Αναλογίες υψηλών τιμών/αποδοχών και το χρηματιστήριο: μια προσωπική οδύσσεια
Μετά από περίπου σαράντα έτη τραπεζικών εργασιών και επενδύσεων, αποσύρθηκα το 2001. Αλλά δεδομένου ότι όχι γκολφ, βρήκα σύντομα την αποχώρηση για να είμαι πολύ τρυπώντας. Έτσι αποφάσισα να επιστρέψω στον κόσμο επένδυσης μετά από δέκα μήνες. Εντούτοις, εκείνοι οι δέκα μήνες δεν ήταν ένα πλήρες χάσιμο του χρόνου, γιατί τους είχα ξοδεψει στην προσπάθεια να χρησιμοποιηθούν σαράντα έτη μου εμπειρίας επένδυσης για να κερδίσω την προοπτική στο πιό πρόσφατο χρηματιστήριο "φυσαλίδα" και επόμενη "συντριβή."
Υπήρξαν διάφοροι άνθρωποι που εβλέίδαν τον ερχομό συντριβής χρηματιστηρίου, αλλά είχαν τις διαφορετικές ιδέες ως προς όταν θα εμφανίζονταν. Εκείνοι που πάρα πολύ νωρίς πρέπει να υποστούν το χλευασμό των λόρδων τους. Ήταν δύσκολο να υιοθετήσει μια στάση όταν πιστοποιούσαν τόσο πολλοί ότι ήμαστε σε μια "νέα εποχή" της επένδυσης και ότι οι παλαιοί κανόνες δεν ίσχυσαν πλέον. Από την αρχή του 1998 μέσω της αγοράς υψηλής τον Μαρτίου του 2000, μεταξύ 8.000 συστάσεων αποθεμάτων από τους αναλυτές Γουώλ Στρητ, μόνο 29 που συστήνονται "πωλούν."
Είμαι στο αρχείο όπως απαιτώντας μια προσεκτική προσέγγιση στην επένδυση δύο έτη πριν από τη "συντριβή του 2000." Σε ένα εσωτερικό ενημερωτικό δελτίο επένδυσης τον Απριλίου του 1998, έχω μια εικόνα "του τιτανικού" με τον τίτλο: "Κάνει καθένας βλέπει οποιαδήποτε παγόβουνα;"
Όταν επανέλαβα την απασχόληση το 2002, συνέβην να κοιτάξω το διάγραμμα στην τελευταία σελίδα της γραμμής αξίας, η οποία παρουσίασε χρηματιστήριο όπως ολοκληρώνοντας έξω, από τη σύμπτωση, τον Απρίλιο του 1998, την ίδια ημερομηνία με το "τιτανικό" ενημερωτικό δελτίο μου! Ο σύνθετος δείκτης γραμμών αξίας έφθασε σε ένα μέγιστο σημείο 508.39 στις 21 Απριλίου ..1998 και είναι χαμηλότερος ΑΠΟ ΤΌΤΕ! Αλλά στην πρώτη σελίδα του ίδιου ζητήματος, η ημερομηνία της αγοράς υψηλής δόθηκε ως "5-22-01"! Όταν ήρθα σε επαφή με τη γραμμή αξίας για αυτήν την απόκλιση, ήμουν έκπληκτος να μάθω ότι είχαν αλλάξει τη μέθοδό τους το δείκτη για τις "ψηλά αγοράσ" από "γεωμετρικό" "στην αριθμητική." Είπαν ότι θα άλλαζαν το όνομα του σύνθετου "δείκτη γραμμών" αξίας στο γεωμετρικό "δείκτη γραμμών" αξίας, δεδομένου ότι έτσι έχει υπολογιστεί κατά τη διάρκεια των ετών. Αυτήν την περίοδο η γραμμή αξίας παρουσιάζει μια πρόσφατη αγορά χαμηλή σε 10-9-02 και πιό πρόσφατη αγορά υψηλή, βασισμένος σε αυτόν τον νέο "αριθμητικό" δείκτη, σε 4-5-04, ΕΝΑΝ ΑΛΛΟ ΟΛΩΝ ΤΩΝ ΕΠΟΧΏΝ ΥΨΗΛΟ! Εάν είχαν μείνει με τον αρχικό "γεωμετρικό" δείκτη, όλων των εποχών ο υψηλός θα ήταν ακόμα 21 Απριλίου ..1998!
Αργότερα εκείνο το έτος, ήμουν ευχάριστα έκπληκτος να διαβάσω συνέντευξη "Barron" σε μια με Ned Νταίηβις, της έρευνας Ned Νταίηβις, η οποία είπε ότι οι δείκτες του είχαν πάρει στις αρχές της αγοράς αρκούδων τον Απρίλιο του 1998, η ίδια ημερομηνία με το "τιτανικό" ενημερωτικό δελτίο μου! Έτσι, τα ένστικτά μου ήταν σωστά! Πιστεύω ότι είμαστε σε μια "κοσμική" μείωση που άρχισε τον Απρίλιο του 1998 και η "φυσαλίδα του 2000" ήταν μια συνάθροιση αγοράς σε αυτό που ήταν ήδη μια μακροπρόθεσμη αγορά αρκούδων.
Μια άλλη ανάπτυξη είδρωσε σύντομα αφότου επανέλαβα την απασχόληση το 2002. Συνέβην να παρατηρήσω μια ημέρα που, στο "εργαστήριο αγοράς του," "Barron" που υπάρχει ανεξήγητα αλλαγμένος τη P/E αναλογία του S&P 500 έως 28,57 από 40,03 η προηγούμενη εβδομάδα! Αυτό οφειλόταν σε μια αλλαγή στις "λειτουργούσεσ" αποδοχές $39.28 από "καθαρό" ή "εξέθεσε" τις αποδοχές $28.31 της προηγούμενης εβδομάδας. Ι και άλλοι έγραψε "mailbag Barron" για να παραπονεθεί για αυτήν την αλλαγή και για να διαφωνήσει με το, δεδομένου ότι αυτές οι νέες P/E αναλογίες δεν μπόρεσαν να συγκριθούν με ιστορικό P/Es. "Barron αποδεκτό προφανώς τα επιχειρήματά μας και, περίπου δύο μήνες αργότερα, που άλλαξαν πίσω στη χρησιμοποίηση" των αναφερόμενων "αποδοχών αντί" των λειτουργουσών "αποδοχών και αναθεωρημένους τα στοιχεία S&P 500 για να παρουσιάσει P/E αναλογία 45,09 σύγκρινε με μιας προηγούμενης εβδομάδας 29,64.
Αλλά ένα παρόμοιο πρόβλημα εμφανίστηκε η επόμενη ημέρα σε μια δημοσίευση αδελφών "Barron." Στις 9 Απριλίου ..2002, "το περιοδικό Γουώλ Στρητ" βγήκε με ένα νέο σχήμα που περιέλαβε, για πρώτη φορά, τα διαγράμματα και τα στοιχεία για το σύνθετο Nasdaq, το δείκτη S&P 500 και το Russell το 2000, εκτός από τρεις δείκτες Dow Jones του. Η P/E αναλογία για το S&P 500 δόθηκε ως 26, αντί των 45,09 που βρέθηκαν τώρα "Barron." Έγραψα στο WSJ και μετά από πολλή αλληλογραφία πέρα δώθε, δέχτηκαν τελικά το επιχείρημά μου και τον Ιούλιο 29 ..2002 άλλαξαν τη P/E αναλογία για το S&P 500 από 19 έως 30! Τους είχα δώσει τα παραδείγματα που παρουσιάζουν όπου μερικοί οικονομικοί συγγραφείς είχαν συγχύσει ακούσια "τα μήλα" με "τα πορτοκάλια" με τη σύγκριση P/E τους 19, βασισμένος στις "λειτουργούσεσ" αποδοχές, με μακροπρόθεσμος μέσος P/E 16, βασισμένος στις "αναφερόμενεσ" αποδοχές.
Επειδή άρχισα να είμαι προσεκτικός για την επένδυση από τον Απρίλιο του 1998, δεδομένου ότι σκέφτηκα ότι οι αναλογίες τιμών/αποδοχών για το χρηματιστήριο ήταν επικίνδυνα υψηλές, δεν βλάφθηκα προσωπικά από τη "συντριβή του 2000" και είχα προσπαθήσει να πάρω τους πελάτες μου στις λιγότερο επιθετικές και υγρότερες θέσεις στα χαρτοφυλάκια επένδυσής τους. Αλλά οι πιέσεις να πάνε μαζί με την αγορά ήταν τεράστιες!
Οι αναλογίες τιμών/αποδοχών δεν μας επιτρέπουν "στο χρόνο η αγορά." Αλλά η σύγκριση τους με την ιστορική απόδοση παρελθόντος επιτρέπει σε μας για να πει πότε ένα χρηματιστήριο είναι υψηλό και τρωτό στην ενδεχόμενη διόρθωση, ακόμα κι αν άλλοι γύρω από μας μπορεί να είχαν χάσει τα ρουλεμάν τους. Υψηλό P/Es άγρυπνο εμείς σε μια ανάγκη για την προσοχή και μια συντηρητική προσέγγιση στις αποφάσεις επένδυσής μας, όπως μια ανανεωμένη έμφαση στα μερίσματα. Πολύ υψηλά P/Es δείχνουν συνήθως ότι μια μακροπρόθεσμη αγορά αρκούδων μπορεί να ακολουθήσει για μια πολύ μακριά χρονική περίοδο. Είμαστε προφανώς σε μια τέτοια μακροπρόθεσμη αγορά αρκούδων τώρα. Αλλά στον καθορισμό εάν η αγορά είναι υψηλή, πρέπει να είμαστε άγρυπνοι όσον αφορά αυτά που τα mambers στοιχείων του οικονομικού Τύπου υποβάλλουν έκθεση σε μας, έτσι μπορούμε να συγκρίνουμε "τα μήλα" με "τα μήλα." Όταν οι οικονομικές πληροφορίες δεν εμφανίζονται να είναι σωστές, ως οικονομικοί αναλυτές, τις οφείλουμε στην κοινότητα επένδυσης για να προκαλέσουμε τέτοιες πληροφορίες. Αυτός είναι αυτό που έχω ολοκληρώσει από την προσωπική "οδύσσειά μου" στον κόσμο επένδυσης.
Μετά από τρία έτη του DJIA και του S&P 500 που κλείνουν κάτω από τους προηγούμενους αριθμούς τέλους έτους τους, η αγορά έκλεισε τελικά υψηλότερο στο τέλος του 2003. Αλλά η P/E αναλογία είναι ακόμα υψηλή και για τους δύο δείκτες.
Καθένας βλέπει οποιαδήποτε παγόβουνα;
Θ*Χενρυ V. Janoski, MBA, CFA, CSA είναι ένα διαβαθμισμένο "μεγάλο cum του 1955 laude" του πανεπιστημίου Yale και ενός μέλους phi της βήτα κάπας. Έλαβε MBA του στη χρηματοδότηση και τις τραπεζικές εργασίες από το διαβαθμισμένο επιχειρησιακό Wharton σχολείο του πανεπιστημίου της Πενσυλβανίας το 1960 και κρατά τους επαγγελματικούς προσδιορισμούς του ναυλωμένου οικονομικού αναλυτή (CFA) και του επικυρωμένου ανώτερου συμβούλου (CSA). Σαν εγγραμμένο σύμβουλο επένδυσης αντιπροσωπευτικό με τον τίτλο του ανώτερου ανώτερου υπαλλήλου επένδυσης, βρίσκεται σε Scranton, PA. Η βιογραφία του παρατίθεται "ποιοι που στη χρηματοδότηση και βιομηχανία" και "ποιοι που στην Αμερική." Διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου: HJanoski@aol.com
Αρθρο Πηγη: Messaggiamo.Com
Related:
» Legit Online Jobs» Wholesale Suppliers
» The Evolution in Anti-Spyware
» Automated Money Machine On eBay
Webmaster παίρνει τον κώδικα HTML
Προσθεστε αυτο το αρθρο στον ιστοτοπο σας τωρα!
Webmaster υποβάλλει τα άρθρα σας
Εγγραφή που απαιτείται καμία! Συμπληρώστε τη μορφή και το άρθρο σας είναι στον κατάλογο Messaggiamo.Com
