Η αξία των αποθεμάτων της εταιρείας
Μαίνεται η συζήτηση σε όλη την Ανατολική και Κεντρική Ευρώπη, σε χώρες σε μεταβατικό στάδιο, καθώς και στη Δυτική Ευρώπη. Είναι μαινόταν στη Βρετανία κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του '80: Είναι πραγματικά ιδιωτικοποίηση της ληστείας στη μεταμφίεση των κρατικών περιουσιακών στοιχείων από επιλέξτε λίγοι, αφήνει τους υποστηριχτές του πολιτικού καθεστώτος; Μάργκαρετ Θάτσερ είχε κατηγορήσει για αυτό - και έτσι ήταν τον Οργανισμό του Μετασχηματισμού στη Δημοκρατία της Μακεδονίας. Σε ποια τιμή θα πρέπει οι εταιρείες που ανήκουν στο κράτος έχουν αγορές αποθεμάτων και πώληση. Κάθε μέρα νέες πληροφορίες, μακροοικονομικών και μικροοικονομικών, καθορίζει την αξία της companies.Greenspan μαρτυρεί, τα οικονομικά στοιχεία είναι πολύ καλό για να είναι αληθινή και η φήμη αρχίζει μύλος εργασίας: τα επιτόκια ενδέχεται να αυξηθούν. Η χρηματιστηριακή αγορά αντιδρά με έναν παροξυσμό - συντρίβει. Γιατί; Ένα κορυφαίο στέλεχος είναι το ερώτημα πώς θα κερδοφόρα εταιρεία του είναι αυτό το τρίμηνο. Ο winks, ο Αμερικανός - αυτό ερμηνεύεται από Wall Δρόμο να σημαίνει ότι θα ανεβαίνουν. Το ποσοστό ανεβαίνει μανιωδώς: κανείς δεν θέλει να την πουλήσει, όλοι θέλουν να το αγοράσουν. Το αποτέλεσμα: μια απότομη αύξηση των τιμών. Γιατί; Επιπλέον: η τιμή των τιμών των μετοχών των εταιρειών Α με το ίδιο μέγεθος, παρόμοια χρηματοοικονομικών δεικτών (και στον ίδιο κλάδο) μόλις Κονκάρδες. Γιατί δεν θα εμφανίζει την ίδια συμπεριφορά; Λέμε ότι τα αποθέματα των δύο εταιρειών έχουν διαφορετικές ελαστικότητα (τιμές τους μετακινηθείτε προς τα πάνω και κάτω με διαφορετικό τρόπο), πιθανώς το αποτέλεσμα των διαφορετικών ευαισθησιών σε μεταβολές των επιτοκίων και των εσόδων από τις εκτιμήσεις. Αλλά αυτό είναι μόνο για να μετονομάσετε το πρόβλημα. Το ερώτημα παραμένει: γιατί; Γιατί οι μετοχές των αντίστοιχων εταιρειών αντιδρούν με διαφορετικό τρόπο; Οικονομίας είναι ένας κλάδος της ψυχολογίας και όπου και όποτε οι άνθρωποι εμπλέκονται, οι απαντήσεις δεν έρχονται εύκολα. Έχουν αναπτυχθεί Λίγα μοντέλα και σε ευρεία χρήση αλλά είναι δύσκολο να πω ότι κάποιο από αυτά έχει πραγματικά έξυπνη ή ακόμη και επεξηγηματική αξία. Ορισμένα από αυτά τα μοντέλα είναι "τεχνικού" χαρακτήρα: αγνοούν τις βασικές αρχές της εταιρείας. Τέτοια μοντέλα υποθέτουν ότι όλες οι σχετικές πληροφορίες έχει ήδη ενσωματωθεί στην τιμή της μετοχής και ότι οι αλλαγές στις προσδοκίες, ελπίδες, φόβους και τις στάσεις θα πρέπει να αντικατοπτρίζεται στις τιμές αμέσως. Άλλοι είναι θεμελιώδους σημασίας: τα μοντέλα αυτά βασίζονται στις εταιρείας επιδόσεις και περιουσιακά στοιχεία. Ο πρώην μοντέλα που εφαρμόζονται ως επί το πλείστον για τις εταιρείες των οποίων οι μετοχές είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο, στα χρηματιστήρια. Δεν είναι πολύ χρήσιμα στην προσπάθειά τους να αποδίδουν μια τιμή για το απόθεμα της ιδιωτικής επιχείρησης. Ο τελευταίος τύπος (θεμελιώδεις) τα μοντέλα μπορούν να εφαρμοστούν πιο broadly.The αξία ενός αποθέματος (ένα ομόλογο, μια επιχείρηση, των ακινήτων, ή οποιοδήποτε περιουσιακό στοιχείο) είναι το άθροισμα του εισοδήματος (ταμειακή ροή) που ένας ορθολογικός επενδυτής θα ανέμενε να πάρει μέσα το μέλλον, προεξοφλημένων με το κατάλληλο έκπτωση (συνήθως, τόκων) τα ποσοστά. Η προεξόφληση αντανακλά το γεγονός ότι τα χρήματα που έλαβε στο μέλλον θα έχει μείωση (discounted) αγοραστική δύναμη από ό, τι τα χρήματα που ελήφθη σήμερα. Επιπλέον, μπορούμε να επενδύσουμε χρήματα που λαμβάνονται τώρα και πάρτε το ενδιαφέρον σχετικά με αυτό (η οποία θα ισούται κανονικά την έκπτωση). Με άλλα λόγια: η έκπτωση αντανακλά την απώλεια της αγοραστικής δύναμης του χρήματος, δεν έλαβε προς το παρόν ή το ενδιαφέρον που χάνουμε με το να μην είναι σε θέση να επενδύσουν τα χρήματα που σήμερα (γιατί θα το παραλάβει μόνο στο μέλλον). Αυτή είναι η διαχρονική αξία του χρήματος. Ένα άλλο πρόβλημα είναι η αβεβαιότητα των μελλοντικών πληρωμών, ή ο κίνδυνος ότι δεν θα τις λαμβάνουν. Η μεγαλύτερη είναι η περίοδος, τόσο μεγαλύτερος ο κίνδυνος, βέβαια. Ένα μοντέλο που υπάρχει συνδέει τη στιγμή, η αξία των αποθεμάτων, των ταμιακών ροών που αναμένονται στο μέλλον και η έκπτωση (τόκοι) rates.We είπε ότι το ποσοστό που χρησιμοποιούμε για την προεξόφληση μελλοντικών ταμειακών ροών είναι το ισχύον επιτόκιο και αυτό είναι εν μέρει αλήθεια σε σταθερό, προβλέψιμο και ορισμένες οικονομίες. Όμως, το προεξοφλητικό επιτόκιο που εξαρτάται από τον πληθωρισμό ποσοστό στη χώρα όπου η επιχείρηση (ή σε όλες τις χώρες όπου δραστηριοποιείται στην περίπτωση αυτή είναι μια πολυεθνική), σχετικά με την προβλεπόμενη προμήθεια των μετοχών και η ζήτηση γι 'αυτό και για τα προαναφερθέντα κίνδυνο της μη πληρωμής. Μέσα ορισμένους χώρους, πρόσθετοι παράγοντες πρέπει να λαμβάνονται υπόψη (για παράδειγμα: τον κίνδυνο χώρας ή συναλλαγματικούς κινδύνους). Η προμήθεια ενός αποθέματος και, σε μικρότερο βαθμό, η ζήτηση για το προσδιορισμό της διασποράς της (πώς πολλές μετόχους υπάρχουν) και, ως εκ τούτου, τη ρευστότητά της. Ρευστότητας μέσα ελεύθερα πώς μπορεί κανείς να αγοράσει και να το πωλούν και σε ποσότητες που ζητείται ή πωλείται κάνω τιμές καταστεί άκαμπτη. Παράδειγμα: αν μια παρτίδα των μετοχών που πωλήθηκαν δίνει στον αγοραστή τον έλεγχο μιας εταιρείας - ο αγοραστής θα πληρώσει κανονικά ένα "premium ελέγχου". Ένα άλλο παράδειγμα: σε λεπτές αγορές είναι πιο εύκολο να χειραγωγήσουν την τιμή μιας μετοχής με την τεχνητή αύξηση της ζήτησης ή τη μείωση της προσφοράς ( «cornering», η αγορά). Σε μια ρευστή αγορά (δεν υπάρχει πρόβλημα να αγοράσει και να πουλήσει), το προεξοφλητικό επιτόκιο που αποτελείται από δύο στοιχεία: το ένα είναι το επιτόκιο μηδενικού κινδύνου (κατά κανόνα, οι τόκοι που καταβάλλονται για την κυβέρνηση ομόλογα), το άλλο είναι το κίνδυνο που σχετίζεται επιτόκιο (το επιτόκιο που αντικατοπτρίζει τον κίνδυνο που σχετίζεται με το συγκεκριμένο υλικό). όμως: τι είναι αυτό το ποσοστό κινδύνου; Το πιο ευρέως χρησιμοποιούμενο μοντέλο για την αξιολόγηση των ειδικών κινδύνων είναι η Capital Asset Pricing Model (CAPM). Σύμφωνα με αυτό, το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο μηδενικού κινδύνου συν ένα συντελεστή (που ονομάζεται βήτα) πολλαπλασιαζόμενη με τον γενικό ασφάλιστρο κινδύνου σε όλα τα αποθέματα (στις ΗΠΑ υπολογίστηκε σε 5,5%). Beta είναι μέτρο της μεταβλητότητας της επιστροφής του αποθέματος σε σχέση με εκείνο της επιστροφής της αγοράς. Beta μιας μετοχής μπορεί να επιτευχθεί με τον υπολογισμό του συντελεστή της γραμμής παλινδρόμησης μεταξύ των εβδομαδιαίων αποδόσεις των υλικού και των μετοχών της αγοράς κατά τη διάρκεια μιας επιλεγμένης περιόδου του time.Unfortunately, διαφορετικές εκδόσεις beta μπορεί να υπολογίζεται με την επιλογή διαφορετικών παραμέτρων (για παράδειγμα, η διάρκεια της περιόδου κατά την οποία ο υπολογισμός εκτελείται). Ένα άλλο πρόβλημα είναι ότι η αλλαγή betas με κάθε νέο δεδομένο. Επαγγελματίες καταφεύγουν σε δοκιμές ευαισθησίας που εξουδετερώνουν τις αλλαγές που υφίστανται με betas time.Still, με όλες τις ατέλειές του και αμφισβήτησε υποθέσεις, το CAPM θα πρέπει να χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό του προεξοφλητικού επιτοκίου. Αλλά για να χρησιμοποιήσετε το προεξοφλητικό επιτόκιο πρέπει να έχουμε ό, τι σε έκπτωση, το μέλλον flows.The μετρητά μόνο σχετικά με ορισμένες ταμειακές ροές είναι τα μερίσματα που καταβάλλονται στους μετόχους. Έτσι, Μέρισμα Έκπτωση Μοντέλα (DDM) ήταν μοντέλα developed.Other σχετίζονται με την προβλεπόμενη ανάπτυξη της εταιρείας (η οποία αναμένεται να αυξηθεί τα πληρωτέα μερίσματα και να προκαλέσει το απόθεμα για να Εκτιμώ σε αξία). Παρόλα αυτά, DDM απαιτεί, ως συμβολή, η τελική αξία των αποθεμάτων και την ανάπτυξη μοντέλων είναι κατάλληλο μόνο για τις ώριμες επιχειρήσεις με ένα σταθερό και δεν είναι πολύ μεγάλη αύξηση του μερίσματος. Δύο μοντέλα στάδιο είναι πιο ισχυρός επειδή συνδυάζουν δύο έμφαση: στα μερίσματα και την ανάπτυξη. Αυτό συμβαίνει επειδή του κύκλου ζωής των επιχειρήσεων: στην πρώτη, τείνουν να έχουν υψηλή και ασταθή ρυθμό αύξησης των μερισμάτων (DDM το αντιμετωπίζει αυτό επαρκώς). Καθώς το επιχείρηση ωριμάζει, αναμένεται να έχουν χαμηλότερη και σταθερό ρυθμό ανάπτυξης, κατάλληλο για τη θεραπεία της ανάπτυξης Models.But πόσα χρόνια του μελλοντικού εισοδήματος (από μερίσματα) θα πρέπει να χρησιμοποιούμε σε υπολογισμούς μας; Εάν μια επιχείρηση επικερδής τώρα, υπάρχει καμία εγγύηση ότι θα συνεχίσει να είναι έτσι στο επόμενο έτος, την επόμενη δεκαετία; Αν το κάνει να συνεχίσει να είναι επικερδής - ποιος μπορεί να εγγυηθεί ότι η μερισματική πολιτική της, δεν θα αλλάξει και ότι η ίδιο ποσοστό των μερισμάτων θα συνεχίσουν να διανέμονται; Ο αριθμός των περιόδων (συνήθως, χρόνος) που έχουν επιλεγεί για τον υπολογισμό ονομάζεται η "τιμή προς κέρδη (P / E) πολλαπλά". Οι πολλαπλές δηλώνει κατά πόσο θα πολλαπλασιαστούν η (μετά φόρων) κέρδη της επιχείρησης για να αποκτήσουν αξία του. Εξαρτάται από τη βιομηχανία (ανάπτυξη ή θανάτου), η χώρα (σταθερό ή γεωπολιτικά επικίνδυνη), σχετικά με το καθεστώς ιδιοκτησίας (δημόσια ή οικογένεια), σχετικά με τη διαχείριση στη θέση (διαπράττονται ή κινητό), για το προϊόν (νέα ή παλαιά τεχνολογία) και πληθώρα άλλων παραγόντων. Είναι σχεδόν αδύνατο να προσδιοριστεί ποσοτικά αντικειμενικά ή καθορίζουν αυτή τη διαδικασία της ανάλυσης και λήψης αποφάσεων. Μέσα τηλεπικοινωνίες, το εύρος των αριθμών που χρησιμοποιούνται για την αποτίμηση των αποθεμάτων της ΟΑ ιδιωτική επιχείρηση είναι μεταξύ 7 και 10, για παράδειγμα. Εάν η εταιρεία είναι στο δημόσιο τομέα, ο αριθμός μπορεί να πυροβολήσει έως και 20 φορές την καθαρή earnings.While ορισμένες εταιρείες καταβάλλουν μερίσματα (μερικά ακόμη δανειστώ να το πράξει), άλλοι απλώς δεν πληρώνουν. Έτσι, στην αποτίμηση των αποθεμάτων, τα μερίσματα που δεν είναι το μόνο μελλοντικά εισοδήματα που περιμένετε να πάρετε. Τα κεφαλαιακά κέρδη (κέρδη τα οποία είναι το αποτέλεσμα της εκτίμηση της αξίας των αποθεμάτων) και μετράνε. Αυτό είναι το αποτέλεσμα των προσδοκιών όσον αφορά την ελεύθερη ταμειακή ροή της εταιρείας, ιδίως την ελεύθερη ταμειακή ροή που πηγαίνει προς την shareholders.There δεν είναι συμφωνία ως προς τι συνιστά ελεύθερες ταμειακές ροές. Σε γενικές γραμμές, είναι τα μετρητά που μια επιχείρηση έχει επαρκώς μετά την επένδυση στην ανάπτυξη, την έρευνα και (προκαθορισμένα) ανάπτυξη. Καταστάσεις Ταμιακών Ροών έχει γίνει ένα λογιστικό πρότυπο απαίτηση κατά τη δεκαετία του '80 (που αρχίζει με τις ΗΠΑ). Επειδή η "ελεύθερη" ταμειακές ροές μπορούν εύκολα να εξαχθούν από αυτές τις εκθέσεις, η αποτίμηση των αποθεμάτων με βάση την ελεύθερη ταμειακή ροή κατέστη ολοένα και πιο δημοφιλής και εφικτή. Θεωρείται ανεξάρτητα από την ιδιοσυγκρασιακές παραμέτρους των διαφόρων διεθνών περιβάλλοντα και ως εκ τούτου ισχύουν για πολυεθνικές ή εθνικές εταιρείες για την οποία export.The ελεύθερες ταμειακές ροές της επιχείρησης που είναι χρέος που χρηματοδοτούνται αποκλειστικά από τους μετόχους της ανήκει αποκλειστικά σε αυτούς. Οι καθαρές ταμειακές ροές προς ίδια κεφάλαια (FCFE) είναι: FCFE = λειτουργίας Ταμειακών Ροών ΜΕΙΟΝ μετρητά που απαιτούνται για την ανάπτυξη συνεδρίαση targetsWhereOperating Ταμειακών Ροών = Καθαρά Κέρδη (Ν.Ι.) συν την απόσβεση και AmortizationCash που απαιτούνται για την ανάπτυξη των στόχων συνεδρίαση = Παγιοποιήσεις + Αλλαγή στο πρόγραμμα εργασίας CapitalWorking Κεφαλαίου = Σύνολο Κυκλοφορούντος Ενεργητικού - Σύνολο κυκλοφορούντος LiabilitiesChange στο Κεφάλαιο Κίνησης Εργασίας = ένα έτος Κεφάλαιο Κίνησης ΜΕΙΟΝ προηγούμενου έτους CapitalThe μαθηματικός τύπος είναι: FCFE = Καθαρά Έσοδα PLUSDepreciation και αποσβέσεων MINUSCapital Δαπάνες PLUSChange στο πρόγραμμα εργασίας Capital.A μόχλευση επιχείρηση που δανείστηκε χρήματα από άλλες πηγές (θα μπορούσε επίσης να προτιμάται από τους μετόχους), έχει μια διαφορετική ελεύθερες ταμειακές ροές στα ίδια κεφάλαια. CFCE της πρέπει να προσαρμόζεται ώστε να αντανακλά την προτιμώμενη μερίσματα και του αρχικού κεφαλαίου του χρέους (αρνητικό πρόσημο) και τα έσοδα από το νέο χρέος και προνομιούχων μετοχών (σημείο PLUS). Αν το δανεισμό της αρκούν για να καταβάλει το μέρισμα στους κατόχους των προνομιούχων μετοχών και να εξυπηρετήσει το χρέος της - το χρέος της επί των ιδίων κεφαλαίων είναι sound.The FCFE ενός μόχλευση εταιρεία είναι: FCFE = Καθαρά Έσοδα PLUSDepreciation και αποσβέσεων Επιστροφή MINUSPrincipal του χρέους MINUSPreferred Μερίσματα PLUSProceeds από το νέο χρέος και Προτεινόμενο MINUSCapital MINUSChanges Οι δαπάνες σε Εργασίας Capital.A ήχου δείκτης χρέους σημαίνει: FCFE = Καθαρά έσοδα-(1 - Χρέος Ratio) * (Παγιοποιήσεις MINUSDepreciation και αποσβέσεων PLUSChange στο Κεφάλαιο Κίνησης). Σχετικά με το AuthorSam Vaknin είναι ο συγγραφέας του "Κακοήθη Αυτο-αγάπης - ναρκισσισμός Revisited "και" μετά τη βροχή - Πώς το Lost Δύση στην Ανατολή ". Αυτός είναι αρθρογράφος στην" Κεντρική Ευρώπη Review ", United Press International (UPI) και ebookweb.org και ο εκδότης της ψυχικής υγείας και Κεντρική Ανατολική Ευρώπη σε κατηγορίες Το Open Directory, Suite101 και searcheurope.com. Μέχρι πρόσφατα, διετέλεσε Οικονομικός Σύμβουλος στην κυβέρνηση της ιστοσελίδας Macedonia.His: http://samvak.tripod.com
Αρθρο Πηγη: Messaggiamo.Com
Related:
» Legit Online Jobs» Wholesale Suppliers
» The Evolution in Anti-Spyware
» Automated Money Machine On eBay
Webmaster παίρνει τον κώδικα HTML
Προσθεστε αυτο το αρθρο στον ιστοτοπο σας τωρα!
Webmaster υποβάλλει τα άρθρα σας
Εγγραφή που απαιτείται καμία! Συμπληρώστε τη μορφή και το άρθρο σας είναι στον κατάλογο Messaggiamo.Com
