Un rapport cours / bénéfice et le marché boursier: une odyssée personnelle
Après quelques quarante ans de services bancaires et d'investissements, j'ai pris ma retraite en 2001. Mais comme je n'ai pas de golf, j'ai vite constaté la retraite d'être très ennuyeux. J'ai donc décidé de revenir au monde de l'investissement au bout de dix mois. Toutefois, ces dix mois ne sont pas une pure perte de temps, car je les avais passé à essayer d'utiliser mes quarante ans d'expérience en placement à prendre du recul sur le marché le plus récent des stocks "bulle" et après "l'accident." Il avait plusieurs personnes qui ont vu l'effondrement du marché boursier à venir, mais ils avaient des idées différentes quant au moment où il se produirait. Ceux qui ont été trop tôt eu à subir les moqueries de leurs camarades. Il était difficile de prendre position quand tant de gens étaient en proclamant que nous étions dans une «ère nouvelle» de l'investissement et que les anciennes règles ne s'appliquaient plus. Depuis le début de l'année 1998 par le biais du marché du haut de Mars 2000, parmi les 8000 recommandations d'actions par Les analystes de Wall Street, à seulement 29 a recommandé de "vendre". Je suis sur le disque comme ayant appelé à une approche prudente à l'investissement de deux ans avant le krach »de 2000." Dans un journal interne d'investissement daté avril 1998, j'ai une image du Titanic "avec la légende:« Quelqu'un voit tout icebergs? "Lorsque j'ai repris l'emploi en 2002, je me trouvais coup d'œil sur le tableau à la dernière page de Value Line, qui a montré le marché boursier comme ayant plafonné, par coïncidence, en avril 1998, la même date que mon "Titanic" newsletter! The Value Line indice composite a atteint un sommet de 508,39 le 21 avril 1998 et a été plus faible depuis! Mais sur la première page du même numéro, la date de la haute marché était considéré comme une "5-22-01"! Lorsque j'ai contacté Value Line à propos de cette divergence, j'ai été surpris d'apprendre qu'ils avaient changé de méthode de calcul de l'indice pour les "hauts de marché" de «géométrie» à «arithmétique». Ils ont dit qu'ils changeraient le nom de la Value Line Composite "" Index de la Value Line "géométrique" index, puisque c'est ainsi qu'il a été calculé au fil des ans. Actuellement de la valeur Line est montrant un marché de faible récentes sur 10-9-02 et le sommet le plus récent du marché, fondée sur cette nouvelle «arithmétique" index, le 4-5-04, UNE AUTRE ALL-temps! Si elles étaient restées à l'original "géométrique" index, le tous les records serait encore le 21 avril 1998! Plus tard cette année-là, j'ai été agréablement surpris de lire dans "Barron's" un entretien avec Ned Davis, de Ned Davis Research, qui a dit que son indicateurs avaient ramassé sur l'ours débuts marché en avril 1998, la même date que mon "Titanic" newsletter! Alors, mes instincts étaient correctes! Je crois que nous sommes dans une récession «laïque» qui a commencé en avril 1998 et la «bulle de 2000» a été un marché rallye dans ce qui était déjà un développement à long terme portent market.Another apparu peu après que j'ai repris son emploi en 2002. Je me trouvais un jour d'avis que, dans son laboratoire de marché "," "Barron's" a inexplicablement changé le P / E Ratio de l'indice S & P 500 à 28.57 à partir de 40,03 la semaine précédente! Cela était dû à une modification à "bénéfice d'exploitation» de $ 39.28 à partir de "net" ou "rapporté" un bénéfice de 28,31 $ la semaine précédente. I et d'autres ont écrit à "Mailbag Barron's" pour se plaindre de ce changement et d'être en désaccord avec lui, puisque ces nouveaux postes P / E ratios ne peuvent être comparés avec P historique / Es. "Apparemment accepté Barron's nos arguments et, environ deux mois plus tard, changé de nouveau à l'aide »a signalé« gains au lieu de "bénéfice d'exploitation» et a révisé le S & P 500 sont données pour montrer un P / E Ratio de 45,09 par rapport à la semaine précédente 29.64.But un problème similaire s'est produit le lendemain dans une publication sœur de «Barron's». Le 9 avril, 2002, «The Wall Street Journal" est sorti avec un nouveau format qui comprenait, pour la première fois, des graphiques et des données pour le Nasdaq Composite, S & P 500 et Russell 2000, accepté mon argument et sur Juillet 29, 2002 devrait modifier le P / E Ratio pour le S & P 500 de 19 à 30! Je leur avais donné des exemples montrant où certains auteurs financière avait par inadvertance confondre «pommes» par «oranges» par comparant leur P / E de 19 ans, fondée sur «le bénéfice d'exploitation", avec le P moyenne à long terme / E de 16 ans, fondée sur «déclarés» earnings.Because j'ai commencé à être prudent d'investir dès avril 1998, depuis que je suis pense que les ratios cours / bénéfice pour le marché boursier ont été dangereusement élevé, je n'étais pas blessée personnellement par le Crash "de 2000» et avait essayé d'obtenir mes clients dans des positions moins agressifs et plus de liquide dans leurs investissements portefeuilles. Mais les pressions pour aller avec le marché était énorme! Ratios cours / bénéfice ne nous permettent pas de "battre le marché." Mais en les comparant aux performances historiques passé ne nous permettent de dire quand un bourse est forte et vulnérable à une éventuelle correction, même si les autres autour de nous mai ont perdu leurs repères. P High / Es nous alerter sur la nécessité de prudence et une approche prudente dans nos décisions d'investissement, comme un accent renouvelé sur les dividendes. Très haute P / Es généralement indiquer un marché baissier à long terme mai résulter, pour une très longue période de temps. Nous sommes apparemment dans un marché baissier à long terme maintenant. Mais dans la détermination si le marché est élevé, nous devons être vigilants à l'égard de ce mambers de données de la presse financière font état de nous, si nous pouvons comparer «des pommes» avec des «pommes». Lorsque l'information financière ne semble pas être correcte, nous, analystes financiers, il doit à la communauté des investisseurs de contester de telles informations. C'est ce que je conclus de mon personnel "odyssée" dans la world.After d'investissement trois ans de la DJIA et le S & P 500 de clôture en dessous de leur année précédente, les chiffres de fin, le marché a finalement clôturé à la hausse à la fin de 2003. Mais le ratio P / E est encore élevé pour toute personne à la fois indices.Does trouvez une icebergs? Henry V. Janoski, MBA, CFA, l'ASC est diplômé 1955 "magna cum laude» de l'Université Yale et membre de Phi Beta Kappa. Il a reçu son MBA en finances et banques de la Wharton School Graduate Business School de l'Université de Pennsylvanie en 1960 et détient les titres professionnels de Chartered Financial Analyst (CFA) et Certified Senior Advisor (CSA). En tant que conseiller en placement, représentant inscrit avec le titre de Senior Investment Officer, il est située à Scranton, en Pennsylvanie. Sa biographie est répertoriée dans "Who's Who in Finance and Industry» et dans «Who's Who in America." Adresse e-mail: HJanoski@aol.com
Source D'Article: Messaggiamo.Com
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