El mito de la rentabilidad por ganancias
Abstracta minoría muy escasa de las empresas de distribución de dividendos. Este tópico tiene implicaciones revolucionarias. En ausencia de dividendos, la base de la mayoría - si no todos - de las teorías financieras que empleamos con el fin de determinar el valor de las acciones, es falsa. Estas teorías se basan en algunas suposiciones implícitas y explícitas: Que la (fundamental) "valor" de una parte, está estrechamente correlacionada (o igual) que su mercado (Bolsa de Valores o de la transacción) de precios, que los movimientos de precios (y la volatilidad) son en su mayoría al azar, pero correlacionado con la (fundamental) "valor" de la cuota (siempre convergen en valor que "en el largo plazo), que esta fundamental "valor", responde y obedece a la nueva información de manera eficiente (la información vieja se incorpore plenamente en ella). inversores tendrían que prever el flujo de todos los ingresos futuros de la acción (usando uno de un gran número de posibles tasas - todas las disputadas). Sólo dividendos constituyen ingresos significativos, y desde unas pocas empresas participar en la distribución de dividendos, los teóricos se vieron obligados a hacer frente a "lo esperado" en lugar de dividendos "pagados" los. El mejor indicador de los dividendos esperados son los ingresos. El mayor de los ingresos - el más probable y la más alta de los dividendos. Incluso las utilidades retenidas pueden ser considerados como dividendos diferidos. Utilidades retenidas son re-invertidos, las inversiones generan ganancias y, de nuevo, el riesgo y se espera el aumento de tamaño de los dividendos. Por lo tanto, los ingresos - aunque aún no distribuidos - fueron erróneamente traducida a una tasa de retorno, con un rendimiento - con el rendimiento de los ingresos y otras medidas. Es como si estas ganancias se han distribuido y creado un RETURN - en otras palabras, un ingreso - a la razón investor.The para la perpetuación de este nombre equivocado es que, según todas las teorías actuales de la financiación, en ausencia de dividendos - Las acciones no valen nada. Si un inversionista no puede recibir ingresos de sus explotaciones - entonces sus propiedades no valen nada. Capital las ganancias - la otra forma de participación de los ingresos - es también impulsado por las ganancias, pero no figura en equations.Yet financieros, estas teorías y ecuaciones están en marcado contraste con realities.People mercado no compra de acciones debido a que esperan recibir un flujo de ingresos futuros en forma de dividendos. Todo el mundo sabe que los dividendos se están convirtiendo rápidamente en una cosa del pasado. Por el contrario, los inversionistas compran acciones, porque la esperanza de vender a otros inversionistas más tarde en un precio más alto. En otras palabras, los inversores esperan a darse cuenta de ingresos de sus participaciones, pero en forma de ganancias de capital. El precio de una acción refleja el descuento previsto ganancias de capital (la tasa de descuento que su volatilidad) - no su flujo futuro descontado de los ingresos. La volatilidad de una acción (y la distribución de sus precios), a su vez, son una medida de las expectativas con respecto a la la disponibilidad de los compradores dispuestos y capaces (los inversores). Por lo tanto, las ganancias de capital se espera se componen de un elemento fundamental (los ingresos esperados descontados) ajustado por la volatilidad (este último es una medida de la expectativas con respecto a la distribución de la disponibilidad de los compradores quieren y pueden por determinado rango de precios). Los ingresos entran en escena como un mero criterio, un calibrador, una cifra de referencia. Las ganancias de capital son aumenta cuando el valor de la empresa cuyas acciones se negocian creado. Ese aumento es más de las veces relacionado con el flujo futuro de ingresos de la empresa (NO a los accionistas !!!). Esta fuerte correlación es lo que une a los ingresos y las ganancias de capital juntos. Se trata de una correlación - que podría indicar la causalidad y, sin embargo, no podría. Pero, en cualquier caso, que las ganancias son un buen indicador de las ganancias de capital no es disputable.And esto es por qué los inversores están obsesionados por las cifras de ganancias. No porque significa mayores ingresos los dividendos más altos ahora o en cualquier punto en el futuro. Pero debido a que los ingresos son un excelente predictor del valor futuro de la empresa y, Así pues, de esperar ganancias de capital. Dicho más claramente: el mayor de los ingresos, mayor es el valor de mercado de la empresa, mayor es la voluntad de los inversores a comprar las acciones a mayor precio, mayor es la ganancias de capital. Nuevamente, esto no puede ser una cadena causal, pero la correlación es strong.This es un cambio de filosofía de "racional" de las medidas (tales como el análisis fundamental de los ingresos futuros) a la "irracional" de los (el futuro valor de la cuota de la propiedad a diversos tipos de inversores). Se trata de una transición de un mercado eficiente (toda la nueva información está disponible de inmediato a todos los inversores racionales y se incorpora en el precio de la acción instantánea) a una ineficiente (la información más importante es siempre falta o faltar por completo: ¿cuántos inversores quieren comprar la cuota a un precio determinado en un momento dado). El ingreso es impulsado por el mercado "abierto" en el sentido de que depende de la información recién adquirida y reacciona a ella de manera eficiente (que es muy líquido). Pero también es "cerrado", porque es un juego de suma cero, incluso en la ausencia de mecanismos para la venta de corto. La ganancia de un inversionista es la pérdida de otro y todos los inversores son siempre la caza de gangas (porque lo que es un negocio se puede evaluar "objetivamente" e independiente del estado de ánimo de los jugadores). El distribución de las ganancias y pérdidas es bastante uniforme. Las amplitudes nivel general de precios en torno a una ganancia de capital anchor.A impulsado mercado es "abierto" en el sentido de que depende de nuevos flujos de capital (en nuevos inversores). Ya que Mientras sigue derramando dinero en el nuevo, las expectativas de ganancias de capital se mantendrá y se dio cuenta. Pero la cantidad de ese dinero es finito y, en este sentido, el mercado está "cerrado". Tras el agotamiento de los disponibles las fuentes de financiación, la burbuja tiende a estallar y el nivel general de precios se derrumba, sin una palabra. Esto es más comúnmente descrita como un esquema de "pirámide" o, más educada, una "burbuja de activos". Esta es la razón por la cartera modelos (CAPM y otros) es poco probable que el trabajo. La diversificación es inútil cuando las acciones y los mercados se mueven en tándem contagio () y se mueven en tándem porque todos ellos son influenciados por un factor crítico - y sólo por uno de los factores - la disponibilidad de los futuros compradores en prices.About dada la AuthorSam Vaknin es el autor de "Love Self maligno - Narcissism Revisited" y "After the Rain - How the West Lost the East". Él es un columnista en el "Central Europe Review", United Press International (UPI) y ebookweb.org y el editor de la salud mental y Central Este de Europa en las categorías del Open Directory, y Suite101 searcheurope.com. Hasta Recientemente, se desempeñó como Asesor Económico del Gobierno del sitio web de Macedonia.His: http://samvak.tripod.com
Artículo Fuente: Messaggiamo.Com
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