Prezzo elevato rapporto retribuzioni e il mercato azionario: una odissea personale
Dopo alcuni anni quaranta del settore bancario e degli investimenti, mi sono ritirato nel 2001. Ma poiché io non campo da golf, ben presto ho trovato pensionamento di essere molto noioso. Così ho deciso di tornare nel mondo degli investimenti, dopo dieci mesi. Tuttavia, tali dieci mesi non sono state una completa perdita di tempo, perché avevo speso nel tentativo di utilizzare i miei quaranta anni di esperienza di investimento per ottenere prospettive sul mercato più recenti stock "bolla" e la successiva "crash". vi sono state diverse persone che hanno visto il crollo del mercato azionario a venire, ma avevano idee diverse su quando sarebbe verificarsi. Coloro che sono stati troppo presto ha dovuto subire la derisione dei loro coetanei. E 'stato difficile prendere una posizione quando tanti sono stati proclamare che siamo stati in una "nuova era" di investire e che le vecchie regole non è più applicata. Dall'inizio del 1998, attraverso il mercato elevato di marzo 2000, tra i 8.000 raccomandazioni stock di Gli analisti di Wall Street, solo il 29 raccomandato "sell". Io sono il record come aver chiamato per un approccio cauto per gli investimenti due anni prima del crollo "del 2000." In un bollettino di investimento in-house datata aprile 1998, ho una foto del Titanic "," con la didascalia: "C'è qualcuno che vedi ogni iceberg?" Quando ho ripreso l'occupazione nel 2002, mi è capitato di dare un'occhiata alla tabella nell'ultima pagina di Value Line, che ha mostrato il mercato azionario abbia sormontata fuori, per pura coincidenza, nel mese di aprile 1998, alla stessa data il mio "Titanic" newsletter! Il Value Line Composite Index ha raggiunto un massimo di 508,39 del 21 aprile 1998 ed è stato inferiore MAI DATO! Ma sulla prima pagina del lo stesso problema, data l'alta del mercato è stato dato come "5-22-01"! Quando ho contattato Value Line su questa discrepanza, sono rimasto sorpreso di apprendere che avevano cambiato il loro metodo di calcolo l'indice di "alti del mercato" da "geometrico" a "aritmetica". Hanno detto che avrebbe cambiato il nome del Value Line "Composite" indice del Value Line "geometrica" Index, dal momento che è come è stata calcolata nel corso degli anni. Attualmente Value Linea mostra un mercato recente 10-9-02 basso e l'alto più recenti del mercato, sulla base di questo nuovo "aritmetica", indice, il 4-5-04, UN ALTRO TUTTO tempo! Se fossero rimasti con l'originale "geometrica" indice, il all-time di alta sarebbe ancora 21 aprile 1998! Nello stesso anno, sono rimasto piacevolmente sorpreso nel leggere in "Barron's", un colloquio con Ned Davis, di Ned Davis Research, che ha detto che i suoi indicatori aveva raccolto l'orso inizi mercato nel mese di aprile 1998, alla stessa data il mio "Titanic" newsletter! Così, i miei istinti sono stati corretti! Credo che siamo in una recessione "laico" che ebbe inizio nell'aprile 1998 e la bolla "del 2000" è stato un mercato Rally in quello che era già uno sviluppo a lungo termine orso market.Another emerso subito dopo ho ripreso l'occupazione nel 2002. Mi è capitato di preavviso di un giorno che, nel suo "Laboratorio di mercato", "Barron's" ha inspiegabilmente cambiato il P / E Ratio del S & P 500-28,57 da 40,03 della settimana precedente! Ciò è dovuto a un cambiamento di "guadagni" operativo di 39,28 dollari da "net" o "segnalato" guadagni di $ 28,31 la settimana precedente. Io e altri hanno scritto a "Mailbag Barron's" a lamentarsi di questo cambiamento e non essere d'accordo con essa, dato che questi nuovi P / E i rapporti non potrebbero essere paragonati ai storica P / Es. "Barron's apparentemente accettato le nostre argomentazioni e, circa due mesi in seguito, ha cambiato tornando a utilizzare "segnalato" guadagni invece di "guadagni" che operano e rivisto l'indice S & P 500 dati per mostrare un P / E Ratio del 45,09 rispetto al 29.64.But una settimana precedente un problema analogo si è verificato il giorno successivo in una pubblicazione sorella di "Barron's". Il 9 aprile 2002, "The Wall Street Journal" uscì con un nuovo formato che comprende, per la prima volta, i grafici ei dati per il Nasdaq Composite, S & P 500 e Russell 2000, in aggiunta ai suoi tre indici Dow Jones. Il P / E Ratio per l'S & P 500 è stato dato il 26, invece del 45,09 ora si trovano in "Barron's". Ho scritto al WSJ e dopo la corrispondenza molto avanti e indietro, finalmente accettato la mia tesi e il 29 luglio 2002 ha cambiato il P / E Ratio per l'S & P 500 19-30! Mi aveva dato loro esempi che mostrano in cui alcuni scrittori finanziaria aveva inavvertitamente confusi "mele" con "arance" di confrontando la loro P / E di 19, sulla base di "guadagni" che operano, con la P medio a lungo termine / E del 16, basata su "segnalato" earnings.Because ho cominciato ad essere cauti investimenti già nell'aprile 1998, da quando ho pensato che price / earnings ratio per il mercato azionario sono stati pericolosamente elevati, non ero ferito personalmente dal Crash "del 2000" e aveva cercato di ottenere i miei clienti in posizioni meno aggressivo e più liquido nella loro investimenti portafogli. Ma le pressioni di andare avanti con il mercato sono stati enormi! Prezzo / rapporti di guadagni non ci permettono di "tempo di mercato." Ma confronto con risultati ottenuti in passato storico ci permette di capire quando un mercato azionario è alta e vulnerabile alla correzione finale, anche se gli altri intorno a noi può avere perso il loro cuscinetti. High P / Es avviso noi ad una esigenza di cautela e di un approccio conservativo nelle nostre decisioni di investimento, come una rinnovata enfasi sui dividendi. P molto alta / Es solito indicano un mercato a lungo termine può portare derivare per un periodo di tempo molto lungo. Siamo evidentemente in un mercato a lungo termine orso ora. Ma nella determinazione se il mercato è alto, dobbiamo essere vigili per quanto riguarda ciò che mambers dati della stampa finanziaria riportano a noi, così possiamo confrontare "le mele" con "le mele". Quando l'informazione finanziaria non sembra essere corretto, noi, come gli analisti finanziari, il dovere verso la comunità degli investitori di contestare tali informazioni. Questo è quello che ho concluso il mio personale "Odissea" nel world.After investimento tre anni del DJIA e l'S & P 500 di chiusura sotto il loro anno precedente le cifre finali, il mercato chiuso definitivamente superiore, alla fine del 2003. Ma il P / E è ancora elevato sia per vedere a nessuno indices.Does qualsiasi iceberg? Enrico V. Janoski, MBA, CFA, CSA laude è un laureato 1955 'magna cum "dell'Università di Yale e membro del Phi Beta Kappa. Ha conseguito un MBA in finanza e bancario della Wharton Graduate Business School dell'Università di Pennsylvania in 1960 e detiene i titoli professionali di Chartered Financial Analyst (CFA) e Certified Senior Advisor (CSA). In qualità di rappresentante consulente di investimento con il titolo di Senior Investment Officer, è situato a Scranton, PA. La sua biografia è elencato in "Who's Who in Finance and Industry" e in "Who's Who in America". Indirizzo e-mail: HJanoski@aol.com
Fonte dell'articolo: Messaggiamo.Com
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