Il mito del rendimento degli utili
Abstracta minoranza molto sottile delle imprese di distribuzione di dividendi. Questa verità lapalissiana ha implicazioni rivoluzionarie. In assenza di dividendi, il fondamento della maggior parte - se non tutte - le teorie finanziarie che impieghiamo per determinare il valore delle azioni, è falsificata. Queste teorie si basano su un ipotesi di alcuni implicite ed esplicite: Che il (fondamentale) "valore" di una azione è strettamente correlata (o addirittura uguale a) il suo mercato (borsa o transazione) dei prezzi; che i movimenti di prezzo (e volatilità) sono per lo più casuale, anche se correlato al (fondamentale) "valore" delle parti (sempre che convergono al "valore" nel lungo termine) e che questo fondamentale "valore" risponde alle e riflette le nuove informazioni in modo efficiente (le vecchie informazioni è pienamente in essa incorporati). investitori dovrebbero scontare il flusso di tutti i redditi futuri delle parti (usando uno di una miriade di tassi possibile - tutte le contesi). Solo i dividendi costituiscono redditi significativi e da poche aziende impegnarsi nella distribuzione dei dividendi, teorici sono stati costretti a trattare con "prevede" i dividendi piuttosto che "pagato" quelli. La sagoma migliore dei dividendi attesi è guadagni. Più alto è il guadagno - la più probabile e la più elevata dei dividendi. Anche utili possono essere considerati come dividendi differita. Utili a nuovo sono re-investito, gli investimenti generare utili e, ancora una volta, il rischio e la dimensione del previsto di aumentare i dividendi. Pertanto, gli utili - se non ancora distribuito - sono stati erroneamente tradotto in un tasso di rendimento, un rendimento - con il rendimento degli utili e di altre misure. È come se questi guadagni sono stati distribuiti e ha creato un RETURN - in altre parole, un reddito - per la ragione investor.The per il perpetuarsi di questo termine improprio è che, secondo tutte le teorie attuali della finanza, in assenza di dividendi - azioni sono senza valore. Se un investitore non è mai probabilità di ricevere il suo reddito da aziende - allora la sua azienda sono inutili. Capitale guadagni - l'altra forma di reddito da partecipazione - è guidato da reddito, ma non figura nella equations.Yet finanziarie, queste teorie ed equazioni stand in netto contrasto con realities.People di mercato non comprare azioni perché si aspettano di ricevere un flusso di reddito futuro in forma di dividendi. Tutti sanno che i dividendi sono rapidamente diventando una cosa del passato. Piuttosto, gli investitori acquistare parti perché sperano di vendere ad altri investitori in seguito ad un prezzo superiore. In altre parole, gli investitori si aspettano per realizzare i loro redditi da partecipazioni, ma sotto forma di plusvalenze. Il prezzo di una quota rispecchia il suo scontato atteso redditi di capitale (il tasso di sconto è la sua volatilità) - non può essere scontata la sua flusso di reddito futuro. La volatilità di una quota (e la distribuzione dei suoi prezzi), a loro volta, sono una misura delle aspettative per quanto riguarda la la disponibilità di acquirenti disposti e in grado (investitori). Così, i vantaggi attesi per capitale sono composti da un elemento fondamentale (gli utili attesi attualizzati) rettificato per la volatilità (quest'ultimo è una misura di aspettative per quanto riguarda la distribuzione delle disponibilità degli acquirenti di volontà e la capacità per data fascia di prezzo). Earnings entrano in gioco solo come termine di paragone, un calibratore, una figura di riferimento. Le plusvalenze sono creato aumenta quando il valore della società le cui azioni sono negoziate. Tale incremento è il più delle volte correlata con il flusso di reddito futuro per la società (non è consentito l'azionista !!!). Questo forte correlazione è ciò che lega retribuzioni e redditi di capitale insieme. Si tratta di una correlazione - che potrebbe indicare il nesso causale e ancora potrebbe non. Ma, in ogni caso, che i guadagni sono un buon mezzo indiretto alle plusvalenze non è disputable.And questo è Perché gli investitori sono ossessionati dalle cifre utili. Non perché guadagni più elevati significa dividendi più elevati ora o in qualsiasi punto nel futuro. Ma perché i guadagni sono un predittore ottimo il valore futuro dell'impresa e, quindi, di un atteso guadagni in conto capitale. Mettere più chiaramente: più alto è il reddito, maggiore è il valore di mercato dell'impresa, maggiore è la disponibilità degli investitori ad acquistare le azioni a un prezzo più elevato, maggiore è la plusvalenze. Ancora una volta, questo non può essere una catena causale, ma la correlazione è strong.This è un passaggio filosofico da "razionale" misure (come l'analisi fondamentale dei redditi futuri) di "irrazionale" quelli (il futuro valore della quota di partecipazione a vari tipi di investitori). Si tratta di un passaggio da un mercato efficiente (tutte le nuove informazioni è immediatamente disponibile a tutti gli investitori razionali ed è incorporato nel prezzo della quota istantaneamente) a uno inefficiente (l'informazione più importante è sempre carente o del tutto mancanti: come molti investitori vogliono comprare la quota a un prezzo determinato in un dato momento). Un reddito di mercato è guidato "aperta", nel senso che esso dipende dalle informazioni acquisite e reagisce ad essa in modo efficiente (è molto liquido). Ma è anche "chiuso" perché è un gioco a somma zero, anche in assenza di meccanismi per la vendita breve. Un guadagno degli investitori è la perdita di un altro e tutti gli investitori sono sempre a caccia di buoni affari (perché quello che è un vero affare può essere valutata "oggettivamente" e indipendenti dallo stato d'animo dei giocatori). Il la distribuzione dei guadagni e delle perdite è abbastanza ancora. Le ampiezze livello generale dei prezzi intorno a un anchor.A guadagni di capitale guidato mercato è "aperto", nel senso che esso si basa su nuovi flussi di capitale (su nuovi investitori). Come fonti di finanziamento, la bolla tende a scoppio e il livello generale dei prezzi implode, senza un piano. Questo è più comunemente descritto come un regime di "piramide" o, più educatamente, una bolla "asset". Questo è il motivo del portafoglio modelli (CAPM e altri) è improbabile che il lavoro. La diversificazione è inutile quando parti e dei mercati si muovono in tandem (contagio) e si muovono in tandem, perché siamo tutti influenzati da un fattore critico - e solo da uno dei fattori - la disponibilità di futuri compratori a prices.About Il dato Vaknin AuthorSam è l'autore di "Love Self Malignant - Narcissism Revisited" e "After the Rain - Come l'Occidente Lost Oriente". Egli è un editorialista di "Central Europe Review", United Press International (UPI) e ebookweb.org e il direttore di salute mentale e l'Europa centro-orientale categorie in Open Directory, Suite101 e searcheurope.com. Fino a recentemente, ha prestato servizio come consigliere economico del governo del sito web Macedonia.His: http://samvak.tripod.com
Fonte dell'articolo: Messaggiamo.Com
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