El valor de las acciones de una empresa de
El enconado debate en toda Europa Central y Oriental, en los países en transición, así como en Europa occidental. Se produjeron en Gran Bretaña durante los años 80: ¿Es realmente la privatización de robo en el encubrimiento de los activos del Estado por un seleccionar unos pocos, los compinches del régimen político? Margaret Thatcher fue acusan de que - al igual que la Agencia de la transformación en la República de Macedonia. ¿A qué precio deberían las empresas propiedad del Estado han sido vendidos? Esta cuestión no es tan simple y directa como sounds.There es un gigantesco mecanismo de fijación de precios de valores conocida como la Bolsa de Valores. Compradores y vendedores dispuestos a reunirse allí libremente negociar acuerdos de compras de acciones y la venta. Cada nuevo día, la información, macro-económico y microeconómico, determina el valor de companies.Greenspan testimonio, las cifras económicas son demasiado buenas para ser verdad y comienza la fábrica de rumores de trabajo: los tipos de interés podrían subir. La bolsa reacciona con un frenesí - se bloquea. ¿Por qué? Un alto ejecutivo se le pide la rentabilidad de su empresa se va de este trimestre. Le guiña el ojo, sonríe - esto es interpretado por Wall Calle en el sentido de que van a subir. La proporción sube frenéticamente: nadie quiere vender, todo el mundo quiere comprar. El resultado: un fuerte aumento en el precio. ¿Por qué? Por otra parte: el precio de los precios de las acciones de las empresas A , con un tamaño idénticos, similares razones financieras (y en la misma industria) apenas budges. ¿Por qué no mostrar el mismo comportamiento? Se dice que las poblaciones de las dos empresas tienen una elasticidad (por sus precios de moverse hacia arriba y hacia abajo de manera diferente), probablemente el resultado de diferentes sensibilidades a los cambios en las tasas de interés y en los estimados de ganancias. Pero esto es sólo para cambiar el nombre del problema. La pregunta sigue siendo: ¿por qué? ¿Por qué las acciones de empresas similares reaccionan de manera diferente? La economía es una rama de la psicología y donde y cuando los seres humanos están involucrados, las respuestas no es tan fácil. Algunos modelos han sido desarrollados y son de uso amplio, pero es difícil de decir que ninguno de ellos tiene un verdadero valor predictivo o explicativo. Algunos de estos modelos son "técnicas" en la naturaleza, hacen caso omiso de los fundamentos de la empresa. Estos modelos suponen que toda la información relevante ya está incorporado en el precio de las acciones y que los cambios en las expectativas, esperanzas, temores y actitudes se reflejan en los precios de inmediato. Otros son fundamentales: estos modelos se basan en la empresa rendimiento y activos. Los modelos anteriores son aplicables principalmente a las empresas cuyas acciones se negocian públicamente en las bolsas de valores. Ellos no son muy útiles en tratar de atribuir un valor a las acciones de una empresa privada. Este último tipo (fundamentales) se puede aplicar modelos de mayor valor broadly.The de una población (un vínculo, una empresa, bienes raíces, o cualquier otro activo) es la suma de los ingresos (cash flow) que un inversor razonable esperar obtener en el futuro, descontados a la de descuento apropiada (por lo general, las tasas de interés). El descuento refleja el hecho de que el dinero recibido en el futuro tiene menor (descontado) de poder adquisitivo que el dinero recibido ahora. Por otra parte, podemos invertir el dinero recibido y recibe ahora el interés en ella (que normalmente debe ser igual a la de descuento). Dicho de otra manera: el descuento refleja la pérdida de poder adquisitivo del dinero no ha recibido en la actualidad o la interés que perdemos por no ser capaz de invertir el dinero en la actualidad (porque vamos a recibir sólo en el futuro). Este es el valor temporal del dinero. Otro problema es la incertidumbre de los pagos futuros, o el riesgo de que no las recibirán. Cuanto más largo el período, mayor es el riesgo, por supuesto. Existe un modelo que vincula el tiempo, el valor de las acciones, los flujos de caja esperados en el futuro y el de descuento (interés) rates.We dijo que la tasa que se utiliza para descontar los flujos futuros de efectivo es la tasa de interés vigente y esto es cierto en parte en la rama estable, predecible y algunas economías. Sin embargo, la tasa de descuento depende de la inflación de tipo en el país donde la empresa es (o en todos los países donde opera en caso de que se trata de una multinacional), en el suministro previsto de las acciones y la demanda de la misma y sobre el riesgo ya mencionado de falta de pago. En ciertos lugares, factores adicionales deben ser tomadas en cuenta (por ejemplo: el riesgo país o los riesgos de cambio extranjero). La oferta de una acción y, en menor medida, la demanda de que determinar su distribución (como muchos accionistas están allí) y, en consecuencia, su liquidez. Liquidez significa libremente cómo se puede comprar y vender y en qué cantidades solicitada o los precios de venta se vuelven rígidas. Ejemplo: si se vende una gran cantidad de acciones que otorga al comprador el control de una empresa - el comprador normalmente paga una "prima de control". Otro ejemplo: en un mercado reducido, es más fácil de manipular el precio de una acción por un aumento artificial de la demanda o de la disminución de la oferta ( "acaparamiento" del mercado). En un mercado líquido (no hay problemas para comprar y vender), la tasa de descuento se compone de dos elementos: uno es la tasa libre de riesgo (normalmente, los intereses a pagar sobre el gobierno bonos), el otro es el riesgo de tipo de relación (la tasa que refleja el riesgo relacionado con la acción específica). Pero: ¿cuál es el tipo de riesgo? El modelo más ampliamente utilizado para evaluar los riesgos específicos es el de bienes de capital Pricing Model (CAPM). Según él, la tasa de descuento es la tasa libre de riesgo más un coeficiente (llamada beta) multiplicada por la prima de riesgo general a todas las poblaciones (en los EE.UU. se calculó en 5,5%). Beta es un medida de la volatilidad de la rentabilidad de la población respecto a la de la rentabilidad del mercado. Beta de una acción puede ser obtenida mediante el cálculo del coeficiente de la recta de regresión entre los rendimientos semanales de la acciones y las del mercado de valores durante un período seleccionado de time.Unfortunately, betas diferentes se puede calcular mediante la selección de los diferentes parámetros (por ejemplo, la duración del período en que el cálculo se lleva a cabo). Otro problema es que las versiones beta cambiar con cada nuevo dato. Profesionales de recurrir a pruebas de sensibilidad que neutralizan los cambios que sufren las betas con time.Still, con todas sus deficiencias y supuestos en disputa, el CAPM se debe utilizar para determinar la tasa de descuento. Sin embargo, para utilizar la tasa de descuento que debe tener lo que a descuento, flows.The sólo los flujos de efectivo futuros de efectivo relativamente seguros son los dividendos pagados a los accionistas. Así, modelos de descuento de dividendos (DDM) eran modelos developed.Other relacionan con el crecimiento proyectado de la empresa (que se supone que el aumento de los dividendos a pagar y hacer que las acciones a apreciar en valor). Sin embargo, DDM requieren, como entrada, el valor último de la población y el crecimiento de los modelos sólo son adecuados para las empresas maduras con un marco estable y no muy alta de crecimiento de dividendos. Los modelos de dos etapas son más poderosos porque se combinan tanto énfasis: sobre los dividendos y el crecimiento. Esto es debido a el ciclo de vida de las empresas: en primer lugar, tienden a tener una alta tasa de crecimiento inestable y dividendos (el DDM aborda esta adecuadamente). A medida que el empresa madura, se espera que tenga una tasa de crecimiento más bajas y estables, adecuado para el tratamiento del crecimiento Models.But cuántos años de ingresos futuros (de dividendos) debemos usar en un nuestros cálculos? Si una empresa es rentable ahora, ¿hay alguna garantía de que seguirá siéndolo en el próximo año, la próxima década? Si lo hace seguir siendo rentable - ¿Quién puede garantizar que su política de dividendos no va a cambiar y que la la misma tasa de dividendos seguirá siendo distribuidos? El número de períodos (normalmente años) seleccionados para el cálculo se llama el "precio a ganancias (P / E) múltiple". La denota múltiples por lo mucho que se multiplican la (después de impuestos) los ingresos de la empresa para obtener su valor. Depende de la industria (crecimiento o muerte), el país (estable o geopolíticamente peligrosa), sobre la estructura de propiedad (familiar o público), sobre la gestión de en su lugar (cometido o móvil), en el producto de tecnología (nuevos o antiguos) y una miríada de otros factores. Es casi imposible cuantificar de forma objetiva, o la formulación de este proceso de análisis y toma de decisiones. En de las telecomunicaciones, el rango de números utilizados para valuar las acciones de la empresa oa privado es de entre 7 y 10, por ejemplo. Si la empresa está en el dominio público, el número puede disparar hasta 20 veces el earnings.While neto algunas compañías pagan dividendos (algunos incluso pedir prestado para hacerlo), otros simplemente no pagan. Así, en valoración de las acciones, los dividendos no son los únicos ingresos futuros que esperan obtener. Las ganancias de capital (beneficios que son el resultado de la apreciación en el valor de la acción) también cuentan. Este es el resultado de las expectativas sobre el flujo de caja libre de la empresa, en particular, el flujo de caja libre que va a la shareholders.There hay acuerdo en cuanto a la lo que constituye el flujo de caja libre. En general, es el dinero que una empresa tiene suficiente después de invertir en su desarrollo, la investigación y (predeterminadas) de crecimiento. Estados de flujo de efectivo se han convertido en la norma contable requisito en los años 80 (a partir de los EE.UU.). Porque "libre flujo" de efectivo puede ser fácilmente extraído de estos informes, valoración de las acciones sobre la base de flujo de efectivo libre se convirtió cada vez más popular y factible. Se considera independiente de la idiosincrasia de los diferentes parámetros de entornos internacionales y por lo tanto aplicable a las multinacionales o las empresas nacionales que export.The flujo de caja libre de una empresa que está financiado con deuda únicamente por sus accionistas pertenece exclusivamente a ellos. El flujo de caja libre del accionista (FCFE) es: FCFE = flujo de caja operativo menos el efectivo necesario para el crecimiento de la reunión targetsWhereOperating Flujo de efectivo = Ingresos Netos (NI), más depreciación y AmortizationCash necesarios para los objetivos de crecimiento reunión = Gastos de Capital + Cambio en Capital de Trabajo CapitalWorking = Total Activo Corriente - LiabilitiesChange actual total en Capital de Trabajo de trabajo = un año de Capital de Trabajo año menos anterior CapitalThe fórmula completa es: FCFE = Ingresos Netos PLUSDepreciation y Amortización MINUSCapital Gastos PLUSChange de Trabajo en la empresa Capital.A apalancadas que el dinero prestado de de otras fuentes (también podría ser accionistas preferentes) tiene un diferente flujo de caja libre a la equidad. Su CFCE debe ser ajustado para reflejar los dividendos preferentes y los reembolsos del principal de la deuda (signo menos) y los ingresos de nueva deuda y acciones preferentes (signo más). Si sus empréstitos son suficientes para pagar los dividendos a los titulares de acciones preferentes y el servicio de la deuda - la relación entre deuda y capital es FCFE sound.The de un firma apalancada es: FCFE = Ingresos Netos PLUSDepreciation y el reembolso MINUSPrincipal amortización de la deuda Dividendos MINUSPreferred PLUSProceeds de la nueva deuda preferente y MINUSCapital Gastos MINUSChanges de Trabajo Capital.A ratio de deuda de sonido significa: (1 = Ingresos Netos FCFE MINUS - Razón de deuda) * (Gastos de Capital MINUSDepreciation y Amortización PLUSChange en Capital de Trabajo). Acerca de la AuthorSam Vaknin es el autor de "maligno Self Love - Narcissism Revisited "y" After the Rain - How the West Lost the East ". Es un columnista en el" Central Europe Review ", United Press International (UPI) y ebookweb.org y el director de salud mental y Central Este de Europa en las categorías del Open Directory, y Suite101 searcheurope.com. Hasta hace poco, se desempeñó como Asesor Económico del Gobierno del sitio web de Macedonia.His: http://samvak.tripod.com
Artículo Fuente: Messaggiamo.Com
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