Gran oportunidad perdida de Chinas
Mientras que un representante de los E.E.U.U. a la junta directiva ejecutiva del Banco Asiático de Desarrollo durante la primera administración de Bush, yo pidió constantemente China “para morder la bala” y para privatizar sus compañías públicas cuanto antes. Los representantes del europeo y otros países asiáticos sacudirían sus cabezas y acaban de murmuran sobre americanos impacientes mientras que aconsejaban que China adopta un acercamiento lento, incremental a la privatización.
Aquí somos más de doce años más tarde y esta bala ha dado vuelta en una bomba de relojería que podría hacer descarrilar el desarrollo económico impresionante y una mejor vida de China para su gente. El hecho de que al gobierno chino posea y todavía sea controlada a una mayoría de las compañías grandes de China tiene tres consecuencias económicas negativas.
Primero, ha impedido el crecimiento de los mercados financieros de China y ha prevenido a muchas compañías de mercados del capital de acciones ordinarias que golpeaban ligeramente. Los casi 70% de las partes de 1.377 compañías enumeradas de China son poseídos substancialmente por el estado y no pueden ser negociados. Ésta es la “proyección temida” que molesta la dirección del Partido Comunista y los burócratas impacientes por para que los accionistas chinos privados tengan precios de las acciones reflejan desarrollo económico. El índice compuesto de Shangai sumergió recientemente debajo de 1.000 por primera vez desde 1997. El problema es que cuando el gobierno vende estas partes, los accionistas privados está diluido y los precios de las acciones disminuyen. El uso de fondos públicos de compensar a los accionistas privados para esta dilusión se ha considerado y se ha rechazado como demasiado costoso.
El gobierno chino anunció un fondo buyout $15 mil millones para invertir en compañías públicas pero los mercados son profundamente escépticos. Mi opinión es que solamente es la solución subasta apagado equidad a los inversores privados y de-list a ejecutantes pobres y los dejó luchar para la supervivencia.
Mientras tanto las firmas privadas hambrientas para el capital se niegan una ocasión de enumerar en estos intercambios. ¡El resultado es que las compañías chinas privadas confían en los bancos para el 99% de su financiamiento! Esta dependencia ladeada del financiamiento del banco es malsana y además muchos bancos chinos son empantanados por la mala gestión, burocracias hinchadas, corrupción y ensillados con préstamos non-performing político motivados
Además, la depresión de la bolsa de China está poniendo sus firmas de corretaje en cuidados intensivos. 114 firmas de corretaje de China que dependen en gran parte de las comisiones del comercio común sufrieron una declinación del 45% en rédito por la mitad primer de este año. El comercio en el mercado de las partes de China A (para los ciudadanos chinos solamente) ha desaparecido virtualmente. El índice compuesto de Shangai es abajo del 15% este año. El gobierno chino también tiene una moratoria oficiosa en nuevos listados.
En segundo lugar, la propiedad del estado y el control que mantienen de tan muchas compañías chinas lleva a una carencia de la transparencia y de la franqueza que es necesaria para que China participe completamente como miembro de la comunidad global de la inversión. Los inversores institucionales extranjeros tienden a favorecer la inversión indirectamente en China con la bolsa de acción de Hong Kong a los requisitos del acceso y de listado del aumento mejor. Como consejero de inversión, recomiendo a clientes participo en crecimiento chino sobre todo con la inversión en Hong Kong (EWH) Malasia (EWM), Canadá, (EWC) Australia (EWA), y otros países asiáticos. La aplicación mercados financieros chinos disfuncionales también ha llevado a nuestra recomendación a los clientes que la India, no China, puede ser la bolsa asiática de ejecución del mejor en los diez o veinte años próximos.
Los avisos recientes de la Bank of America Y HSBC a invertir en dos bancos chinos principales son un paso agradable pero caídas lejos brevemente de la marca. Ambas son inversiones relativamente pequeñas y ambos inversionistas extranjeros tendrán poca autoridad ni cualquier responsabilidad de gerencia significativa. Los chinos quieren la publicidad, la marca de fábrica y la oportunidad de aprender sino de ser claramente poco dispuestos abandonar cualquier control.
Mire qué Indonesia está haciendo para abrir su sector financiero en la inversión internacional. Ahora no prohiben los inversionistas internacionales a mayoría y el control de gerencia y apenas la semana pasada un Singapur grande y un banco malasio anunciaron planes para hacer inversiones importantes en los bancos indonesios. El gobierno de Indonesia también está elaborando una lista cuyo de sus 145 empresas públicas será vendido a los inversionistas. Los inversionistas internacionales han tomado el aviso - la bolsa indonesia está haciendo bien y nuestro fondo recomendado de Indonesia (SI) es encima del 29% este año.
Tercero, mientras que los casos recientes del alto nivel de Lenovo, de Haier y de CNOOC demuestran, como las compañías chinas propiedad del gobierno intentan adquirir o invertir en empresas extranjeras, la reacción son cautela, escepticismo y hostilidad política absoluta. La dirección china está intentando preparar cerca de 100 de sus compañías más grandes para ir global de modo considerable y la “caza de la marca de fábrica” de las firmas principales de las multinacionales con su efectivo de sobra ($700 mil millones en reservas de divisas) es la manera más rápida de alcanzar este objetivo. ¿Si usted pensó la juerga de gasto japonesa durante los años 80 era polémica en América? sujete su cinturón de seguridad.
El congreso de los E.E.U.U. y otros gobiernos extranjeros se opondrán a estas ofertas puesto que tienen poco interés en tener un gobierno extranjero, especialmente rival económico que disfruta de un excedente comercial bilateral $200 mil millones, compran a sus compañías más estimadas. La aplicación los licitadores chinos que usan el financiamiento del gobierno es también una bandera roja. ¿Entonces allí está la aplicación reciprocidad? las empresas extranjeras pueden obtener solamente intereses de minoría en compañías públicas chinas y la aprobación para incluso estas participaciones minoritaria no es transparente y altamente política.
Finalmente, hay la pregunta amplia de la política en cuanto a el intento de la dirección del chino comunista. El paso lento y a regañadientes de la privatización se podría razonablemente leer como indicación que el gobierno chino no tiene ninguna intención de abandonar el control de compañías públicas. Esto, alternadamente, tiene consecuencias serias mientras que los países evalúan cómo tratar un país autoritario rápidamente creciente que intente participar y ventaja en la economía global usando a las compañías propiedad del gobierno y patrocinadas por el estado.
El adagio chino de “cruzar el río sintiendo las piedras” puede ser una política sabia ocasionalmente pero en este caso una zambullida en el río hace diez años habría estado mucho mejor para la economía y la gente chinas. Es de ninguna manera demasiado atrasada tomar la zambullida y los E.E.U.U. deben estar listos para ayudar de cualquier manera que puedan.
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Copyright a Carl 2005 Delfeld
Carl Delfeld es cabeza de los socios firmes consultivos globales de Chartwell y es redactor de “consejero de Chartwell” y “de los boletines de noticias de la inteligencia del inversionista de Asia”. Él desempeñó servicios en la junta directiva ejecutiva del Banco Asiático de Desarrollo en Manila y es el autor del nuevo inversionista global (iUniverse: 2005). Para más información vaya a http://www.chartwelladvisor.com o a la llamada 877-221-1496.
Artículo Fuente: Messaggiamo.Com
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