Κόκα κόλα - ένα απόθεμα αξίας;
Έχει υπάρξει πολλή συζήτηση πρόσφατα για τη Coca-Cola και τη δυνατότητά του ως απόθεμα αξίας; όπως αυτό τώρα σημεία μια παραγωγή μερισμάτων 2.6% (που είναι η υψηλότερη παραγωγή μερισμάτων από το τέλη δεκαετίας του '80) και P/E ή λιγότερο από 21; δεξιά στο κατώτατο σημείο πενταετούς χαμηλού του. Επιπλέον, η τρέχουσα τιμή περίπου $43 ένα μερίδιο είναι επίσης κοντά στο κατώτατο σημείο της εννεαετούς σειράς της; (εννέα έτη πριν, το τελευταίο προηγούμενο μεγάλο CEO του κοκ, Roberto Goizueta, ήταν ακόμα στο τιμόνι της επιχείρησης). Βέβαιο, το κοκ είχε το σύνολο προβλημάτων του, αλλά είναι μεγάλη επιχείρηση, θα υποστήριζαν; και heck, ο κυκεώνας Buffett είναι επίσης ιδιοκτήτης των μετοχών κοκ.
Μην με πάρτε λανθασμένο. Συμπαθώ πραγματικά το κοκ ως επιχείρηση. Το εμπορικό σήμα του είναι όσο αμερικανικά κι εάν μπορεί να είναι, και όμως πάνω από 70% όλων των πωλήσεών του προέρχονται από έξω από τη Βόρεια Αμερική. Η χώρα με τη μεγαλύτερη κατανάλωση κατά κεφαλήν της Coca-Cola είναι Μεξικό. Σύμφωνα με το Interbrand.com, το εμπορικό σήμα της Coca-Cola αξίζει περίπου $67 δισεκατομμύρια και είναι ο παγκόσμιος αριθμός ένα εμπορικό σήμα. Το cWho θα μπορούσε να ξεχάσει τη διάσημη δήλωση του πατριάρχη του κοκ, Robert Woodruff; Όταν οι Ηνωμένες Πολιτείες έλαβαν την απόφαση να εισαγάγουν το Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο, τοποθέτησε το χέρι του στην καρδιά του και περίφημα δήλωσε ότι «θα έβλεπε ότι κάθε άτομο σε ομοιόμορφο παίρνει ένα μπουκάλι Coca-Cola για πέντε σεντ οπουδήποτε είναι και οποιου δήποτε κοστίζει.» Φυσικά, δεν έβλαψε εκείνο το Woodruff το φίλο, ο στρατηγός Dwight Eisenhower, ήταν μεγάλος υποστηρικτής του κοκ επίσης. Ώσπου να τελείωσε ο πόλεμος, οι εκατοντάδες χιλιάδες των παλεύοντας ανδρών και των γυναικών έγιναν ένας ανεμιστήρας της Coca-Cola για το υπόλοιπο των ζωών τους.
Κάτω από την ηγεσία Goizueta, φορέστε Keough, και Doug Ivester, Coca-Cola προέκυψε ως μια αύξηση και πρέπει-δικοί απόθεμα κατά τη διάρκεια του τέλη δεκαετίας του '80 και μέχρι το μέσο στο τέλη δεκαετίας του '90. Το Keough ήταν ο μεγάλος κινητήριος ομιλητής, ενώ Goizueta ήταν χωρίς ταίρι στη δυνατότητά του «να διαχειριστεί» το δείκτη μετοχής και τους αναλυτές Γουώλ Στρητ που κάλυψαν τη μη οινοπνευματούχο βιομηχανία ποτών και τη Coca-Cola. Goizueta είχε μια συνήθεια της προσοχής του δείκτη μετοχής της Coca-Cola σε εντός της ημέρας βάση σε έναν υπολογιστή στην έδρα του κοκ. Όταν ο κυκεώνας Buffett αγόραζε τις μετοχές της Coca-Cola πίσω το 1988, αυτός και Keough τον λογαρίασαν έξω με την προσοχή της πράξης να ανταλλάξουν και της επισήμανσης εκείνων των αγορών σε έναν μεσίτη που βρέθηκε στην Ομάχα. Το Ivester, ένας προηγούμενος λογιστής, θα μπορούσε να έχει θεωρηθεί ως μεγάλος οικονομικός αλχημιστής. Κάτω από την οικονομική ηγεσία Ivester, η Coca-Cola εξαγόρασε πολλών από τους εμφιαλωτές της και ονόμασε την οντότητα ως επιχειρήσεις της Coca-Cola. Ο εμφιαλωτής πήγε δημόσιος Νοεμβρίου 1986.
Όταν οι επιχειρήσεις της Coca-Cola (CCE) πήγαν δημόσιες, η Coca-Cola (η επιχείρηση) ήταν κύρια 49% των σημαντικών μετοχών της. Λόγω αυτού, η Coca-Cola είχε τη δυνατότητα να αυξήσει τις τιμές σιροπιού (η προηγούμενη συμφωνία που εξουσιοδοτείται ότι η Coca-Cola ρύθμισε μόνο την τιμή της στον πληθωρισμό αντιστοιχιών για το σιρόπι της στη βορειοαμερικανική αγορά); συμπιέζοντας κατά συνέπεια τα περιθώρια κέρδους του εμφιαλωτή αλλά αυξάνοντας τα εισοδήματα και τα κέρδη του. Το κτύπημα της μεγαλοφυίας ήταν αυτό: Λόγω του γεγονότος ότι η Coca-Cola ήταν κύρια μόνο 49% CCE, δεν έπρεπε να παγιώσει οποιες δήποτε από τις οικονομικές δηλώσεις του με CCE. Τότε, όχι ένας ενιαίος αναλυτής κατάλαβε συνολικά αυτήν την σχέση. Έτος-μετά από-έτος, η επιχείρηση παραδοθείσα. Goizueta προσεκτικά (προσωπικά) διαχειρίστηκε όλες τις πληροφορίες που βγήκαν από τη Coca-Cola. Θα καλούσε προσωπικά τους αναλυτές Γουώλ Στρητ. Οποιοσδήποτε αναλυτής που τόλμησε να τον εξετάσει ανοιχτά ή να διαφωνήσει με τις προβολές αποδοχών της Coca-Cola θα απορριπτόταν. Ένας τέτοιος αναλυτής ήταν ο Allan Kaplan από τη Merrill Lynch, η οποία σε ένα σημείο έγραψε μια σημείωση στους πελάτες του που παρατηρούν ότι η Coca-Cola μπορεί να είναι ανάλογα με την Ιαπωνία για πάρα πολύ των κερδών της. Όταν Goizueta ανακάλυψε για τη σημείωση, αποκρίθηκε θυμωμένα με τις επιστολές και σε Kaplan και στους προϊσταμένους του στη Merrill Lynch. Το Kaplan απαγορεύθηκε από τη συμμετοχή των συνεδριάσεων των αναλυτών στη Coca-Cola για ένα περισσότερο από έτος. Από εκείνο το σημείο επάνω, οι αναλυτές ήξεραν για να μην βρωμίζουν με Goizueta και τη Coca-Cola.
Το Keough αποσύρθηκε επίσημα το 1993 ενώ Goizueta πέρασε μακριά Οκτωβρίου 1997; να ενδώσει στο καρκίνο του πνεύμονα. Το Ivester πέτυχε ως CEO αλλά πίσω από τις σκηνές, η επιχείρηση ήταν στις αταξίες. Οι άνθρωποι πιστοί σε Keough και σε Ivester διαφώνησαν; με την προηγούμενη ομάδα που αντέχει την ορμή της δυσκολίας. Το τρέχον CEO, Neville Isdell (που ήταν πιστός σε Keough και το μόνο αληθινό ανταγωνιστή για την κορυφαία πλάτη εργασίας έπειτα) στάλη «στον εξόριστο» στη Μεγάλη Βρετανία για να διευθύνει επάνω έναν εμφιαλωτή. Σύμφωνα με ένα πρόσφατο άρθρο τύχης, «το μεγαλύτερο πρόβλημα [με Ivester], εν τούτοις, ήταν το αυτί κασσίτερού του. Το Ivester ήταν υψηλό στο ΔΕΙΚΤΗ ΝΟΗΜΟΣΎΝΗΣ αλλά τρομερά απότομα σε EQ. Ένας μόνος-γίνοντας, επίμονος, πολύ ντροπαλός γιος millworkers της βόρειας Γεωργίας, είχε πάρει όπου ήταν μέσω των εγκεφάλων και της σκληρής δουλειάς. Αγανάκτησε με Keough, για παράδειγμα άνθρωποι που τον ήξεραν καλά, και δεν εκτίμησαν ποτέ πλήρως τη σημασία Goizueta σχεδόν των καθημερινών συνομιλιών με τους διευθυντές. (Ivester μειώθηκε να σχολιάσει.) Σε λίγο, επικεφαλής-κατεβάστε και η πλήρης κλίση σε μια ταραχώδη αγορά, Ivester είχε αλλοτριώσει τους ευρωπαϊκούς ρυθμιστές, ανώτεροι υπάλληλοι στους μεγάλους πελάτες όπως wal-Mart και τη Disney, και μερικοί μεγάλοι εμφιαλωτές, συμπεριλαμβανομένων των επιχειρήσεων της Coca-Cola (στον των οποίων πίνακα κάθισε το γιο Howard Buffett κυκεώνων). Καθώς συναγωνίστηκε για να σβήσει τις πυρκαγιές, έγινε όλο και περισσότερο απομονωμένος από το διοικητικό συμβούλιό του. Ένα άτομο διατηρούσε επαφή με τους, εν τούτοις, ακόμη και σε δικοί του αποχώρηση-φορά Keough.»
Μέχρι τις Δεκεμβρίου 1999, Ivester ήταν έξω ως CEO, μετά από τα μέλη συμβουλίων ο κυκεώνας Buffett και Herbert Allen του είπε ότι έχουν χάσει την εμπιστοσύνη στην ηγεσία του. Αν μη τι άλλο το επόμενο CEO Doug ανόητο ευημερούσε ακόμα χειρότερα από Ivester. Ανόητος, ένας Αυστραλός και ποιος έτρεξε τις ιαπωνικές διαδικασίες του κοκ, δεν είχε μια ένδειξη για τον πολιτισμό στην Ατλάντα. Σε κάποια ανταπόδοση για το χειρισμό Ivester των loyalists Keough, έκανε επίσης πολλών από τους αγαπημένους ανώτερους υπαλλήλους Ivester να αφήσουν την επιχείρηση. Έψαξε επίσης τις γρήγορες λύσεις; παραδείγματος χάριν, με την προσπάθεια να ωθηθεί η αποδοτικότητα της Coca-Cola με απλά να μειώσει τη μέτρηση ατόμων. Μέχρι το Μάιο του περασμένου χρόνου, ανόητο ήταν έξω ως CEO, και Neville Isdell; μια προηγούμενη αγάπη Keough; βγήκε από την αποχώρηση για να τρέξει τη Coca-Cola.
Περιγραμμένο όπως «χαρισματικός,» Isdell μπορεί να είναι το καλύτερο άτομο για την εργασία, αλλά πρόκειται ακόμα πάρα πολύ νωρίς να δει τι μπορεί να κάνει σε αυτή τη φάση για να αναζωογονήσει το εμπορικό σήμα. Κάτω από την ηγεσία του τρίο Goizueta, Keough, και Ivester στη δεκαετία του '80 και ένα μεγάλο μέρος της δεκαετίας του '90, οι μετοχές της Coca-Cola ήταν πρέπει-έχουν και η Coca-Cola θεωρήθηκε ως απόθεμα αύξησης. Παρακαλώ επίσης λάβετε υπόψη, εντούτοις, ότι το τρέξιμο KO κατά τη διάρκεια εκείνου του χρόνου εμφανίστηκε επίσης στη μέση της μέγιστης αγοράς ταύρων στην ιστορία ΑΜΕΡΙΚΑΝΙΚΟΎ χρηματιστηρίου.
Πάλι, οι αναγνώστες πρέπει να υπενθυμίσουν ότι πάντα έχω υποστηρίξει ότι είμαστε ακόμα σε μια κοσμική αγορά αρκούδων; μια αγορά αρκούδων μη unsimilar στην αγορά αρκούδων του 1966 ως του 1974 κοσμική. Ενώ οι δείκτες όπως το Dow Industrials, μεταφορές, το S&P 400 και S&P 600 έχουν ανακτήσει ωραία από το κυκλικό κατώτατο σημείο αγοράς αρκούδων Οκτωβρίου 2002, τα μεγάλα καλύμματα όπως η Coca-Cola, η Microsoft, ή ακόμα και η Γερμανία δεν έχουν καλύψει ποτέ πραγματικά, και είναι η πεποίθησή μου που τα μεγάλα καλύμματα θα συνεχίσουν στο underperform μόλις επαναβεβαιωθεί η αρκούδα κάποτε φέτος. Η παραγωγή μερισμάτων 2.6% μπορεί ή δεν να βοηθήσει, αλλά ποιος θα ήθελε να κρατήσει ένα «απόθεμα αξίας» μόλις το ποσοστό Fed Funds είναι μεγαλύτερο από την παραγωγή μερισμάτων του (από αμέσως, το ποσοστό Fed Funds είναι 2.5%); Πραγματικά δεν βλέπω τη βαθιά αξία εδώ. Ενώ P/E 20 είναι στο χαμηλό σημείο της πενταετούς σειράς του, είναι ενδιαφέρον να σημειωθεί ότι ο κυκεώνας Buffett άρχισε τις μετοχές Coca-Cola του το 1988 όταν P/E ήταν μόνο 13 (με μια αγορά ΚΑΠ λιγότερο από $15 δισεκατομμυρίων); και οι αναλυτές τότε πιστοποιούσαν το απόθεμα για να είναι ακριβοί! S&P αυτήν την περίοδο προγράμματα μια δίκαιη αξία της Coca-Cola σε $46, έτσι δεν υπάρχει πραγματικά ένα μεγάλο περιθώριο της ασφάλειας εδώ.
Ενώ πιστεύω η Coca-Cola είναι ένα πολύ ισχυρό εμπορικό σήμα και πρέπει να είναι ένα μέρος των μακροπρόθεσμων μετοχών πυρήνων κάθε επενδυτή, δεν πιστεύω ότι είναι ένας καλός χρόνος να αγοράσει σε αυτό το σημείο. Η αύξηση του δείκτη μετοχής KO δεν οφειλόταν ούτε στην τύχη ούτε τη σύμπτωση; οφειλόταν Goizueta στην πονηρή διαχείριση του δείκτη μετοχής, του salesmanship Keough της επιχείρησης, και της οικονομικής μεγαλοφυίας Ivester; μαζί με μια αγορά ταύρων βρυχηθμού περισσότερο από τίποτ' άλλο. Παρά την έλλειψη ηγεσίας στη Coca-Cola κατά τη διάρκεια των τελευταίων επτά ετών, μέρος του παλαιού ονείρου KO που είναι ένα απόθεμα αύξησης έχει κρεμάσει ακόμα επάνω; για μακριά πάρα πολύ πολύ. Για KO για να είναι ένα ελκυστικό απόθεμα άλλη μια φορά, αυτός ο συντάκτης θα πρέπει να δει μια αναγκάζοντας αξιολόγηση, όπως ένας δείκτης μετοχής $25 έως $30 ένα μερίδιο. Σε κάποιο βαθμό, εντούτοις, πιστεύω ότι KO μπορεί να είναι ένα απόθεμα γοητείας άλλη μια φορά (δεδομένου ότι έχει ακόμα πολλή δυνατότητα στην Κίνα και την Ινδία όπου μόνο συνολικά περίπου 850 εκατομμύριο περιπτώσεις του κοκ που τελειώνουν - τα προϊόντα στάλησαν το 2004, έναντι 20 δισεκατομμύριο περιπτώσεων για τον ολόκληρο κόσμο), αλλά μέχρι που μερικά από τα αδύνατα χέρια έχουν τιναχτεί έξω από το απόθεμα.
Παρακαλώ κοινοποιήστε σε μας τις σκέψεις και τις απόψεις σας. Είναι KO αγοράζει, κρατά ή πωλεί;
Henry, CFA είναι το διαχειριζόμενο μέλος των συνεργατών ανεξαρτησίας, LP, ένα καταχωρημένο SEC αμοιβαίο κεφάλαιο κινδύνου. Είναι επίσης συντάκτης του ιστοχώρου επένδυσης, http://www.marketthoughts.com.
Αρθρο Πηγη: Messaggiamo.Com
Related:
» Run Your Car On Water» Recession Relief
» Advanced Automated Forex Trading
» Profit Lance
Webmaster παίρνει τον κώδικα HTML
Προσθεστε αυτο το αρθρο στον ιστοτοπο σας τωρα!
Webmaster υποβάλλει τα άρθρα σας
Εγγραφή που απαιτείται καμία! Συμπληρώστε τη μορφή και το άρθρο σας είναι στον κατάλογο Messaggiamo.Com
