkracht van het geld niet ontvangen op dit moment of de belang dat we verliezen door niet in staat om het geld te investeren op dit moment (omdat we het krijgt pas in de toekomst). Dit is de tijdswaarde van geld. Een ander probleem is de onzekerheid van toekomstige betalingen, of het risico dat we niet zullen ontvangen. Hoe langer de periode, hoe hoger het risico, natuurlijk. Een model bestaat die de tijd links, de waarde van de voorraad, de kasstromen die naar verwachting in de toekomst en de korting (rente) rates.We zei dat de koers die we gebruiken om toekomstige kasstromen korting is de heersende rente en dit is gedeeltelijk waar in een stabiele, voorspelbare en bepaalde economieën. Maar de korting is afhankelijk van de inflatie tarief in het land waar de onderneming is (of in alle landen waar zij actief is in het geval het is een multinationale), over de geplande levering van de aandelen en de vraag naar en op de genoemde risico van niet-betaling. In bepaalde plaatsen, moeten bijkomende factoren in aanmerking worden genomen (bijvoorbeeld: land risico of wisselkoersrisico's). De levering van een aandeel en, in mindere mate, de vraag naar zijn bepalend voor de distributie (hoe aandeelhouders zijn er veel) en, als gevolg, de liquiditeit. Liquiditeit betekent hoe vrij er een te kopen en verkopen en op welke hoeveelheden gevraagd, of verkocht, de prijzen worden niet rigide. Voorbeeld: als er veel aandelen verkocht dat geeft de koper de controle van een bedrijf - de koper zal normaliter betaalt een "control premium". Een ander voorbeeld: in dunne markten is het gemakkelijker te manipuleren van de prijs van een aandeel door een kunstmatige verhoging van de vraag of het aanbod afneemt ( "bochten" de markt). In een liquide markt (geen problemen op te kopen en te verkopen), de disconteringsvoet is opgebouwd uit twee elementen: enerzijds de risicovrije rente (normaal, de rente over de overheid obligaties), het andere is het risico dat verbonden tarief (het tarief dat de risico's die verband houden met de specifieke stock is). Maar: wat is dit risico tarief? De meest gebruikte model voor de specifieke risico's te beoordelen is het Capital Asset Pricing Model (CAPM). Volgens hem is de disconteringsvoet is het risicovrije rente, vermeerderd met een coëfficiënt (de zogenaamde bèta) vermenigvuldigd met een risicopremie algemeen op alle bestanden (in de VS werd berekend op 5,5%). Beta is een meten van de volatiliteit van de terugkeer van de aandelen ten opzichte van dat van de terugkeer van de markt. Beta Een aandeel kan worden verkregen door berekening van de coëfficiënt van de regressielijn tussen de wekelijkse rendementen van de voorraad en die van de beurs gedurende een bepaalde periode van time.Unfortunately, kunnen verschillende beta's worden berekend door het selecteren van verschillende parameters (bijvoorbeeld de duur van de periode waarop de berekening wordt uitgevoerd). Een ander probleem is dat bèta's veranderen met elke nieuwe datum. Professionals toevlucht tot gevoeligheid tests die de veranderingen die betas ondergaan met time.Still, met al zijn tekortkomingen en neutraliseren betwist aannames, moet de CAPM worden gebruikt voor het bepalen van de discontovoet. Maar het gebruik van de disconteringsvoet moeten we wat aan korting, toekomstige kasstromen slechts relatief zekere kasstromen worden de dividenden die worden uitgekeerd aan de aandeelhouders. Dus, Dividend Discount Model (DDM) werden developed.Other modellen hebben betrekking op de verwachte groei van de onderneming (die geacht wordt het te betalen dividend te verhogen en de voorraad te veroorzaken waarderen in waarde). Still, DDM, vereisen als input, de uiteindelijke waarde van het aandeel en de groei modellen zijn alleen geschikt voor volwassen ondernemingen met een stabiele en niet te hoog dividend groei. Tweetraps modellen worden krachtiger omdat ze combineren beide accenten: op dividenden en op de groei. Dit komt omdat de levenscyclus van bedrijven: bij de eerste, ze hebben meestal een hoog en stabiel dividend groei (de DDM pakt dit voldoende). Zoals de onderneming rijpt, wordt verwacht op een lagere en stabiele groei hebben, geschikt voor de behandeling van groei Models.But hoeveel jaren van toekomstige inkomsten (uit dividenden) moeten we gebruiken in onze berekeningen? Als een onderneming winstgevend nu, is er geen garantie dat het zal zo blijven in het volgende jaar, het komende decennium? Als dat zo is nog steeds winstgevend te zijn - wie kan garanderen dat haar dividendbeleid zal niet veranderen en dat de hetzelfde tarief van dividenden zal verder worden verdeeld? Het aantal perioden (normaal jaar) geselecteerd voor de berekening wordt de "prijs aan de winst (P / E) meerdere". De meervoudige geeft door hoeveel we vermenigvuldigen de (na belasting) inkomsten van de onderneming te verkrijgen zijn waarde. Het hangt af van de industrie (groei of sterven), het land (stabiel of geopolitiek gevaarlijk), over de eigendomsstructuur (familie of publiek), over het beheer plaats (begaan of mobiel), op het product (nieuw of oud-technologie) en een groot aantal andere factoren. Het is bijna onmogelijk om objectief te kwantificeren of te formuleren dit proces van analyse en besluitvorming. In telecommunicatie, het bereik van getallen gebruikt voor de waardering van de voorraden oa particuliere onderneming is tussen 7 en 10, bijvoorbeeld. Indien de onderneming is in het publieke domein, kan het aantal omhoog schieten tot 20 keer het net earnings.While sommige bedrijven betalen dividenden (sommige zelfs lenen om dat te doen), anderen gewoon niet betalen. Dus in voorraadwaardering, dividenden zijn niet de enige toekomst inkomens je verwacht te krijgen. Meerwaarden (winst die het gevolg zijn van de appreciatie van de waarde van de voorraad) ook tellen. Dit is het resultaat van verwachtingen ten aanzien van vrije cash flow van de onderneming, met name de vrije cash flow die gaat naar de shareholders.There is geen overeenkomst als bedoeld wat een vrije kasstroom. In het algemeen is het de cash die een bedrijf heeft na voldoende te investeren in de ontwikkeling, onderzoek en (van tevoren) groei. Cash Flow Statements zijn uitgegroeid tot een standaard boekhouding eis in de jaren '80 (te beginnen met de VS). Omdat de 'vrije' kasstroom kan gemakkelijk worden uit deze rapporten, voorraadwaardering op basis van vrije kasstroom werd steeds populairder en haalbaar is. Het wordt beschouwd als onafhankelijk is van de eigenzinnige parameters van verschillende internationale omgevingen en dus van toepassing op multinationals of de nationale ondernemingen die vrije kasstroom van een bedrijf dat is de schuld uitsluitend gefinancierd export.The door haar aandeelhouders behoort uitsluitend aan hen. Vrije kasstroom (FCFE) is: FCFE = Operating Cash Flow minus nodig zijn voor het voldoen groei targetsWhereOperating Cash Flow = Netto Inkomen (NI) plus afschrijvingen en AmortizationCash nodig zijn voor het halen van de groei = Investeringen + Verandering in Working Capital CapitalWorking = Totaal vlottende activa - Totaal vlottende LiabilitiesChange in werkkapitaal = een jaar Working Working Capital MINUS Vorige Year's CapitalThe complete formule is: FCFE = Netto Inkomen PLUSDepreciation en Afschrijving MINUSCapital Uitgaven PLUSChange in Werken Capital.A leveraged bedrijf dat geleend geld andere bronnen (ook kan worden voorkeur aandeelhouders) heeft een andere vrije kasstroom van het eigen vermogen. Haar CFCE moet worden aangepast aan de voorkeur dividenden en terugbetalingen hoofdsom van de schuld weerspiegelen (minteken) en de opbrengst van nieuwe schulden en preferente aandelen (plusteken). Als zijn leningen voldoende zijn om het dividend aan de houders van preferente aandelen en aan haar schuld af te betalen - zijn schuld om kapitaal ratio is sound.The FCFE van een leveraged onderneming is: FCFE = Netto Inkomen PLUSDepreciation en Afschrijving MINUSPrincipal Terugbetaling van schulden MINUSPreferred Dividenden PLUSProceeds uit New Schuld en Preferred MINUSCapital Uitgaven MINUSChanges in Werken Capital.A geluid schuldgraad betekent: FCFE = Netto inkomsten minus (1 - Debt Ratio) * (Investeringen MINUSDepreciation en Afschrijvingen PLUSChange in werkkapitaal). Over de AuthorSam Vaknin is de auteur van "Kwaadaardige Self Love - Narcisme Revisited 'en' After the Rain - Hoe het Westen Lost het Oosten. "Hij is een columnist in" Midden-Europa Review ", United Press International (UPI) en ebookweb.org en de editor van de geestelijke gezondheid en Centraal Oost-Europa categorieën in de Open Directory, Suite101 en searcheurope.com. Tot voor kort was hij als economisch adviseur van de regering van Macedonia.His website: http://samvak.tripod.com
Artikel Bron: Messaggiamo.Com
Related:
» Legit Online Jobs» Wholesale Suppliers
» The Evolution in Anti-Spyware
» Automated Money Machine On eBay
Webmaster krijgen html code
Voeg dit artikel aan uw website!
Webmaster verzenden van artikelen
Geen registratie vereist! Vul het formulier in en uw artikel is in de Messaggiamo.Com Directory!
