Ο μύθος της παραγωγής αποδοχών
Περίληψη
Μια πολύ λεπτή μειονότητα των εταιριών διανέμει τα μερίσματα. Αυτή η κοινοτοπία έχει τις επαναστατικές επιπτώσεις. Ελλείψει των μερισμάτων, το ίδρυμα τα περισσότερα - εάν όχι όλα - των οικονομικών θεωριών υιοθετούμε προκειμένου να καθοριστεί η αξία των μετοχών, πλαστογραφούμαστε. Αυτές οι θεωρίες στηρίζονται σε μερικές υπονοούμενες και ρητές υποθέσεις:
Ότι η (θεμελιώδης)"αξία" ενός μεριδίου συσχετίζεται πολύ (ή ακόμα και ίσος) την τιμή αγοράς της (ανταλλαγή αποθεμάτων ή συναλλαγή)
Οι μετακινήσεις εκείνων των τιμών (και αστάθεια) είναι συνήθως τυχαίες, εν τούτοις συσχετισμένος στη (θεμελιώδη)"αξία" του μεριδίου (θα συγκλίνει πάντα σε εκείνη την "αξία" μακροπρόθεσμα)
Ότι αυτή η θεμελιώδης "αξία" αποκρίνεται και απεικονίζει τις νέες πληροφορίες αποτελεσματικά (οι παλαιές πληροφορίες ενσωματώνονται πλήρως σε τις).
Οι επενδυτές είναι υποτιθέμενοι για να απορρίψουν το ρεύμα όλου του μελλοντικού εισοδήματος από το μερίδιο (που χρησιμοποιεί μια από μια μυριάδα των πιθανών ποσοστών - όλα που συζητούνται hotly). Μόνο τα μερίσματα αποτελούν το σημαντικό εισόδημα και δεδομένου ότι λίγες επιχειρήσεις συμμετέχουν στη διανομή των μερισμάτων, οι θεωρητικοί αναγκάστηκαν να εξετάσουν τα "αναμενόμενα" μερίσματα παρά τους "πληρωμένουσ" αυτούς. Ο καλύτερος μετρητής των αναμενόμενων μερισμάτων είναι αποδοχές. Όσο υψηλότερες οι αποδοχές - ο πιθανότερος και τόσο υψηλότερα τα μερίσματα. Ακόμη και οι διατηρημένες αποδοχές μπορούν να θεωρηθούν ως αναβεβλημένα μερίσματα. Οι διατηρημένες αποδοχές επανεπενδύονται, οι επενδύσεις παράγουν τις αποδοχές και, πάλι, την πιθανότητα και το αναμενόμενο μέγεθος της αύξησης μερισμάτων. Κατά συνέπεια, αποδοχές - αν και διανεμημένος όχι ακόμα - μεταφράστηκε misleadingly σε ένα ποσοστό επιστροφής, μια παραγωγή - που χρησιμοποιεί την παραγωγή αποδοχών και άλλα μέτρα. Είναι σαν αυτές οι αποδοχές διανεμήθηκαν και δημιούργησαν μια ΕΠΙΣΤΡΟΦΗ - με άλλα λόγια, ένα εισόδημα - στον επενδυτή.
Ο λόγος για τη διαιώνιση αυτής της ακυριολεξίας είναι ότι, σύμφωνα με όλες τις τρέχουσες θεωρίες της χρηματοδότησης, ελλείψει των μερισμάτων - οι μετοχές είναι άνευ αξίας. Εάν ένας επενδυτής δεν είναι ποτέ πιθανό να λάβει το εισόδημα από τις μετοχές του - έπειτα οι μετοχές του είναι άνευ αξίας. Τα κύρια κέρδη - η άλλη μορφή εισοδήματος από την εταιρική συμμετοχή - οδηγούνται επίσης από τις αποδοχές αλλά δεν χαρακτηρίζει στις οικονομικές εξισώσεις.
Ακόμα, αυτές οι θεωρίες και εξισώσεις στέκονται στην άκαμπτη αντίθεση στις πραγματικότητες αγοράς.
Οι άνθρωποι δεν αγοράζουν τις μετοχές επειδή αναμένουν να λάβουν ένα ρεύμα του μελλοντικού εισοδήματος υπό μορφή μερισμάτων. Ο καθένας ξέρει ότι τα μερίσματα γίνονται γρήγορα ένα πράγμα του παρελθόντος. Μάλλον, οι επενδυτές αγοράζουν τις μετοχές επειδή ελπίζουν να τις πωλήσουν σε άλλους επενδυτές αργότερα σε μια υψηλότερη τιμή. Με άλλα λόγια, οι επενδυτές αναμένουν να πραγματοποιήσουν το εισόδημα από τις εταιρικές συμμετοχές τους αλλά υπό μορφή κύριων κερδών. Η τιμή ενός μεριδίου απεικονίζει τα απορριμμένα αναμενόμενα κύρια κέρδη της (το ποσοστό έκπτωσης που είναι η αστάθειά του) - ΟΧΙ το απορριμμένο μελλοντικό ρεύμα εισοδήματός της. Η αστάθεια ενός μεριδίου (και η διανομή των τιμών του), στη συνέχεια, είναι ένα μέτρο των προσδοκιών σχετικά με τη διαθεσιμότητα των πρόθυμων και ικανών αγοραστών (επενδυτές). Κατά συνέπεια, τα αναμενόμενα κύρια κέρδη αποτελούνται από ένα θεμελιώδες στοιχείο (οι αναμενόμενες απορριμμένες αποδοχές) που ρυθμίζεται για την αστάθεια (τα τελευταία που είναι ένα μέτρο των προσδοκιών σχετικά με τη διανομή της διαθεσιμότητας των πρόθυμων και ικανών αγοραστών ανά δεδομένη σειρά τιμών). Οι αποδοχές μπαίνουν στην εικόνα μόνο ως κριτήριο, ένας διακριβωτής, ένας αριθμός συγκριτικής μέτρησης επιδόσεων. Τα κύρια κέρδη δημιουργούνται όταν αυξάνεται η αξία της εταιρίας οι της οποίας μετοχές κυκλοφορούν στο εμπόριο. Μια τέτοια αύξηση συσχετίζεται τις περισσότερες φορές με το μελλοντικό ρεύμα του εισοδήματος στην ΕΤΑΙΡΙΑ (ΟΧΙ στο μέτοχο!!!). Αυτός ο ισχυρός συσχετισμός είναι τι δεσμεύει τις αποδοχές και τα κύρια κέρδη από κοινού. Είναι ένας συσχετισμός - που να δείξει την αιτιολογία και όμως. Αλλά, εν πάση περιπτώσει, ότι οι αποδοχές είναι ένα καλό πληρεξούσιο στα κύρια κέρδη δεν είναι αμφισβητήσιμο.
Και γί αυτό οι επενδυτές βασανίζονται από τους αριθμούς αποδοχών. Όχι επειδή οι υψηλότερες αποδοχές σημαίνουν τα υψηλότερα μερίσματα τώρα ή σε οποιοδήποτε σημείο στο μέλλον. Αλλά επειδή οι αποδοχές είναι άριστος προάγγελος της μελλοντικής αξίας της εταιρίας και, επομένως, των αναμενόμενων κύριων κερδών. Τεθειμένος απλούστερα: όσο υψηλότερες οι αποδοχές, τόσο υψηλότερη η αξιολόγηση αγοράς της εταιρίας, τόσο μεγαλύτερη η προθυμία των επενδυτών να αγοράσουν τις μετοχές σε μια υψηλότερη τιμή, όσο υψηλότερα τα κύρια κέρδη. Πάλι, αυτό μπορεί να μην είναι μια αιτιώδης αλυσίδα αλλά ο συσχετισμός είναι ισχυρός.
Αυτό είναι μια φιλοσοφική μετατόπιση από τα "λογικά" μέτρα (όπως η θεμελιώδης ανάλυση του μελλοντικού εισοδήματος)"παράλογα" (η μελλοντική αξία της μερίδιο-ιδιοκτησίας στους διάφορους τύπους επενδυτών). Είναι μια μετάβαση από μια αποδοτική αγορά (όλες οι νέες πληροφορίες είναι αμέσως διαθέσιμες σε όλους τους λογικούς επενδυτές και ενσωματώνονται στην τιμή του μεριδίου στιγμιαία) σε ένα ανεπαρκές (οι σημαντικότερες πληροφορίες λείπουν για πάντα ή λείπουν συνολικά: πόσοι επενδυτές επιθυμούν να αγοράσουν το μερίδιο σε μια δεδομένη τιμή σε μια δεδομένη στιγμή).
Μια προσανατολισμένη προς το εισόδημα αγορά είναι "ανοικτή" υπό την έννοια ότι εξαρτάται από τις πρόσφατα επίκτητες πληροφορίες και αντιδρά σε τις αποτελεσματικά (είναι ιδιαίτερα υγρές). Αλλά είναι επίσης "κλειστόσ" επειδή είναι ένα μηδέν παιχνίδι ποσού, ακόμη και ελλείψει των μηχανισμών για τον απότομα. Ένα κέρδος του επενδυτή είναι του άλλου απώλεια και όλοι οι επενδυτές κυνηγούν πάντα για τις συμφωνίες (επειδή τι είναι μια συμφωνία μπορεί να αξιολογηθεί "αντικειμενικά" και ανεξάρτητος της κατάστασης του μυαλού των φορέων). Η διανομή των κερδών και των απωλειών είναι αρκετά ακόμη και. Τα γενικά εύρη επιπέδων τιμών γύρω από μια άγκυρα.
Μια οδηγημένη αγορά κύριων κερδών είναι "ανοικτή" υπό την έννοια ότι εξαρτάται από τα νέα ρεύματα του κεφαλαίου (στους νέους επενδυτές). Εφ' όσον συνεχίζουν οι νέες πιστώσεις μέσα, οι προσδοκίες κύριων κερδών θα διατηρηθούν και θα πραγματοποιηθούν. Αλλά το χρηματικό ποσό τέτοια είναι πεπερασμένο και, από αυτή την άποψη, η αγορά είναι "κλειστή". Επάνω στην εξαγωγή των διαθέσιμων πηγών χρηματοδότησης, η φυσαλίδα τείνει να εκραγεί και το γενικό επίπεδο τιμών implodes, χωρίς ένα πάτωμα. Αυτό περιγράφεται συχνότερα ως "σχέδιο πυραμίδων" ή, πιό ευγενικά, "φυσαλίδα προτερημάτων". Γί αυτό τα πρότυπα χαρτοφυλακίων (CAPM και άλλα) είναι απίθανο να εργαστούν. Η διαφοροποίηση είναι άχρηστη όταν κινούνται οι μετοχές και οι αγορές σε διαδοχικό (μεταδοτική ασθένεια) και κινούνται σε διαδοχικό επειδή όλοι επηρεάζονται από έναν κρίσιμο παράγοντα - και μόνο από έναν παράγοντα - η διαθεσιμότητα των μελλοντικών αγοραστών σε δεδομένες τιμές.
Περίπου ο συντάκτης
Το SAM Vaknin είναι ο συντάκτης της "κακοήθους μόνης αγάπης - ναρκισσισμός που ξαναεπισκέπτεται" και "μετά από τη βροχή - πώς η δύση έχασε την ανατολή". Είναι αρθρογράφος της "στην αναθεώρηση κεντρικής Ευρώπησ", ενωμένος Τύπος διεθνής (UPI) και ebookweb.org και ο συντάκτης της διανοητικής υγείας και των κεντρικών κατηγοριών της ανατολικής Ευρώπης στον ανοικτούς κατάλογο, το Suite101 και τα searcheurope.com. Μέχρι σήμερα, εχρησίμευσε ως ο οικονομικός σύμβουλος στην κυβέρνηση της Μακεδονίας.
Ο ιστοχώρος του: http://samvak.tripod.com
Αρθρο Πηγη: Messaggiamo.Com
Related:
» Run Your Car On Water» Recession Relief
» Advanced Automated Forex Trading
» Profit Lance
Webmaster παίρνει τον κώδικα HTML
Προσθεστε αυτο το αρθρο στον ιστοτοπο σας τωρα!
Webmaster υποβάλλει τα άρθρα σας
Εγγραφή που απαιτείται καμία! Συμπληρώστε τη μορφή και το άρθρο σας είναι στον κατάλογο Messaggiamo.Com
