Πώς άλλες χώρες υποτιμούν τα νομίσματά τους;
Οι χώρες υποτιμούν τα νομίσματά τους μόνο όταν δεν έχουν κανέναν άλλο τρόπο να διορθώσουν τα προηγούμενα οικονομικά λάθη - είτε τους δικοί είτε τα λάθη που δεσμεύονται από τους προκατόχους τους.
Τα δεινά μιας υποτίμησης είναι ακόμα τουλάχιστον ίσα με τα πλεονεκτήματά του.
Αληθινό, ενθαρρύνει τις εξαγωγές και αποθαρρύνει τις εισαγωγές σε μερικές εκτάσεις και για μια περιορισμένη χρονική περίοδο. Δεδομένου ότι η υποτίμηση φανερώνεται σε έναν υψηλότερο πληθωρισμό, ακόμη και αυτή η προσωρινή ανακούφιση διαβρώνεται. Σε ένα προηγούμενο άρθρο σε αυτό το έγγραφο περιέγραψα ΓΙΑΤΙ οι κυβερνήσεις προσφεύγουν σε ένα τέτοιο δραστικό μέτρο. Αυτό το άρθρο θα εξετάσει ΠΩΣ το κάνουν.
Μια κυβέρνηση μπορεί να αναγκαστεί σε μια υποτίμηση από ένα δυσοίωνο εμπορικό έλλειμμα. Ταϊλάνδη, Μεξικό, η Τσεχία - όλοι που υποτιμώνται έντονα, πρόθυμα ή απρόθυμα, αφότου υπερέβησαν τα εμπορικά ελλείμματά τους 8% του ΑΕΠ. Μπορεί να αποφασίσει να υποτιμήσει ως τμήμα μιας οικονομικής δέσμης μέτρων που είναι πιθανό να περιλάβει ένα πάγωμα στις αμοιβές, στις κυβερνητικές δαπάνες και στις αμοιβές που χρεώνονται από την κυβέρνηση για την παροχή δημόσιων υπηρεσιών. Αυτό, εν μέρει, έχει συμβεί στη Μακεδονία. Σε ακραίες περιπτώσεις και όταν αρνείται η κυβέρνηση να ανταποκριθεί στα σήματα αγοράς του οικονομικού κινδύνου - μπορεί να αναγκαστεί στην υποτίμηση. Οι διεθνείς και τοπικοί παίκτες χρηματιστηρίου θα αγοράσουν το συνάλλαγμα από την κυβέρνηση έως ότου μειώνονται οι επιφυλάξεις της και δεν έχει κανένα χρήμα για να εισαγάγει ακόμη και τις βασικές βάσεις και άλλες ανάγκες.
Κατά συνέπεια εξαναγκασμένη, η κυβέρνηση δεν έχει καμία επιλογή αλλά για να υποτιμήσει και να αγοράσει πίσω ακριβά το συνάλλαγμα που έχει πωλήσει στους παίκτες χρηματιστηρίου φτηνά.
Γενικά, υπάρχουν δύο γνωστά συστήματα συναλλαγματικής ισοτιμίας: να επιπλεύσει και σταθερός.
Στο επιπλέον σύστημα, το τοπικό νόμισμα επιτρέπεται για να κυμαθεί ελεύθερα ενάντια σε άλλα νομίσματα και η συναλλαγματική ισοτιμία της καθορίζεται από τις δυνάμεις αγοράς μέσα σε μια αόριστα ρυθμισμένη εσωτερική (ή διεθνή) αγορά συναλλάγματος. Τέτοια νομίσματα δεν χρειάζονται απαραιτήτως να είναι πλήρως μετατρέψιμα αλλά κάποιο μέτρο της ελεύθερης μετατρεψιμότητας είναι μια απαραίτητη προϋπόθεση.
Στο σταθερό σύστημα, τα ποσοστά καθορίζονται κεντρικά (συνήθως από την κεντρική τράπεζα ή από τον πίνακα νομίσματος όπου αντικαθιστά αυτήν την λειτουργία της κεντρικής τράπεζας). Τα ποσοστά καθορίζονται περιοδικά (κανονικά, καθημερινά) και περιστρέφονται γύρω από έναν "γόμφο" με τις πολύ μικροσκοπικές παραλλαγές.
Ζωή που είναι πιό περίπλοκη από οποιοδήποτε οικονομικό σύστημα, δεν υπάρχει καμία "καθαρή περίπτωση".
Ακόμη και στα συστήματα κυμαινόμενου ποσοστού, οι κεντρικές τράπεζες επεμβαίνουν για να προστατεύσουν τα νομίσματά τους ή για να τα κινήσουν προς μια συναλλαγματική ισοτιμία που κρίνεται ευνοϊκή (στην οικονομία της χώρας) ή "την έκθεση". Το αόρατο χέρι της αγοράς δένεται με χειροπέδες συχνά από "εμείς-ξέρω-βελτιώνει" τους κεντρικούς τραπεζίτες. Αυτό οδηγεί συνήθως στις καταστρεπτικές (και breathtakingly δαπανηρές) συνέπειες. Το αρκέστε για να αναφέρετε την καταστροφή λιρών αγγλίας το 1992 και τα δισεκατομμύριο δολάρια που γίνονται ολονύκτια από τον αρψητραγεuρ-παίκτη χρηματιστηρίου Soros - και ένα άμεσο αποτέλεσμα τέτοιας ασύνετης πολιτικής και hubris.
Τα κυμαινόμενα ποσοστά θεωρούνται προστασία ενάντια στους επιδεινωμένος όρους του εμπορίου.
Εάν οι τιμές εξαγωγής πέσουν ή κύμα τιμών εισαγωγών - η συναλλαγματική ισοτιμία θα ρυθμιστεί για να απεικονίσει τις νέες ροές των νομισμάτων. Η προκύπτουσα υποτίμηση θα αποκαταστήσει την ισορροπία.
Τα κυμαινόμενα ποσοστά είναι επίσης καλά ως προστασία ενάντια στο "καυτό" (θεωρητικό) ξένο κεφάλαιο κοιτάζοντας για να κάνουν μια γρήγορη δολοφονία και να εξαφανιστούν. Δεδομένου ότι αγοράζουν το νόμισμα, οι παίκτες χρηματιστηρίου θα πρέπει να πληρώσουν πιό δαπανηρά, λόγω σε μια ανοδική ρύθμιση των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Αντιθέτως, όταν θα προσπαθήσουν να εξαργυρώσουν τα κέρδη τους, θα τιμωρηθούν από μια νέα συναλλαγματική ισοτιμία.
Έτσι, τα κυμαινόμενα ποσοστά είναι ιδανικά για τις χώρες με τις πτητικές τιμές εξαγωγής και τις θεωρητικές ροές κεφαλαίου. Αυτό χαρακτηρίζει οι περισσότερες από τις αναπτυσσόμενες οικονομίες (επίσης γνωστές ως τρίτος κόσμος).
Φαίνεται εκπληκτικό ότι μόνο μια πολύ μικρή μειονότητα αυτών των κρατών τα έχει έως ότου υπενθυμίζει κάποιο τα υψηλά ποσοστά πληθωρισμού τους. Τίποτα δεν επιθυμεί ένα σταθερό ποσοστό (που συνδέεται με τις συνεκτικές και συνετές οικονομικές πολιτικές) για να καταστείλει τις πληθωριστικές προσδοκίες. Η στερεωμένη βοήθεια ποσοστών επίσης διατηρεί ένα σταθερό επίπεδο επιφυλάξεων συναλλάγματος, τουλάχιστον εφ' όσον δεν απομακρύνεται η κυβέρνηση από την υγιή μακροοικονομική διαχείριση. Είναι αδύνατο να υπερεκτιμηθεί η σημασία της σταθερότητας και της προβλεψιμότητας που είναι ένα αποτέλεσμα των σταθερών ποσοστών: οι επενδυτές, οι επιχειρηματίες και οι έμποροι μπορούν να προγραμματίσουν μπροστά, να προστατευθούν με την προστασία και να επικεντρωθούν στη μακροπρόθεσμη αύξηση.
Δεν είναι ότι μια σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία είναι για πάντα. Τα νομίσματα - σε όλους τους τύπους συστημάτων προσδιορισμού ποσοστού - κινούνται ενάντια στο ένα άλλο για να απεικονίσουν τις νέες οικονομικές πραγματικότητες ή τις προσδοκίες σχετικά με τέτοιες πραγματικότητες. Μόνο ο ρυθμός της αλλαγής των συναλλαγματικών ισοτιμιών είναι διαφορετικός.
Οι χώρες έχουν εφεύρει τους πολυάριθμους μηχανισμούς για να εξετάσουν τις διακυμάνσεις συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Πολλές χώρες (Αργεντινή, Βουλγαρία) έχουν τους πίνακες νομίσματος. Αυτός ο μηχανισμός εξασφαλίζει ότι όλο το τοπικό νόμισμα στην κυκλοφορία καλύπτεται από τις επιφυλάξεις συναλλάγματος στα κιβώτια της κεντρικής τράπεζας. Όλοι, κυβέρνηση, και κεντρική τράπεζα ίδια - δεν μπορεί να τυπώσει τα χρήματα και πρέπει να λειτουργήσει μέσα στον περισταλτικό μανδύα.
Αλλες χώρες στερεώνουν το νόμισμά τους σε ένα καλάθι των νομισμάτων. Η σύνθεση αυτού του καλαθιού είναι υποτιθέμενη για να απεικονίσει τη σύνθεση του διεθνούς εμπορίου της χώρας. Δυστυχώς, κάνει σπάνια και όταν, ενημερώνεται σπάνια (όπως συμβαίνει στο Ισραήλ). Οι περισσότερες χώρες στερεώνουν τα νομίσματά τους στα αυθαίρετα καλάθια των νομισμάτων στα οποία το κυρίαρχο νόμισμα είναι ένα "σκληρό, αξιόπιστο" νόμισμα όπως το δολλάριο ΗΠΑ. Αυτό συμβαίνει με το ταϊλανδικό μπατ.
Στη Σλοβακία το καλάθι αποτελείται από δύο νομίσματα μόνο (δολάριο 40% και DEM 60%) και η σλοβάκικη κορώνα είναι ελεύθερη να κινήσει 7% πάνω-κάτω, γύρω από τον καλάθι-γόμφο.
Μερικές χώρες έχουν έναν "σερνμένος γόμφο". Αυτό είναι μια συναλλαγματική ισοτιμία, που συνδέεται με άλλα νομίσματα, η οποία είναι fractionally αλλαγμένη καθημερινά. Το νόμισμα υποτιμάται σε ένα ποσοστό καθορισμένο εκ των προτέρων και που γνωστοποιείται στο κοινό (διαφανές). Μια στενή παραλλαγή είναι η "σερνμένος ζώνη" (χρησιμοποιημένος στο Ισραήλ και σε μερικές χώρες στη Νότια Αμερική). Η συναλλαγματική ισοτιμία επιτρέπεται για να κινηθεί μέσα σε μια ζώνη, επάνω από και κάτω από έναν κεντρικό γόμφο που, σε το υποτιμάται καθημερινά σε ένα προετοιμασμένο ποσοστό.
Αυτό το προκαθορισμένο ποσοστό απεικονίζει μια προγραμματισμένη πραγματική υποτίμηση επιπλέον του ποσοστού πληθωρισμού.
Δείχνει την πρόθεση της χώρας να ενθαρρύνει τις εξαγωγές του χωρίς λίκνισμα ολόκληρης της νομισματικής βάρκας. Επισημαίνει επίσης στις αγορές ότι η κυβέρνηση κάμπτεται στον πληθωρισμό εξημέρωσης.
Έτσι, δεν υπάρχει καμία συμφωνία μεταξύ των οικονομολόγων. Είναι σαφές ότι τα σταθερά συστήματα ποσοστού έχουν περικόψει τον πληθωρισμό σχεδόν ως εκ θαύματος. Το παράδειγμα της Αργεντινής είναι προεξέχον: από 27% μηνιαίως (1991) 1% ετησίως (1997)!!!
Το πρόβλημα είναι ότι αυτό το σύστημα δημιουργεί μια αυξανόμενη διαφορά μεταξύ της σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας το - και επίπεδο του πληθωρισμού που πηγαίνει κάτω από αργά. Αυτό, στην πραγματικότητα, είναι το αντίθετο της υποτίμησης - το τοπικό νόμισμα εκτιμά, γίνεται ισχυρότερο. Οι πραγματικές συναλλαγματικές ισοτιμίες ενισχύουν κατά 42% (η Τσεχία), 26% (Βραζιλία), ακόμη και 50% (Ισραήλ μέχρι πρόσφατα, παρά το γεγονός ότι το σύστημα συναλλαγματικής ισοτιμίας εκεί καθορίζεται μετά βίας). Αυτό έχει μια καταστρεπτική επίδραση στο εμπορικό έλλειμμα: μπαλόνια και καταναλώνει 4-10% του ΑΕΠ.
Αυτό το φαινόμενο δεν συμβαίνει στα μη-σταθερά συστήματα. Ιδιαίτερα καλοκάγαθος είναι ο σερνμένος γόμφος και τα σερνμένος συστήματα ζωνών που κρατούν γρήγορα με τον πληθωρισμό και δεν αφήνουν το νόμισμα να εκτιμήσει έναντι των νομισμάτων σημαντικών εμπορικών εταίρων. Ακόμα και τότε, η σημαντική ερώτηση είναι η σύνθεση του καλαθιού στερέωσης. Εάν η συναλλαγματική ισοτιμία συνδεθεί με ένα σημαντικό νόμισμα - το τοπικό νόμισμα θα εκτιμήσει και θα υποτιμηθεί μαζί με εκείνο το σημαντικό νόμισμα. Με έναν τρόπο ο πληθωρισμός του σημαντικότερου νομίσματος εισάγεται έτσι μέσω του μηχανισμού συναλλάγματος. Αυτό είναι τι συνέβη στην Ταϊλάνδη όταν το δολάριο πήρε ισχυρότερο στις παγκόσμιες αγορές.
Με άλλα λόγια, το σχέδιο της στερέωσης και του συστήματος συναλλαγματικής ισοτιμίας είναι το κρίσιμο στοιχείο.
Σε ένα σερνμένος σύστημα ζωνών - όσο ευρύτερη η ζώνη, η λιγότερο αστάθεια της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Αυτό το ευρωπαϊκό νομισματικό σύστημα (EMS - ΜΣΙ (Μηχανισμός Συναλλαγματικών Ισοτιμιών)), γνωστός ως "φίδι", έπρεπε να ευθυγραμμιστεί εκ νέου μερικοί χρόνοι κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του '90 και κάθε φορά που η λύση ήταν να διευρυνθούν οι ζώνες μέσα στις οποίες οι συναλλαγματικές ισοτιμίες επιτράπηκαν για να κυμαθούν. Το Ισραήλ έπρεπε να το κάνει δύο φορές. Στις 18$ Ιουνίου, η ζώνη διπλασιάστηκε και το Shekel μπορεί να ανεβεί και να κατεβάσει κατά 10% σε κάθε κατεύθυνση.
Αλλά οι σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες προσφέρουν άλλα προβλήματα. Η ενισχύοντας πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία προσελκύει το ξένο κεφάλαιο. Αυτό δεν είναι το είδος ξένου κεφαλαίου που οι χώρες ψάχνουν. Δεν είναι ξένη άμεση επένδυση (FDI). Είναι θεωρητικά, καυτά χρήματα στην αναζήτηση των πάντα υψηλότερων επιστροφών. Στοχεύει να ωφεληθεί από τη σταθερότητα της συναλλαγματικής ισοτιμίας - και από τα υψηλά επιτόκια που πληρώνονται στις καταθέσεις στο τοπικό νόμισμα.
Μελετήστε ένα παράδειγμα: εάν ένας ξένος επενδυτής επρόκειτο να μετατρέψει το DEM 100.000 στα ισραηλινά Shekel πέρυσι και να τους επενδύσει σε μια υγρή κατάθεση σε μια ισραηλινή τράπεζα - θα έχει καταλήξει ένα επιτόκιο 12% ετησίως. Η συναλλαγματική ισοτιμία δεν άλλαξε αρκετά - έτσι θα είχε χρειαστεί το ίδιο ποσό Shekel για να αγοράσει την πλάτη DEM του. Στην κατάθεση Shekel του θα είχε κερδίσει μεταξύ 12-16%, όλο το καθαρό, αφορολόγητο κέρδος.
Δεν υπάρχει αμφιβολία που το συνάλλαγμα του Ισραήλ διατηρεί διπλασιάστηκε στους προηγούμενους 18 μήνες. Αυτό το φαινόμενο συνέβη σε όλη τη σφαίρα, από το Μεξικό στην Ταϊλάνδη.
Αυτό το είδος ξένου κεφαλαίου επεκτείνει τον ανεφοδιασμό χρημάτων (μετατρέπεται στο τοπικό νόμισμα) και - όταν εξατμίζει ξαφνικά - κατάρρευση τιμών και αμοιβών. Κατά συνέπεια τείνει να επιδεινώσει τους φυσικούς πληθωριστικός-αντιπληθωρικούς κύκλους στις αναπτυσσόμενες οικονομίες. Τα μέτρα όπως τον έλεγχο στις κύριες εισροές, που φορολογούν τις είναι άχρηστα σε μια σφαιρική οικονομία με τις παγκόσμιες κύριες αγορές.
Αποτρέπουν επίσης τους ξένους επενδυτές και διαστρεβλώνουν την κατανομή των οικονομικών πόρων.
Η άλλη επιλογή είναι "αποστείρωση": πωλώντας κυβερνητικοί δεσμοί και να απορροφήσει έτσι τη νομισματική υπερχείλιση ή τη διατήρηση των υψηλών επιτοκίων για να αποτρέψει έναν κύριο αγωγό. Και τα δύο μέτρα έχουν τα δυσμενή οικονομικά αποτελέσματα, τείνουν να αλλοιώσουν και να καταστρέψουν τις τραπεζικές εργασίες και την οικονομική υποδομή και είναι ακριβά φέρνοντας μόνο την προσωρινή ανακούφιση.
Όπου τα συστήματα κυμαινόμενου ποσοστού εφαρμόζονται, οι αμοιβές και οι τιμές μπορούν να κινηθούν ελεύθερα. Οι μηχανισμοί αγοράς εμπιστεύονται για να ρυθμίσουν τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Στα σταθερά συστήματα ποσοστού, οι φόροι κινούνται ελεύθερα. Το κράτος, εθελοντικά που έχει σταματηθεί ένα από τα εργαλεία που χρησιμοποιούνται στο πρόστιμο που συντονίζει την οικονομία (η συναλλαγματική ισοτιμία) - πρέπει να προσφύγει στη φορολογική ακαμψία, σφίγγοντας τη φορολογική πολιτική (= συλλέξτε περισσότερους φόρους) για να απορροφήσει τη ρευστότητα και να χαλιναγωγήσει σε ζήτηση όταν έρχεται το ξένο κεφάλαιο ρέοντας μέσα.
Ελλείψει της φορολογικής πειθαρχίας, μια σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία θα εκραγεί παρά τους υπεύθυνους για τη λήψη αποφάσεων είτε υπό μορφή αναγκασμένης υποτίμησης είτε υπό μορφή ογκωδών κύριων εκροών.
Τελικά, τι κάνει λάθος με τις πτητικές συναλλαγματικές ισοτιμίες; Γιατί πρέπει να καθοριστούν, εκτός από τους ψυχολογικούς λόγους; Η δύση δεν έχει ευημερήσει ποτέ όπως σήμερα, στην εποχή των κυμαινόμενων ποσοστών. Το εμπόριο, επένδυση - όλοι οι τομείς της οικονομικής δραστηριότητας που ήταν υποτιθέμενοι για να επηρεαστούν από την αστάθεια συναλλαγματικής ισοτιμίας - δοκιμάζει ένα συνεχές μεγάλο κτύπημα. Εκείνες οι οι καθημερινές μικρές διακυμάνσεις (ακόμη και σε μια τάση υποτίμησης) είναι καλύτερες από μια μεγάλη χρονική υποτίμηση στην αποκατάσταση του επενδυτή και η επιχειρησιακή εμπιστοσύνη είναι ένα αξίωμα. Ότι δεν υπάρχει κανένα τέτοιο πράγμα όπως ένα καθαρό σύστημα κυμαινόμενου ποσοστού (οι κεντρικές τράπεζες επεμβαίνουν πάντα για να περιορίσουν τι θεωρούν ως υπερβολικές διακυμάνσεις) - συμφωνείται επίσης σχετικά με όλους τους οικονομολόγους.
Εκείνη η διαχείριση συναλλαγματικής ισοτιμίας δεν είναι κανένα υποκατάστατο της υγιούς μακροεντολής - και μικροοικονομικές πρακτικές και πολιτικές - είναι το σημαντικότερο μάθημα. Τελικά, ένα νόμισμα είναι η αντανάκλαση της χώρας στην οποία είναι νομική προσφορά. Αποθηκεύει όλα τα στοιχεία για εκείνη την χώρα και την αξιολόγησή τους. Ένα νόμισμα είναι μια μοναδική συσκευασία προηγούμενος και μελλοντικός με τις σοβαρές επιπτώσεις στο παρόν.
Περίπου ο συντάκτης
Το SAM Vaknin είναι ο συντάκτης της "κακοήθους μόνης αγάπης - ναρκισσισμός που ξαναεπισκέπτεται" και "μετά από τη βροχή - πώς η δύση έχασε την ανατολή". Είναι αρθρογράφος της "στην αναθεώρηση κεντρικής Ευρώπησ", ενωμένος Τύπος διεθνής (UPI) και ebookweb.org και ο συντάκτης της διανοητικής υγείας και των κεντρικών κατηγοριών της ανατολικής Ευρώπης στον ανοικτούς κατάλογο, το Suite101 και τα searcheurope.com. Μέχρι σήμερα, εχρησίμευσε ως ο οικονομικός σύμβουλος στην κυβέρνηση της Μακεδονίας.
Ο ιστοχώρος του: http://samvak.tripod.com
Αρθρο Πηγη: Messaggiamo.Com
Related:
» Run Your Car On Water» Recession Relief
» Advanced Automated Forex Trading
» Profit Lance
Webmaster παίρνει τον κώδικα HTML
Προσθεστε αυτο το αρθρο στον ιστοτοπο σας τωρα!
Webmaster υποβάλλει τα άρθρα σας
Εγγραφή που απαιτείται καμία! Συμπληρώστε τη μορφή και το άρθρο σας είναι στον κατάλογο Messaggiamo.Com
