Стрелката-debreu условни вземания модел на инвестиции
По време на обсъждането на спекулации и стабилност, ние се подчертава, че несигурността теоретици вече има общоприети рамка за моделиране на избор съгласно несигурност. Икономически теоретици са избрали за модел несигурна, тъй като откровение на състоянието на света. Лице в лице тези модели решения за инвестиции и потреблението на базата на payoffs, които са различни в различните държави от world.This глава разглежда държавна предпочитание рамка (Arrow-Debreu теория) в детайли. В Arrow-Debreu света има две версии: една държава-условни вземания модел и ценни книжа версия. След 1975 г., ревизирана обща модели равновесие започва да въвеждането на новите пазарни цени на място в определянето на държавната пространство. Тази промяна бе подадена за да се отстранят спекулативните съображения, установени в литературата. Но ревизираната определение членка въвежда нови проблеми на своите own.Following публикуването на творческа работа на Arrow, голяма и сложна литература за общото равновесие теория и условни вземания анализ еволюира. В литературата има много оптималност и не-оптималност резултати обхващащи различни разширения на Arrow-Debreu модел и би било технически невъзможно да се направи опит да се преразгледат всички на работа тук. За щастие, Radner (1982) обобщава основните изводи от началото на literature.Although някои от произведенията обсъждат в този раздел, са публикувани след 1975 г., всички те често се предполага, че състоянието на света, описани една или повече съвместни мероприятия за външната среда. Това началото на литературата също прие равностойност на условни вземания и ценни книжа версия на модела Arrow без objection.Theorists тълкува резултатите Arrow по различен начин. А лема разпространен в литература, която с пълен набор от условни пазари твърдят, всички желания за търговия ще се състои в предварителното кръг търговия. При липса на нова информация или промяна в предпочитанията или бюджетни ограничения, не някой би искате да retrade от тяхно кръг позиция, дори ако имат възможност в последователни кръга на търгуване. Следващите кръгове търговията би pointless.In по-ранна статия, Radner (1968) показват, че това широко циркулиращите лема само работи в една посока. Ако всеки вярва бъдещите цени на място са несъществени, те ще бъдат. Все пак, ако някои хора смятат, нещо ново ще се промени на пазара се очаква на място цени, те могат да заемат длъжности на средно и последователни кръга търговия, че ще принуди цените да се отклони от предварително равновесие търговия кръг. В крайна сметка, тези отделни позиции могат да се обърнат, а в междинния период на търговия, на условията на търговия може да повлияе неблагоприятно на стойността на преди позиции в търговския кръг. Накратко, търговците могат да приемат парадоксално стратегии, които самите изпълнение equilibria.Radner (1968) удължи Arrow-Debreu модел включват агенти с различна информация за икономиката. Той открива, че когато информацията е била ограничена до околната среда, на Arrow-Debreu контингент вземания равновесие може да се постигне оптимално (по отношение на дадена структура на информацията). Въпреки това, ако изпълнителите получават информация за търговия с поведението на други участници на пазара, след това външните възникнат. Тези външни често нарушават преференции или по друг начин намалява оптималност на конкурентната равновесие. По-конкретно, "създаване разходи" за събиране на информация, които могат да бъдат независими от мащаба на производството, въвежда без изпъкналост в производство възможността,. И без възвишения, разбира се, в нарушение на основни предположения, на оптималност theorems.Radner е (1968) Официално моделът се занимавали само със съдебната , в която агенти не са фиксирани информационните структури. Неговата неофициални забележки по този член, някои от които са цитирани в тази глава, отиде отвъд това да предложи това, което може да се случи (и как Arrow-Debreu теория би трябвало да да се променя), ако агенти, извлечени от цените и действията на others.Radner (1970) отбелязва, че оригиналния модел Arrow-Debreu предполага, че всички лица имат равен достъп до и съща информация. Относно информация, необходима на участниците на пазара в предварителното кръг търговия (и) на ценните книжа версия на Arrow-Debreu модел, Radner observedAlthough втората част от системата на цените може да се тълкува като място цени, би било грешка да се мисли за определяне на равновесие стойности на тези цени, както е отложено в реално време до датите, за които се отнасят. Определението на равновесие изисква агенти да имат достъп до цялата система на цената при избора на своите планове. На практика, това изисква в началото на време, всички агенти са на разположение (обща) прогноза за цената равновесие на място, че ще има предимство при всяка бъдеща дата и събитие. Radner (1970 г.), p.456.Radner е точка за подразбиращи се знания на цените на спот пазара стана в центъра на пост-1975-Arrow Debreu literature.Radner (1982) определи втори линия на критика на Arrow-Debreu теория като недостатъчна обработка на пари, фондовата борса, както и активните пазари на всяка дата. За да попълнят тези дефицити Radner препоръчаха бъдещите разширения на Arrow-Debreu модел включват 1) несигурността относно бъдещите цени, както и несигурност по отношение на околната среда; 2) метод на производителите да се сравни нетните приходи на различни дати, и между държави на света, 3) на потребителите е изправена пред Последователността на бюджетни ограничения във времето, а не за единно представи нетната стойност ограничения бюджет на Arrow-Debreu модел; 4) спекулациите в бъдещите пазари за складиране, хеджиране и т.н.; и 5) опити агенти ", за да прогноза за бъдещите цени на основата на информация за околната среда, така и поведението на други участници на пазара "до този момент в time.Radner е част от дейностите по някои от тези въпроси. Radner (1968) предполага, че пазари бяха пълни, но твърди, че някои от тези пазари ще бъдат съкратени и нямат търговски структури, ако информацията, агентите са достатъчно различни. Четири години по-късно, Radner (1972), при условие официално лечение за много непълни пазари, но единици са били ограничавани от узнаването на околната среда чрез цените. И накрая, Radner (1979) учи това, което се случва, когато агенти могат да се учат от цените, въпреки че той е работил с две периода модел. Тези различни информационни структури и съответните понятия равновесие са изяснени в Radner (1982). [6] Друг клон на Arrow-Debreu литература под въпрос дали предварителната оптималност или бивши оптималност пост е подходяща мярка за efficiency.As На практика, за постигане на оптимално Arrow е нормативен задънена улица. В крайна сметка, ние не сме толкова заинтересовани в очаквания в резултатите. Като се има предвид оптимално разпределение Arrow на условни вземания и да се приеме наличието на някакво събитие, ние можем да се запитаме дали в такъв случай разпределението на реални стоки, получени от определено разпределение на условни вземания е Парето оптимално разпределение на недвижими стоки. Ако отговорът е "не", тогава е сравнително малка утеха да знам, че икономиката е отбелязала едно оптимално разпределение на риска .... като подходящо качество да се търси е, че няма да има преразпределение, което ще увеличи реализирани полезни някои търговеца в същото време намаляват реализирани полезни не търговеца. Подобна ситуация ще бъде наречена една последваща Парето оптимално. Стар (1973), p.82.For чистия икономически обмен, Стар (1973) установи, че условни вземания Arrow на равновесие ще бъде последваща Парето оптимално, ако и само ако всички участници на пазара определят еднаква вероятност стойност на дадена държава е настъпили. Стар се отнася до този имот като "универсално подобни" beliefs.For случай на производство, Стара намира Arrow-Debreu равновесие ще бъде последваща Парето оптимално в още по-ограничителни условия. Участниците на пазара трябва да имат "универсално подобни" убеждения, и преобладаващите условни цени иск трябва да бъде в съответствие с двете универсални прилика и печалбата максимизиране производство. Както за чисто обмен, както и производство на националната икономика, информация за това какво състояние ще се случи не е от особено значение за постигане на последваща Парето оптималност в модел на Стария. Парето оптималност Резултатите от единодушие от вярвания търговци ", а не тяхната точност. [7] Харис (1978) обърна внимание на въпроси от (1) дали децентрализиран механизъм за разпределение на ресурсите може да се намери такава, че предварителната избор доведе до последваща оптимално равновесие, и (2) При една последваща ефективното разпределение, могат да последващото механизъм предварително разпределение на ресурсите да се намери решение за постигане на тази равновесие? Припомни, че едно равновесие Lindahl постига ефективно разпределение на благата чрез предоставяне на всеки отделен със специална цена, съответстваща на комунални услуги, която получава от потребители, че общественото благо. Харис (1978) назаем тази концепция за въвеждане на "персонализирана ценова механизъм", която се оказва продукт на контингента пъти вземания пазарната цена субективна вероятност на лицето за тази държава да се случи. По този начин, персонализирана ценова на стока в в държавните и за индивидуални и е, като се използва система за означаване на раздел 2.1. "В сравнение с цените Lindahl, тези" лични цените са много специално, тъй като относителните цени на две стоките да бъдат доставени в същата състояние на света са еднакви за всички хора. " Харис (1978), p.430.Harris започва, като се предполага (1) всички страни на характера са възложени положителна вероятност от всички потребители, (2) не-наситено потребителите във всички държави от характер (следва от предположението на вдлъбнати, постоянно и стриктно монотонно функции за комунални услуги), (3) additively-отдел полезни функции, и (4) чисто икономически обмен. След това той показва, че си персонализирана ценова Механизъм ще доведе до една последваща ефективното разпределение на дадена държава е, а "универсално последваща ефективна" разпределение във всеки състояние, както и предварителната оптимално разпределение за надарени вероятност всяка потребителя убеждения. От друга страна, чрез по-нататъшно поема стриктно положително потреблението на стоки и че всички функции на потребителите полезност непрекъснато диференцируема, Харис показва универсално последваща ефективното разпределение може да бъде постигнати като резултат от пазара за търговия с персонализирана ценова Mechanism.Grossman (1981) разглежда естеството на рационални очаквания равновесие (REE) в една стрелка-Debreu контингент икономика вземания с различни информация. А Walrasian равновесие в такава икономика, като цяло ще разпределят средствата по различен начин от всеки търговец, ако е имал достъп до цялата налична информация на пазара. Освен това търговците ще се научат с течение на времето как цените на пазара клиринг се отнасят до промени в основните търсене. Граждани ще използва тази информация, за да преразгледа искането си графици и искате да retrade.In дългосрочен план, цените ще се изясни на нивото на които никой не желае да retrade. Гросман призовава последния разтвор А REE. В една икономика с асиметрична информация, REE може да даде на разпределение, която е идентична с тази, в която всички търговци имаха пълен достъп до информацията, но няма гаранция. Гросман показва, че ако Arrow-Debreu пазарите са пълни по смисъла на която обхваща целия диапазон на стоково-членка пространство, и ако търговците са (1) additively отделим, (2) без утолим, (3) строго вдлъбната, и (4) диференцируема функции полезност, тогава съществува REE, че е последващ Парето оптимални. Гросман (1981) се характеризира това заключение като "мощен разширение на основните теорема на хуманното отношение към икономика с икономиките с разнообразна информация .... Въпреки това, читателят предупреди, че може да има множество REE. " (P.555) Разликата между (1) несигурност и информация за околната среда, и (2) несигурност и информация за поведението на другите или за резултата от още неизпълняващ изчисления изглежда е основният. Анализите на стрелката и Debreu се справят с несигурността за околната среда. Radner (1968), p.32.The ревизирани пространство членка, включващи бъдещите цени на спот пазара създава нови възражения: [т] тук може да не несигурност по отношение на цените, които ще преобладават в дадена държава, ако тези Цените са превърнати в част от самата дефиниция на държавата. Но това трябва да се признае, че има някои трудности с това тълкуване. Мълчаливо, най-малко несигурност в модела са външни за икономическа система, но цените са ендогенни за него и това може да усложни нашето разбиране на модела. Arrow (1975 г.), p.487.The Първото възражение е, че третирането на цените, както външни засягало общия равновесие характер на Arrow-Debreu рамка. Ако ударът с цените - по-скоро от промени в основните търсенето и предлагането - са в центъра на вниманието, след което се върна в царството на предмодерна частично равновесен анализ. Ние също трябва да се отбележи, че Debreu партия (1959) удължаване определени цени на фючърсите по отношение на събития, не и versa.Next проблеми идентифицирани от Nagatani, а именно несигурността за бъдещето на спот пазара цени, е всъщност само един пример за клас потенциал размер на несигурност засяга Arrow-Debreu модел. Ние наричаме този клас проблеми "вътрешна несигурност" в глава 4. Лица в Arrow-Debreu икономика биха могли логично да се сблъскват с несигурността по възможно (1) промени в предпочитанията с течение на времето, (2) промени в вярвания, произтичащи от нова информация, (3) влияние на слънчевите петна "" на равновесие, [9] и (4) почти всеки друг предмет на несигурност, че хората се чувстват могат да повлияят на други участници на пазара. Пълна пазари условни вземания при такива обстоятелства е невъзможно да се създаде, [10] и всички лица, вероятно никога няма да се споразумеят за това как много от тези фактори или променливи трябва да се отчита в условни договори вземания. Всеки може да мечтае един нов фактор и казват, че е relevant.Harris (1978) вече бе отбелязано на проблема с промяната на преференции във връзка с цената на конфликти след оптималност literature.The между последващата и предварителната Парето ефективността на разпределението на ресурсите във времето по несигурност е пример за проблемите, предизвикани от променящите се вкусове. Проблемът със сериозни последици за хуманното отношение към вземане на решения, тъй като може да има и да е разминаване между предварителната и последваща предпочитания избор пост. Това (проблем) хвърля съмнение върху валидността на принципа за суверенитет на потребителите, като средство за оценка на ресурсите разпределение на квоти. Харис (1978), p.427.A Третият проблем е свързан с разрастването на държавата пространство, за да премахне несигурност за промяна на предпочитанията. Да предположим, че държавата arguendo пространство също изобразени предпочитанията на потребителите, както добре. А морален проблем опасност тогава ще може да възникнат в това хората да признаят своите payoffs от алтернативни ценни книжа, зависи отчасти от собствените си предпочитания. Лица, които притежават ценни книжа, изплащането на определена стойност на техните предпочитания ще имат полза от променящите своите предпочитания за мач, стойност. По същия начин, те могат да отменят своите задължения чрез изменение предпочитания от тези ценности на държавата, пространство, което съвпада с условни ценни книжа са sold.Radner (1970 г.) дава липсата на информация и морално опасност от две различни причини за неуспеха на някои пазари на условни вземания да съществува. Но всъщност той е специален случай на първата, а ако една застрахователна компания може да прави разлика дали един пожар се дължи на палеж или не, то ще плати в последния случай, но не и в първото. Така моралния риск възниква само защото застрахователната компания не може да се прави разлика между двете страни на природата. Arrow (1970 г.), p.463.A четвъртия проблем за ревизираната икономика Arrow-Debreu е, че хората търговски вземания в последователност, на пазарите, и Debreu удължен дума Arrow на в multiperiod модел, не знам какво състояние е била разкрита, докато са били свидетели за разгръщането стратегии на други участници на пазара. Цените в тези последователни пазари може да проследите броя на преходно пътеки, преди да пристигнат по едно и също крайна стойност равновесие. Radner изразена тази точка , както следва: (спот пазарни цени) ще зависи, на определена дата, за развитието на икономиката, до тази дата, включително развитието на околната среда, както чрез преки наблюдения на околната среда и ... косвено чрез решенията, взети до тази дата ... За съжаление, с цел правилно да се направи извод нещо за състоянието на природата от стойността на новите цени, агент по принцип трябва да знаете стратегии използвани от други агенти, до тази дата .... По-специално, агент вече няма да може да възлага определени стойности на стратегия за Посочените цени в пазара на фючърси. Radner (1968), p.35.Other автори изрази това точка малко по различен начин: А състоянието на света в този модел е пълна спецификация на физическата среда и на спот цените равновесие на пазара, както и за всички дати от настоящото до края на История на икономическата система I ....[] ndividuals няма да знаят какво състояние на света действително е настъпило, докато историята на икономическата система е завършен, така че няма начин, че ценни книжа, изплащането на основа на държавите по света могат да бъдат изпълнени преди този момент, и следователно никакъв начин, че потреблението на плана може да се прилага в спот пазари. Оказва се, че цените на спот пазара, включващи в спецификацията държави на света води до ограничаване на модела на два периода рамка, днешната сигурност пазари и бъдещето на спот пазари и потребление. Burness, Къмингс, и хрумване (1980), p.15.Finally, от една теоретична гледна точка, строителството на ревизираната икономика Arrow-Debreu - със субективни вероятности за възможни цени спот пазара - дискове неподходящо връзката между оптималност Парето (с хуманното отношение към понятието) и специални институции (които генерират цени)., като включва вероятност за равновесие цени в целта функции на потребителите, и чрез използване на тези обективни функции при определяне на един предварителен оптимално за икономиката, идеята за едно оптимално понастоящем е обвързан пряко с конкретна институция за разпределяне на ресурсите. Как човек може да бъде направено сравнение между, да речем, едно централно планирано разпределение на ресурсите и конкурентно разпределение на тези критерии? Изглежда ясно, че това е само едно неправилно смесване на категории; от описателен или предсказуем гледна точка, убеждения на потребителите относно равновесие на цените следва да бъдат включени в техните обективни функции, но от гледна точка на хуманното отношение към икономиката, те не принадлежат на снимката. Така изглежда, че до степента, до която бъдещите пазари на място трябва да се активни, на хуманното отношение към резултатите от Arrow-Debreu модел по принцип държат само защото една опорочена идеята за предварително оптималност - един, включващи убеждения на потребителите относно бъдещите цени на място - е нает на работа. Burness, Къмингс, и хрумване (1980), p.13.cite като Майкъл като Guth "Arrow-Debreu теория," Глава 2, Майкъл като Guth, спекулативното поведение, както и за функционирането на конкурентните пазари при неопределеност, Avebury Ashgate Публикуване, Aldorshot, Англия (1994), ISBN 1856289850.Dr. Майкъл като Guth, доктор, JD е професор по финансова икономика и право в продължение на няколко университети с програми, он-лайн степен и един адвокат в Тенеси. Той пише докторската си дисертация на тема спекулации теория, и тази статия на печалба дестабилизиращото спекулации е първата глава публикува книгата си, и един от неговите favorites.In Освен това, Д-р Guth е финансов вид прът за каране на шлепове и бивш инвестиционен банкер, като са работили за Credit Suisse First Boston и Deutsche Bank в Лондон и Франкфурт. Той се специализира в разработване на инвестиционни стратегии и хеджиране техники за използване на деривати. За пет години, той консултира с електрическа енергия и газ в САЩ, дори и управлението на Близкия служба (финансов контрол на риска) функция в продължение на две търговски floors.Dr. Guth е преподавал
Член Източник: Messaggiamo.Com
Related:
» Run Your Car On Water» Recession Relief
» Advanced Automated Forex Trading
» Profit Lance
уебмастъра Вземи Html кодекс
Добави тази статия на вашия сайт сега!
уебмастъра Подайте членове
Не е необходима регистрация! Попълнете формата и статията ви е в Messaggiamo.Com директория!
