Dichiarante fuori misura in borsa - con la teoria di Dow
Il Dow TheoryCharles H. DowRobert RheaE. George SchaeferRichard RussellThe Dow Theory Oggi Charles H. Dow E 'interessante e sorprendente notare che fino a Charles Dow Jones ha iniziato la compilazione del Dow Jones Industriale e Rail indice Dow Jones e ha iniziato a scrivere circa la Borsa poco più di un centinaio di anni fa, speculazioni di borsa è stata considerata solo come un gioco per i ricchi o il gioco d'azzardo per i più coraggiosi. Certo, non ci sono stati i lettori di nastro, ma la maggior parte del pubblico di Wall Street considerato come una fonte di eccitazione - il divertimento assicurato liberamente (a meno che non erano dalla parte sbagliata) da personaggi come Cornelius Vanderbilt, Jay Gould, e l'infame Drew Daniel. In una serie di editoriali stordimento per il Wall Street Journal al volgere del secolo, Dow disposto il fondamento della sua teoria sul mercato azionario. Tra di loro sono stati: il mercato è sempre da considerarsi tre movimenti, tutti in corso, allo stesso tempo. La prima cosa da considerare è il valore delle azioni di cui lo speculatore si propone di commercio, il secondo la direzione del il principale movimento, e la terza la direzione del movimento secondario (cioè di stock fluttuano insieme, ma i prezzi sono controllati da valori a lungo termine). Ci sono tre fasi sia un mercato primario toro e un bear market primario (da non confondere con i tre movimenti di cui sopra). La formazione di una "linea" nella media indica accumulazione o di distribuzione, il mercato rappresenta una seria e ponderata sforzo da parte del lungimirante e ben informati gli uomini di adeguare i prezzi a valori quali esistono o che si prevede di esistere in un futuro non troppo remoto. Il metodo di fare soldi in azioni, secondo il Dow, era quello di condizioni di studio di base e di esercitare la pazienza sufficiente a catturare i movimenti principali. Uno dei pochi speculatori che hanno scoperto questo concetto relativamente nuovo di fare soldi a Wall Street, al momento è stato Jesse Livermore. Egli fu in grado di realizzare questo solo attraverso tentativi ed errori e la realizzazione e la perdita di fortune diverse. P. William Hamilton William P. Hamilton, understudy Dow e l'editor quarto del Wall Street Journal, continua Dow eredità dopo la sua morte nel 1903. La teoria di Dow, come interpretato dalla Hamilton costituisce la base di tutte le moderne tecniche di analisi oggi. Ha scritto la teoria di Dow per il Wall Street Journal per più di 20 anni. Le sue modifiche alla teoria inclusi: Il tutto sconto Medie Il trend primario non può essere manipolata Sia il Industriali e Rails (Trasporti moderna) devono confermare a vicenda al fine di il segnale di avere l'autorità la teoria non è infallibile. Se qualcuno ha trovato un tale sistema, allora lui o lei sarà proprio il mondo in modo relativamente breve e la speculazione, come noi la conosciamo non esisterà più. Della determinazione del tendenza spotting "più alti" o "bassi inferiori" le previsioni di Hamilton delle tendenze sono state indubitabilmente accurato, anche se ha sviluppato un ampio seguito dai suoi editoriali. Una delle ragioni principali per cui è stato preciso quasi tutti il tempo era la sua mancanza di un programma di scrittura - scegliendo solo a scrivere quando aveva qualcosa da dire sul mercato, a volte andando per settimane senza scrivere una sola parola. Il tempo di una significativa quando ha commesso un errore è stato in fine 1925 e inizio 1926, quando ha erroneamente classificati come una grave reazione secondaria in un mercato primario toro come un mercato orso. Seguaci di Hamilton perso pesantemente in quel periodo, come il mercato a fondo nel marzo 1926 (Industriali 135,20 e 102,41 Rails) e si preparava a riprendere la sua avanzata lungo che non sarebbe finita (purtroppo) fino al settembre 1929. Anche così, Hamilton sarà sempre ricordato per le seguenti Penning Editoriale il 25 ottobre 1929, pochi giorni prima del crollo. Dimostrato le sue parole profetiche - chiede l'inizio di un nuovo mercato orso primario. Parte del suo ormai famoso editoriale è riprodotto qui di seguito: una svolta nella Tide -- 25 ottobre 1929 In tarda Charles H. Dow 's ben noto metodo di lettura del movimento del mercato azionario del Dow Jones-medie, i venti stock ferrovia su Mercoledì 23 ottobre ha confermato l'indicazione bearish dato dal industriali due giorni prima. Insieme, le medie hanno dato il segnale di un mercato orso delle scorte dopo un grande mercato toro con la durata senza precedenti di quasi sei anni. È interessante notare che Barron's e il Dow-Jones servizio News del 21 ottobre ha sottolineato l'importanza del segnale industriale, data successiva conferma da parte della media della ferrovia. Hamilton morì sei settimane dopo che lui ha scritto l'editoriale di cui sopra. E 'una tragedia che probabilmente non è un gran numero di persone al Wall Street Journal di oggi o di Barron's hanno mai sentito parlare della teoria di Dow, per non parlare di avere una comprensione completa di esso. Robert Rhea Il prossimo Dow grande teorico, Robert Rhea, inizialmente inciampato sulla teoria di Dow durante il suo tentativo di trovare un "sistema" per aiutare lui fare soldi nel mercato azionario. Nel suo tentativo di confutare la teoria, divenne un convertito. Rea è stato uno studente molto grave, e fu in grado di utilizzare la teoria di Dow, come interpretato da Hamilton a suo vantaggio, l'acquisto e la detenzione delle scorte nel 1921, e fondamentalmente li detiene fino alla fine di 1928 (ha invertito la sua breve posizione quando si accorse di consulenza Hamilton è stato corretto nei primi 1926), manca solo la fase finale scaricherà. Ha anche "giocato" il lato corto con successo durante la deflazione successive. In 1932 iniziato la pubblicazione la sua newsletter basa sulla teoria di Dow, chiamato il "Dow Theory Comment." Rhea chiamato il fondo del mercato azionario nel luglio 1932 quasi l'esatta data e la parte superiore successiva nel 1937. Il 21 luglio 1932, con la Industriali a 46,50 e le 16,76 in Rails, Rea ha incaricato il suo broker di dire ai suoi amici "la teoria di Dow implicita acquisti pesanti per la prima volta in oltre tre anni." Inoltre, il 25 luglio 1932, Rea ha inviato una nota al 50 corrispondenti, parte del quale è riprodotto qui di seguito: il declino di entrambe le Ferrovie e medie industriale tra i primi di marzo e di mezza estate sono stati senza precedenti. Il record di anni trentacinque delle medie si presenta con un abbastanza uniforme di recupero dopo ogni grande azione primaria, e di questi recuperi medio di circa il 50% del terreno perduto in declino, sono raramente meno di un terzo e più di due terzi. Periodi di recupero che tendono a correre a circa 40 giorni, ma a volte sono solo tre settimane - e talvolta anche tre mesi. L'elemento tempo è a favore di una reazione normale in questo momento - perché il slideoff era normale (il tempo normale intervallo di principali diminuisce di circa 100 giorni). Il mercato ha dato l'immagine inconsueta di librarsi nei pressi del bassi per più di sette settimane, e si potrebbe dire di aver fatto una "linea" durante le ultime settimane di quel periodo. A causa di tutte queste cose, e poiché il volume tende a diminuire in recessione e l'aumento sui raduni nel corso dei dieci giorni precedenti il 21 luglio, quasi tutti di negoziazione uno sulla teoria di Dow avrebbe acquistato azioni il 19 luglio. Coloro che non avevano un segnale pulito e tagliato di nuovo il 21. Dopo tale data le implicazioni delle medie sono stati uniformemente rialzista, ed è ragionevole aspettarsi che un normale secondaria sarà completata, anche anche se il trend primario non può essere cambiato in "toro". Tanto per il punto di vista speculativo. Seguaci di Rea che hanno acquistato azioni nel corso di tale periodo e fino al 1937 ha fatto una fortuna. E. George Schaefer Nel mese di luglio 1949, con il Dow Jones Industrials registrazione di un basso a 161,60 e con il paese nel bel mezzo di una grave recessione, un nuovo mercato toro primario era nato. E. George Schaefer, un discepolo Dow Theory per più di 20 anni, ha iniziato la sua carriera di scrittore newsletter vicino quel tempo, chiamando i suoi iscritti di caricare su azioni ordinarie nel mese di giugno 1949. Rimase fermamente rialzista in grandi correzioni del 1953 e 1957 e con cautela rialzista dal 1960 fino alla sommità finale nel 1966. Schaefer crede che Hamilton allontanata dal principio originario di Dow di investire in "valori" e che Rhea trascorso la maggior parte della sua vita improvvisare Hamilton "sistema" di cercare di vendere i mercati in cui il 95% della popolazione solo non è possibile duplicare ciò che i emotivo-operatori meno professionali può fare. Egli ha anche sottolineato che alcune delle "regole" che Hamilton e Rhea sviluppati non si applicano al più moderno e più emotivo dei mercati di oggi (come ad esempio l'affermazione che le reazioni secondarie tendono a ripercorrere un terzo a due terzi delle oscillazioni precedenti primaria). La cosa migliore da fare era quello di acquistare "i grandi valori" e rimanere pienamente investito attraverso il trend primario. Nel 1960 il suo libro "Come mi ha aiutato più di 10.000 investitori a trarre profitto delle scorte", Schaefer ha dichiarato: Come notato prima, le mie lettere mercato estremamente rialzista di giugno e luglio del 1949, apparso pochi giorni e nelle settimane dopo il giorno di 161,60 basso è stato registrato il 13 giugno 1949 dal Dow-Jones Industrials. Da quel momento, e per i prossimi 11 anni, le mie lettere sono state costantemente rialzista sul primario Trend. Il mercato azionario ha dato a me, e io direi che la maggioranza dei miei lettori hanno beneficiato, come sono rimasti completamente investito nel modo che ho consigliato. Schaefer anche sviluppato alcuni strumenti aggiuntivi tecnico e ha formulato osservazioni supplementari lungo con il suo studio della teoria di Dow. Tra questi vi sono: Il concetto 50% retracement Il ciclo di rendimento Il rapporto di interesse a breve per giorno studio, il volume di scambi molto strano-200-La linea di investimento giorni (200 giorni semplice media mobile) Schaefer trasformato ribassista al momento più opportuno nel 1966 e divenne rialzista in oro e le quote di estrazione dell'oro a breve dopo. Era, tuttavia, troppo presto, con le sue chiamate rialzista quando chiese ai suoi abbonati di acquistare nel 1974. Gold immediatamente proceduto a subire un enorme a breve termine di correzione. Le perdite possono avere spezzato dal si suicidò poco dopo. Da essa, la torcia Dow Theory è stato trasferito su Richard Russell. Richard Russell Richard Russell è stato un altro teorico Dow che inciampato sulla teoria di Dow, durante una missione per Trova la letteratura utile per quanto riguarda il mercato azionario. Egli si convertì dopo aver letto gli scritti di Robert Rhea. Russell ha deciso di seguire le orme di Rea e Schaefer - che istituisce la sua newsletter "Dow Lettere Theory "nel 1958, in parte ispirato al bearishness estrema del pubblico durante la correzione grande fine del 1957 (Russell era rialzista al momento). Ha anche esortato gli abbonati a vendere al top nel febbraio 1966, e lui giustamente si voltò rialzista nel dicembre 1974. Di seguito sono riportati alcuni estratti dal suo bollettino durante tali periodi. 10 febbraio 1966 (due giorni dopo la cima finale) - Mentre Russell detto che, sebbene tecnica le condizioni sono sempre più deboli, non vi è alcuna indicazione che il mercato toro era ancora finita. Tuttavia, il contemporaneo calo del Dow Jones 40 Bond media e il Dow Jones Utility Average, ha commentato: "In presente ... l'istanza del 40 Obbligazioni respinto nel febbraio 1965. La riduzione reale delle Utilities ha iniziato nel mese di aprile, 1965. Di conseguenza, il declino comuni in entrambe le componenti si può dire di aver iniziato nel mese di aprile del 1965, nove mesi fa. Basato su una storia passata, il declino delle Utilities e Obbligazioni insieme dovrebbe essere preso come un avvertimento di pericolose condizioni monetarie avanti così come un avviso di condizioni di mercato insoddisfacenti stock. A livelli molto almeno, le aree ombreggiate individuare i periodi in cui ha informato il denaro investimento è distribuire o escono dal mercato. "Russell ha iniziato la sua 22 Febbraio 1966 newsletter con il seguente comma: Cosa non mi piace sottolineare "il dramma del mercato" (in contrasto con il freddo, approccio analitico), ma mi sembra che il 1966 si sta configurando come un anno più eccitante per gli studenti del mercato. Non dal 1907, ha una corsa in pieno boom dell'economia head-on in una crisi monetaria, ma credo che ci sia una ragionevole possibilità che il 1966 vedrà solo quel tipo di situazione si è ripetuta. Inoltre, la stretta monetaria è che si verificano in un momento in cui (a differenza del 1907) pochi imprenditori, economisti e leader governativi hanno la più pallida idea della situazione generale e la più pallida idea di come trattare con essa. Quello che vediamo è una domanda esplosiva di denaro da tutti i settori della l'economia con un "built in" booster 1 miliardo di dollari al mese per la guerra del Vietnam - tutto questo a fronte di mercati monetari mondiali, che sono letteralmente "ansante." Si noti che queste osservazioni sono state molto forti in quanto il pubblico era molto entusiasta del mercato azionario in quel momento. In realtà, secondo Russell nella newsletter stessa, gli acquisti fondo comune di investimento da parte del pubblico nel dicembre del 1965 erano i più alti di qualsiasi dicembre nella storia. Allo stesso tempo, l'offerta iniziale da parte del neo costituito Fondo di Manhattan (diretto da Gerald Tsai) è stato quasi cinque volte il tutto esaurito. 1966 è stato un periodo molto speculativo, anzi. Il periodo durante il fine del 1974 è stato un mondo pieno di contrasti a quello del 1966 anticipato. Pessimismo era prevalente. Dow Jones Industrials vendeva ad un P / E del 6 e al di sotto del valore di libro. Alcuni abbonati annullato sottoscrizioni di Dow Theory Lettere dopo la relazione speciale Russell su 20 Dicembre 1974 - pensando che Russell aveva chiaramente andato fuori di testa. Parte di questa newsletter è riprodotto qui di seguito: Ora questo è quanto ho vederlo. Penso che le probabilità sono probabilmente più di 50 / 50, che la Dow e parti più colpito un fondo nel dicembre 1974. Ho messo questa tesi insieme ad una serie di altri fatti. Come si vedrà in una sezione successiva, la media ponderata è ora NYSE giù circa il 77% dalla elevata. Nel 1929-32 la media ponderata è andato NYSE 12% in più verso il basso - ad una perdita di 89%. Credo che condivide la maggior parte sono ormai scontate tutte le prossime notizie cattive, e sono compresi recessione-depressione condizioni nel 1975. Siamo stati nella terza fase di un grande mercato orso primario. Siamo finalmente nella zona dei "grandi valori". In molti casi, le scorte di vendita "al di sotto dei valori noti". Ecco un interessante statistica: il price / earnings ratio per i 30-Dow Jones Industrials è oggi di circa 6,0 mentre la resa sul Dow Jones è 6,36. Ciò significa che il Dow P / E è al di sotto del rendimento del Dow Jones. Questo è accaduto solo una volta prima negli ultimi quaranta anni, e che è stato durante il 1948-50. Secondo punto: il Dow Jones è ora di vendita di sotto del suo libro (o break-up) di valore. Ciò non è avvenuto dal 1942. Sono questi due di cui sopra Dow "prove" infallibile indicazioni di fondo finale? Non a tutti, ma non indicano che il Dow Jones è sicuro scendere lì. Non vi è dubbio che la chiamata 1974 fondo è stato uno dei mercati più grandi stock di chiamate in storia moderna, a destra lassù con Hamilton 1929, Rea 1932, e Schaefer 1.949 chiamate. Sulla base della teoria di Dow e le sue osservazioni, egli disse ai suoi abbonati il mercato era una svendita "nel mese di agosto 1987, anche se nessuna teoria di Dow vendere segnale è stato attivato al momento (Hamilton e Rea ha sempre sottolineato che uno di solito non è necessario attendere una teoria di Dow o vendere segnale per dire uno per comprare o vendere). Tale segnale, tuttavia, è stata innescata pochi giorni prima Black Lunedi, October 19, 1987, come il Dow Transports ha confermato il Dow Jones Industrials al ribasso rompendo attraverso le sue precedenti minimi secondari, il 15 ottobre (ad esempio un segnale nella terza fase di un mercato rialzista primario è considerato come un segnale di primaria mercato orso). Russell dormito rialzista con cautela durante la fine degli anni 1990. Nel settembre 1999, la Dow Theory generato un segnale di primaria vendere di orso. Oggi, Russell ancora sostiene che siamo in un mercato primario orso, e che il mercato non sarà inferiore fino scorte hanno raggiunto il punto di "grandi valori" con i multipli P / E inferiore a 10 e con i rendimenti del dividendo superiore al 5%. All'età di 79, Russell è ancora forte, la pubblicazione di un commentario di mercato ogni Lunedi al Sabato. Il Dow Theory Oggi la teoria di Dow ha resistito alla prova del tempo - l'ultima "prova" di essere orso primaria di Russell mercato chiamata basati sulla teoria di Dow nel settembre 1999. Come con i suoi 1.974 chiamate mercato primario toro, gli analisti di mercato numerosi stock lo ignorò, compresi alcuni dei suoi propri abbonati. Diversi "sistemi di negoziazione" Vieni e andare, ma la teoria di Dow è stato uno strumento affidabile per l'imprenditore / investitore per oltre un secolo - soprattutto perché la teoria di Dow non è un sistema, ma solo una teoria basata sui principi come primo sviluppato da Charles Dow, e che è aperto a ogni interpretazione. Dal momento che il segnale di 1.999 mercato primario orso, un grande interesse è stata ripresa nella teoria di Dow. Tuttavia, non passa giorno senza avvistare qualcuno che sostiene uno comprensione della teoria di Dow, ma che in realtà ha solo una visione superficiale nella migliore delle ipotesi. Più di recente, numerosi operatori hanno cercato di ridurre la teoria di Dow a un "sistema", dove una serie di conferme del Dow Jones Industriali con i mezzi Dow Jones (o viceversa) è preso da "buy" o "sell" segnali senza riguardo ad altri fattori come la valutazione, le condizioni economiche, e il sentimento degli investitori. E 'da dire qui a nessuna delle precedenti teorici Dow interpretato le conferme degli indici in quel modo. Nessuno di loro in realtà aspettava questi "segnali" per comprare o vendere - che hanno acquistato o venduto in anticipo. In attesa di questi "segnali", Essi hanno sostenuto, farebbe loro hanno perso una parte significativa del movimento, e si muove come può essere costoso. Lo scopo principale di questo indicatore è di servire come una conferma della tendenza in corso, e se un indice non confermano l'altro (o se ci vuole molto tempo per confermare), allora è un segnale di avvertimento che l'attuale tendenza può essere finita, e le posizioni potrebbe essere necessario essere liquidata (o si blocca potrebbe essere necessario stretto) o può essere necessario da coprire, se uno è breve. Ancora una volta, la conferma di un indice per l'altro non deve essere presa come un indicatore di acquistare o vendere. Un'altra variante di questo errore è che i mesi di luglio e ottobre 2002 a strascico sono stati il vero fondo, e che a meno che tali fondi sono stati congiuntamente penetrata dalla Dow Jones Industrials e dei Trasporti, ora siamo in un mercato toro, così come interpretato dalla teoria di Dow dato che abbiamo fatto più alti in entrambi gli indici. Nulla può essere più lontano dalla verità. Ricordiamo che l'accento originale Dow era sulla valutazione e le condizioni economiche. Tutti gli indici principali sono ancora sopravvalutati oggi a giudicare dalle loro P / E e P / D. Inoltre, l'indicatore più alti possono essere trattati solo seriamente nella terza fase di un mercato primario orso, quando viene eseguito estremo pessimismo, e quando le scorte sono liquidati, senza riguardo ai valori. Abbiamo avuto niente di tutto ciò in questo mercato orso finora. Crediamo che nessun investitore serio / commerciante deve prendere tempo e cercare di ottenere una vera comprensione della teoria di Dow. Credo sinceramente che la Dow Theory è ancor più preziosa oggi che mai lo è stato - in un mondo pieno di hedge fund con prezzo, il volume, e sistemi di breakout di volatilità e con chiunque abbia voglia di saltare in su il segno di una tendenza potenziale. I mercati di oggi sono più emotivi che mai e Solo conoscendo i principi veri della Teoria di Dow si può rimanere ben piantati a terra con entrambi i piedi. Ignorare la presse e chiunque altro che non abbia avuto il tempo di imparare la teoria. Leggi tutti gli storici scritti di quanto sopra teorici Dow, e vi prometto che questa educazione sarà immensamente più importante di qualsiasi istruzione secondaria è possibile ottenere in una top ten business school o una top five banca d'investimenti di oggi.
Fonte dell'articolo: Messaggiamo.Com
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