고가 또는 가득액 비율과 증권 거래소: 개인적인 모험 여행
은행업무와 투자의 몇 40 년 후에, 나는 2001년에 은퇴했다. 그러나 나가 골프를 치지 않기 때문에, 나는 아주 무료하기 위하여 빨리 은퇴를 찾아냈다. 따라서 나는 10 달 후에 투자 세계에 돌려보내는 것을 결정했다. 그러나, 그 10 달은 완전한 시간 낭비가 아니었다, 왜냐하면 나는 썼었다 투자 경험의 나의 40 최근 증권 거래소 "거품"와 연속적인 "충돌에 원근법을 얻기 위하여 년을 이용하는 것을 시도에서 그(것)들을."
증권 시장 붕괴를 오는 본 몇몇 사람들이 있었다, 그러나 생길 때 그들에는 다른 아이디어가에 관해서는 있었다. 너무 일렀던 사람들은 그들의 동료의 비웃음을 겪어야 했다. 우리는 투자의 "새로운 시대 안에" 왔다는 것을, 그리고 오래된 규칙은 더 이상 적용하지 않았다는 것을 이렇게 많은 것이 선언할 때 대를 가지고 가는 것은 어려웠다. 월가 분석가 에의한 8,000의 재고 권고 중 2000년 3월의 시장 최고를 통해 1998 시작 이래, 단지 29는 추천했다 "인기 상품."를
나는 이다 투자에 신중한 접근을 요구 것과 같이 기록에 2 년 전에 "2000년의 충돌." 1998년 4월 날짜가 기입된 사내 투자 회보에서는, 나는 자막에 "타이탄"의 그림이 있다: "한다 누군가를 본다 어떤 빙산든지?"
나가 2002년에 고용을 다시 시작할 때, 나는 나의 "타이탄" 회보와 1998년 4월에서 보여준의 마지막 페이지에 도표를 가치 선, 일치에 의해, 밖으로 꼭대기에 오르기 것과 같이 증권 거래소를, 동일한 날짜 언뜻 보는 것을 일어났다! 가치 선 합성 색인은 계속 1998년4월 21일 에 508.39의 최고를 도달하고 더 낮다 그후 내내! 그러나 동일한 문제점의 첫번째 페이지에, 시장 최고의 날짜는 "5-22-01"로 주어졌다! 나가 이 어긋남에 관하여 가치 선을 접촉할 때, 나는 그들이 "기하학적인" "산법에서 "시장 최고"를 위한 색인 계산의 그들의 방법을." 바꾸었었다는 것을 배우는 놀랬다 그들은 말했다 가치 선 "합성" 색인에 가치 선 "기하학적인" 색인, 그 후 그것의 이름을 수년에 걸쳐 계산된 방법 다는 것을 바꿀 것이라는 점을. 지금 가치 선은, 이 새로운 "산수적인" 색인에 근거하여, 10-9-02년에 최근 시장 낮은것 및 최근 시장 최고를 4-5-04에, 다른 사상최고 보여주고 있다! 그들이 본래 "기하학적인" 색인으로 체재한 경우에, 사상최고는 여전히 1998년 4월 21일 일 것입니다!
그해 말에, 나는 유쾌하게 그의 지시자는 1998년 4월에 있는 약세 시장의 처음에 픽업했었다는 것을 나의 "를 타이탄" 회보와 Ned 데이비스를 가진 "Barron"의 면접시험, 밝힌 Ned 데이비스 연구의, 동일한 날짜 입력하는 놀랬다! 따라서, 나의 본능은 정확했다! 나는 우리가 장기 약세 시장은 이미인 무슨에 있는 1998년 4월에서 시작되고 "2000년의 거품이" 경기 회복인 "세속적인" 하락에서 다고 믿는다.
다른 발달은 나가 2002년에 고용을 다시 시작한 후에 빨리 증발했다. 나는, 그것의 "시장 실험실에서," "Barron"가 불가해하게 40.03 이전 주에서 S&P 500 에 28.57의 P/E 비율을 바꾸었었던 1 일을 주의하는 것을 일어났다! 이것은 "그물"에서 $39.28의 "운영" 가득액에 변화 때문이 또는 $28.31 이전 주의 가득액을 "보고했다". 이 새로운 P/E 비율이 역사적인 P/Es와 비교되기 수 없었기 때문에, I와 다른 사람은 "Barron Mailbag"에 이 변화에 관하여 넋두리하고 그것과 의견이 맞지않을 것을 썼다. "외관상으로는 우리의 논쟁이라고 받아들여지고, 나중에 대략 2 달, "를 운영" 가득액 대신에 가득액 사용 등을 맞댄 바뀐 "는 Barron 보고하고" 이전 주 29.64와 비교된 45.09의 P/E 비율을 보여주기 위하여 S&P 500 자료를 수정했다.
그러나 유사한 문제는 다음날에 "Barron에 발생했다 자매 간행물에 있는." 2002년4월 9일 에, "월스트리트 저널"는, 처음으로, NASDAQ 합성물, S&P 500 색인 및 러셀 2000년의 도표 그리고 데이터를 포함한 새로운 체재로 다우존스 그것의 자신의 3개의 색인 이외에 나왔다. S&P 500를 위한 P/E 비율은 지금 "Barron에서 찾아낸 45.09 대신에 26로 주어졌다." 나는 WSJ에 쓰고 이리저리 다량 통신 후에, 그들은 마지막으로 나의 논쟁을 받아들이고 7월 29일에, 2002는 S&P 500 19 에 30 에서를 위한 P/E 비율을 바꾸었다! 나는 그(것)들에게 몇몇 재정적인 작가가 "오렌지, "작동" 가득액에 근거하여, 16지의 장기 평균 P/E와 19의 그들의 P/E 비교해서 부주의하 "사과"를 보고했었던" 가득액"와에 근거하여 "어디 혼동하는지 보여주는 예를 들었었다.
증권 거래소를 위한 가격 또는 가득액 비율은 위험하게 높았다고 나가 1998년 4월 이미 투자에 관하여 신중하기 시작했기 때문에, 나가 생각했기 때문에, 나는 "2000년의 충돌"에 의해 개인적으로 아프지 않으며 그들의 투자 유가 증권 명세서에 있는 보다 적게 공격 및 액체 위치로 나의 클라이언트를 얻는 것을 시도했었다. 그러나 시장을 수행하는 압력은!
가격 또는 가득액 비율은 시장의 시기를 정하는 가능하게 하지 않는다 저희를 "." 그러나 과거 역사적인 성과에 그(것)들을 비교하는 것은 비록 저희의 주위에 다른 사람이 그들의 방위를 잃을지도 모르더라도 저희를 증권 거래소가 최후 개정에 높고 비난받기 쉬운 언제 지 말하는 가능하게 한다. 높은 P/Es 경고 발생 배당금에 경신된 강조와 같은 우리의 투자 결정에 있는 주의 그리고 보수적인 접근을 위한 필요에 저희. 아주 높은 P/Es는 보통 장기 약세 시장이 아주 긴 기간 동안 계속될지도 모른다 나타낸다. 우리는 그런 장기 약세 시장에서 지금 외관상으로는 이다. 그러나 시장이 높다는 것을 결정에서 재정적인 압박의 무슨 자료 mambers가 저희 보고하고 있는, 우리는에 관하여 방심하지 않아야 한다, 그래서 우리는 "사과와 "사과"를 비교해서 좋다." 재정적인 정보가 정확할 것처럼 보이지 않을 때, 우리는, 경제 분석가로 투자 지역 사회에게, 그런 정보에 도전하기 위하여 그것을 빚지고있다. 그것은 나가 투자 세계에서 나의 개인적인 "모험 여행"에서 종결한 무슨이다.
3 년의 그들의 이전 연말 숫자의 밑에 닫히는 DJIA 및 S&P 500 후에, 시장은 2003년 말에 마지막으로 높이 닫혔다. 그러나 P/E 비율은 두 색인 전부를 위해 아직도 높다.
누군가는 어떤 빙산을 보는가?
헨리는 v. Janoski, 주 전투지역, CFA, CSA 그리스어 알파벳의 21번째 글자 beta Kappa의 예일 대학 그리고 일원의 '우등으로 " 1955 졸업생이다. 그에 의하여 1960년에 펜실베니아 대학의 Wharton 졸업생 실업 학교에서 재정과 은행업무에 있는 그의 주 전투지역을 받고 특허한 경제 분석가 (CFA) 및 증명한 고위 고문관 (CSA)의 직업적인 지적이 보전된다. 고위 투자 장교의 직함을 가진 등록된 투자 조언가 대표자로, 그는 Scranton, PA에서 있다. 그의 전기는 미국에서 누구는 누구 있는지 누구" 그리고에서 "지 재정 그리고 기업에서 누구는 있는지에서 "목록으로 만들어진다." 이메일 주소: HJanoski@aol.com
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