Hodnota akcií společnosti
Debata zuří po celé střední a východní Evropě, v zemích v procesu transformace, stejně jako v západní Evropě. Je zuřila v Británii v průběhu 80. let: Je opravdu privatizace loupeží v přestrojení státního majetku do pár vyvolených, kamarádi z politického režimu? Margaret Thatcherová byla obviňují z toho - a tak byl agentura Transformace v republice Makedonii. Za jakou cenu by společnosti ve vlastnictví státu, které byly prodal? Tato otázka není tak jednoduchá a přímočará, jak to sounds.There je obrovské zásoby cenový mechanismus známý jako burzy. Ochotní kupující a prodávající ochoten splnit tam svobodně jednat pojednává o nákup cenných papírů a prodej. Každý den nové informace, makro-ekonomických a mikro-ekonomických, určuje hodnotu companies.Greenspan dokládá, ekonomické údaje jsou příliš dobré, aby to byla pravda, a fáma začne mlýn pracovní: Úrokové sazby mohly jít nahoru. Akciový trh reaguje s šílenství - to padá. Proč? Nejvyšší představitel je vyzván, jak výnosná bude jeho firma se v tomto čtvrtletí. On mrknutí, šklebí se - je to vykládá Wall Ulice znamenat, že půjdou nahoru. Podíl stoupá zběsile: nikdo nechce prodat, všichni chtějí koupit. Výsledek: prudký nárůst cen. Proč? Navíc: v ceně cen akcií společností s stejné velikosti, podobné finančních ukazatelů (a ve stejném oboru), sotva budges. Proč jste se zobrazí stejné chování? Říkáme, že populace ze dvou společností, mají různou pružnost (jejich cen pohybovat nahoru a dolů jinak), pravděpodobně v důsledku různých citlivostí na změny úrokových sazeb a výnosů odhady. Ale to je jen k přejmenování problém. Otázkou zůstává: proč? Proč akcie podobných společností reagovat odlišně? ekonomika je odvětví psychologie a kdekoli a kdykoli se jedná o člověka, odpovědi Don't Come Easy. Několik modelů, které byly vyvinuty a jsou v širokém používání, ale je obtížné říci, že každý z nich má skutečný prediktivní nebo dokonce vysvětlovací hodnotu. Některé z těchto modelů jsou "technické" v přírodě: ignorují základy společnosti. Takové modely předpokládají, že všechny relevantní informace je již zahrnuta v ceně akcií, a že změny v očekávání, obavy, naděje a postoje se odrážejí v cenách okamžitě. Jiní jsou zásadní: tyto modely spoléhají na společnost výkonnost a majetku. Bývalá modely jsou použitelné především na společnosti, jejichž akcie jsou veřejně obchodovány, na burzách cenných papírů. Nejsou příliš užitečné při snaze připojit hodnotu zásob soukromá firma. Druhého typu (základní) modely je možné použít více broadly.The hodnoty akcií (dluhopisů, podnik, nemovitost, nebo majetku) je úhrn příjmů (cash flow), které by rozumný investor by se očekávat, že si v budoucna, diskontovaných na přiměřenou slevu (obvykle, úroky) sazby. Diskontování odráží skutečnost, že peníze získané v budoucnosti má nižší (diskontovaných) kupní síly peněz, než obdrží nyní. Kromě toho můžeme investovat peníze obdrželi dnes a získejte úrok na něj (což by mělo za normálních okolností stejné sleva). Jinak řečeno: sleva odráží ztráty kupní síly peněz nemáš v současnosti nebo zájmu, které jsme ztratili tím, že budou moci investovat peníze, v současné době (protože budeme přijímat jen v budoucnosti). Toto je časová hodnota peněz. Dalším problémem je nejistota budoucích plateb, nebo riziko, že nebudeme přijímat. Čím delší období, tím vyšší je riziko, samozřejmě. Model, který spojuje čas, hodnota akcií peněžních toků v budoucnosti očekávat a slevy (úroky) rates.We řekl, že sazba, kterou používáme k diskontování budoucích peněžních toků převládající úrokovou sazbu, a to je částečně pravda, ve stabilní, předvídatelný a některé ekonomiky. Ale diskontní sazba závisí na inflaci sazba v zemi, kde je firma (nebo ve všech zemích, kde působí v případě, že je mezinárodní), na předpokládaných nabídky akcií a poptávky po ní a na výše uvedené riziko non-platby. V určitých míst, musí být další faktory brát v úvahu (například: riziko země nebo kurzové riziko). dodávky materiálu a v menší míře, poptávka po ní zjistit jeho distribuci (jak mnoho akcionářů, jsou zde), av důsledku toho jeho likviditu. Likvidita znamená, jak lze volně nakupovat a prodávat, a na jaké množství požadovaných nebo prodána do ceny stanou rigidní. Příklad: pokud hodně akcií, které se prodává dává kupující řízení společnosti - kupující bude normálně platit "kontrolní prémii". Jiný příklad: v tenké trzích je jednodušší manipulovat s cenou akcií tím uměle zvyšuje poptávka nebo snižování nabídky ( "zatáčkách" trh). V likvidní trh (žádný problém kupovat a prodávat), je diskontní sazba skládá ze dvou částí: jedna je riziko-volný sazba (obvykle, úroky z vládních dluhopisy), další je riziko spojené sazba (sazba, která odráží riziko spojené s konkrétní populace). Ale: co je toto riziko kurz? nejrozšířenější model pro hodnocení specifických rizik je Capital Asset Pricing Model (CAPM). Podle ní, diskontní sazba je riziko-volný sazbě navýšené koeficientem (tzv. beta) vynásobí rizikovou prémii obecně na všechny populace (v USA to byla vypočítána na 5,5%). Beta je míra volatility návratu populace v poměru k návratu na trh. Akcie, Beta lze získat výpočtem koeficientu regresní přímky mezi týdenní výnosech akcií a ty na akciovém trhu v průběhu zvoleného období time.Unfortunately, mohou být různé beta verze počítá volbou různých parametrů (např. délka období, na které při výpočtu se provádí). Dalším problémem je, že beta verze se mění s každou novou datum. Odborníci se uchylují k citlivosti testů, které neutralizují změny, které procházejí beta verze s time.Still, se všemi jeho nedostatky a Zpochybnění předpokladů by měl být CAPM ke stanovení diskontní sazby. Ale používat diskontní sazbu, musíme mít, co se slevou, budoucí peněžní flows.The jen relativně určité peněžní toky jsou dividendy vyplácené akcionářům. Takže Dividenda Sleva modely (DDM) byly developed.Other modely se týkají předpokládaného růstu společnosti (která má zvýšit splatných dividend a způsobit, aby populace zhodnocovat). Přesto DDM požadují jako vstupní, výslednou hodnotu zásob a růstu modely jsou vhodné pouze pro vyspělé firmy se stabilní a není příliš vysoká dividenda růst. Two-stupňový modely jsou silnější protože kombinují oba důrazy: na dividendy a na růst. Je tomu tak proto-životní cyklus podniků: na první, mají sklon mít vysokou a nestabilní tempo růstu dividend (DDM řeší tento dostatečně). Vzhledem k tomu, firma dozrává, se dalo očekávat, že nižší tempo růstu a stabilní, vhodné pro léčbu růstu Models.But kolik let budoucích příjmů (z dividend), bychom měli využít v našich výpočtech? Je-li podnik ziskový teď, je nějaká záruka, že bude pokračovat i v příštím roce, v příštím desetiletí? Pokud tomu tak být i nadále zisková - kdo může zaručit, že jeho dividendovou politiku nezmění, a že Stejná sazba dividendy bude i nadále distribuován? počet období (obvykle roky), vybrané pro výpočet se nazývá "cena zisku (P / E) více". Více naznačuje, jak moc jsme se množí (po zdanění), zisk podniku o její hodnotě. Záleží na průmysl (růst nebo umírání), země (stabilní nebo geopoliticky nebezpečné), o vlastnické struktuře (rodinné nebo veřejné), na řízení na místě (spáchán, nebo mobilního telefonu), na produktu (nové nebo staré technologie), a nesčetné množství dalších faktorů. Je téměř nemožné objektivně kvantifikovat nebo formulovat tento proces analýzy a rozhodování. V telekomunikací, rozsah čísel používaných pro oceňování zásob oa soukromá firma se pohybuje mezi 7 a 10, například. Je-li společnost ve veřejné doméně, lze počet střílet až 20 krát vyšší než čistá earnings.While Některé společnosti vyplácet dividendy (někteří dokonce půjčit si na to), jiní prostě neplatí. Takže v ocenění akcií, dividendy nejsou jen budoucí příjmy čekáte dostat. Kapitálových zisků (zisky, které jsou výsledkem ocenění hodnoty akcií) také počítat. To je výsledkem očekávání, pokud jde o firmy volných peněžních toků, zejména volného peněžního toku, který jede do shareholders.There žádná dohoda, pokud jde co představuje volné cash flow. Obecně lze říci, že se o peníze, které podnik po dostatečně investovat do jeho vývoje, výzkumu a (předem) růstu. Výkazy peněžních toků se staly standardní účetní požadavek v 80. letech (od USA). Protože "volný" cash-flow lze snadno extrahovat z těchto zpráv, oceňování zásob na základě volných peněžních toků stal se zvýšeně populární a proveditelné. Má se za to nezávislá na výstřední parametrů různých mezinárodních prostředích, a proto se na národní či nadnárodní firmy, které export.The volné peněžní toky podniku, která je financována výhradně dluhu - její akcionáři patří výhradně jim. Volný peněžní tok do vlastního kapitálu (FCFE) je: FCFE = provozní cash flow Cash MINUS potřebné pro splnění růst targetsWhereOperating Cash Flow = čistého příjmu (NI) PLUS Odpisy a AmortizationCash potřebné pro splnění cílů růstu kapitálových výdajů = + Změna v pracovní CapitalWorking kapitál = Oběžná aktiva celkem - celkem Aktuální LiabilitiesChange v pracovní kapitál = jeden rok práce Kapitálu MINUS Předchozí rok pracovní CapitalThe kompletní vzorec: FCFE = čistého příjmu PLUSDepreciation a amortizace MINUSCapital výdaje PLUSChange v pracovní Capital.A zadlužené firmy si půjčili peníze od jiných zdrojů (mohly by být také preferovaným akcionářům) má jiný volný peněžní tok do vlastního kapitálu. Jeho CFCE musí být upravena tak, aby odrážely přednostní dividendy a splátek jistiny dluhu (znaménko minus) a výnosů z nových dluhů a prioritní akcie (znaménko plus). Je-li jeho úvěry jsou dostatečně platit dividendy držitelům přednostních akcií a placení úroků - jeho dluhu ke kapitálu je pro sound.The FCFE zadlužené firmy je: FCFE = čistého příjmu PLUSDepreciation a amortizace MINUSPrincipal splácení dluhu MINUSPreferred Dividendy PLUSProceeds z nových dluhů a přednostně MINUSCapital výdaje MINUSChanges v pracovním Capital.A zvuk zadlužení se rozumějí: FCFE = čistého příjmu MINUS (1 - zadlužení) * (kapitálové výdaje MINUSDepreciation a amortizace PLUSChange pracovního kapitálu). O AuthorSam Vaknin je autorem knihy "maligní Vlastní Love - Narcismus Revisited "a" After the Rain - Jak West Lost the východě. "On je publicista v" Central Europe Review ", United Press International (UPI) a ebookweb.org a editor duševního zdraví a Střední a východní Evropě v kategoriích Open Directory Suite101 a searcheurope.com. Až donedávna působil jako ekonomický poradce pro vládu webových stránkách Macedonia.His: http://samvak.tripod.com
Článek Zdroj: Messaggiamo.Com
Related:
» Legit Online Jobs» Wholesale Suppliers
» The Evolution in Anti-Spyware
» Automated Money Machine On eBay
Webmaster si html kód
Přidejte tento článek do svých webových stránek se!
Webmaster Zašlete svůj článek
Ne nutná registrace! Vyplňte formulář a váš článek je v Messaggiamo.Com Adresář!
