Стойността на запасите на компанията
Дебатът бушува цял Източна и Централна Европа, в страните в преход, както и в Западна Европа. Той бушува във Великобритания през 80-те години: Дали наистина приватизацията на грабеж в прикриването на държавни активи от изберете няколко, cronies на политическия режим? Маргарет Тачър беше обвиняват за това - и така е Агенцията за трансформацията в Република Македония. На каква цена, ако дружества, собственост на държавата са били продава? Този въпрос не е толкова проста и право напред, тъй като sounds.There е един гигантски механизъм състав ценообразуване познат като фондова борса. Желаещи купувачи и продавачи, готови да се срещнем там свободно договарят сделките на състав на покупките и продажбите. Всеки ден нова информация, макро-икономически и микроикономиката, определя стойността на companies.Greenspan свидетелства, икономическите цифри са прекалено добри, за да е истина и на слух мелница започва Труд: лихвените проценти може да отиде. На фондовата борса реагира с ярост - блокира. Защо? А отгоре изпълнителната власт се иска колко печелившо ще неговата фирма да бъде това тримесечие. Той бълхи, той хиля - това се тълкува от стена Улица в смисъл, че те ще отидат нагоре. Делът върви нагоре трескаво: Никой не иска да го продаде, всички искат да го купят. Резултатът: на рязкото покачване на цената. Защо? Нещо повече: Цената на цените на акциите на дружества А с еднаква големина, подобни финансови показатели (и то в същата индустрия) едва Бюджетни. Защо не го показват същото поведение? Казват, че акциите на двете компании имат различни еластичност (техните цени се движат нагоре и надолу по различен начин), вероятно в резултат на различни чувствителност към промените в лихвените проценти и в приходите оценки. Но това е само за преименуване на проблема. Остава въпросът: защо? Защо акции на подобни компании реагират различно? икономиката е отрасъл на психологията и където и когато хората са ангажирани, отговорите не идват лесно. Някои модели са разработени и са в широка употреба, но е трудно да се каже, че всяка от тях има реални предсказуем и дори обяснителна стойност. Някои от тези модели са "технически" по характер: те игнорират основите на компанията. Тези модели се предположи, че цялата необходима информация вече е включена в цената на запасите и че промените в очакванията, надеждите, страховете и нагласите ще се отрази на цените веднага. Други са основните: тези модели се позовава на компанията резултати и активите. Първите модели се прилагат най-вече за дружества, чиито акции се търгуват публично, по фондовите борси. Те не са много полезни в опитите си да придават стойност на запасите от частна фирма. Последният тип (основен) модели могат да бъдат използвани по-broadly.The стойност на един състав (облигация, фирми, недвижими имоти, или на активите) представлява сумата на приходите (паричен поток), която даден разумен инвеститор би очаквал да получи в в бъдеще, дисконтирани с подходящ отстъпка (обикновено, лихвите) тарифи. Намалението е отражение на факта, че парите, получени в бъдеще е по-ниско (сконтирана) покупателна способност от парите, получени сега. Освен това, ние можем да инвестираме пари, получени сега и ще получите лихва върху нея (което обикновено е равно на отстъпка). Казано по друг начин: отстъпки отразява загубата на покупателната способност на парите не са получени в момента или интерес, които губим, като не е в състояние да инвестира парите в момента (тъй като ние ще го получите само за в бъдеще). Това е времето, стойността на парите. Друг проблем е несигурността на бъдещите плащания, или на риска че ние няма да ги получат. Колкото по-дълго от период, толкова по-голям риск, разбира се. Образец съществува, което свързва време стойността на тези запаси, паричните потоци, очаквани в бъдеще и на сконтовия процент (лихва) rates.We каза, че процентът, който ние използваме за отстъпка бъдещите парични потоци е преобладаващото лихвен процент и това е отчасти вярно в стабилен, предсказуем и някои икономики. Но на дисконтовия процент зависи от инфлацията процент в страната, където фирмата е (или във всички страни, където работи в случай, че е мултинационална), от планираното предлагане на акциите и търсене в тази област и на посочените по-горе риск от неплащане. В определени места, допълнителни фактори трябва да бъдат взети под внимание (например: държавен риск или валутен риск). Доставката на един състав и в по-малка степен, нуждата от това да определят разпределението му (как много shareowners са там) и в резултат, неговата ликвидност. Ликвидност означава колко свободно могат да купуват един и да го продава и в които количествата, иска или се продават направи цените станат твърди. Пример: ако много акции е продаден, че дава на купувача контрол върху дружеството - купувач обикновено плащат "премия за контрол". Друг пример: в тънка пазари е по-лесно да се манипулира цената на един състав от изкуственото увеличаване на търсенето или намаляване на доставките ("завой" на пазара). В ликвиден пазар (без проблеми да се купуват и да продават), дисконтовият процент се състои от две части: едната е безрисков лихвен процент (обикновено, лихвите, дължими при правителството облигации), другата е риск, свързан с лихвен процент (размер, който съответства на риска, свързан с конкретните материали). Но: какъв е този риск процент? Най-широко използвания модел за оценка на специфичните рискове, е столицата на активи Модел (на MEDAF). Според него това дисконтовият процент е безрисков лихвен процент, завишен с коефициент (наречени бета), умножено по рискова премия общи за всички запаси, (в САЩ той бе изчислена на 5,5%). Бета е мярка за променливостта на доходността на запасите в сравнение с тази на доходността на пазара. Увеличение на запасите на Бета може да се получи чрез изчисляване на коефициента на регресионната линия между седмични добиви на състав и тези на фондовия пазар по време на избрания период на time.Unfortunately, различни бета версии може да се изчислява чрез подбор на различни параметри (например, продължителността на периода, в който се извършва изчисляването е проведено). Друг проблем е, че отивам променят с всяка нова основа. Специалисти прибягват до чувствителността тестове, които неутрализират промени, които отиват преминават с time.Still, с всичките му недостатъци и оспорва оценки, на MEDAF трябва да се използва за определяне на дисконтов процент. Но да се използва дисконтов процент, трябва да имаме какво да отстъпка, бъдещите парични flows.The относително определени парични потоци са дивидентите, изплащани на акционерите. Така че, дивиденти Отстъпка модели (DDM) са developed.Other модели са свързани с прогнозирания растеж на дружеството (което е трябвало да се увеличи дължими дивиденти и да причини на запасите на оценява по стойност). И все пак, DDM изискват, като ресурс, крайната стойност на запасите и модели на растежа са подходящи само за възрастни фирми със стабилно и не е твърде висок дивидент растеж. Двустепенна модели са по-мощни защото те съчетават двете Акценти: на дивиденти и върху растежа. Това е така, защото на жизнения цикъл на фирмите на първо, те имат по-висока и нестабилна процент дивидент растеж (на DDM занимава този адекватно). Тъй като фирмата отлежава, като се очаква да има по-нисък и стабилен темп на растеж, подходящ за лечение на растеж Models.But колко години на бъдещи приходи (от дивиденти) трябва да използваме в нашите изчисления? Ако една фирма е печалба сега, има ли гаранции, че ще продължи да бъде така през следващите години, през следващото десетилетие? Ако това продължава да бъде печеливша - кой може да гарантира, че неговата политика дивидент няма да се промени и че същият размер на дивидентите ще продължи да се разпределят? Броят на периода (обикновено година), избран за изчисляване се нарича "цена на печалба (P / E) множество". Многобройните обозначава с колко ще умножи на (след данъци) приходите на фирмата да получи своята стойност. Зависи от промишлеността (растеж или умират), страната (стабилна или геополитически опасни), в структурата на собствеността (семейни или обществени), за управление на място (ангажименти или мобилен) за продукта (нови или стари технологии), както и безброй други фактори. Тя е почти невъзможно да обективно количествено или да формулира този процес на анализ и вземане на решения. В телекомуникациите, поредица от номера, използвани за оценка на запасите ОА частна фирма е между 7 и 10, например. Ако дружеството е в публичното пространство, броят може да стреля с до 20 пъти нетната earnings.While някои фирми плащат дивиденти (някои от тях дори заемат да го направи), други просто не плащат. Така че в оценка на запасите, дивиденти не само бъдещето на доходите, която очаквате да получите. Капиталовите печалби (печалбите, които са резултат от преценка на стойността на запасите) също се брои. Това е резултат от очакванията по отношение на свободни парични средства на фирмата поток, по-специално на свободния поток паричните средства, които отиват на shareholders.There не бъде сключено споразумение за изискване през 80-те (като се започне със САЩ). Тъй като "свободен" паричен поток могат лесно да бъдат извлечени от тези доклади за оценка на запасите на базата на свободен паричен поток става все по-популярен и осъществимо. Смята се, независимо от характерни параметри на различни международни среди и поради това, приложими към мултинационалните компании и на националните дружества, които export.The свободни парични потоци на дадено предприятие, което е дълг, финансирани само от акционерите принадлежи единствено на тях. Свободен паричен поток към собствения капитал (FCFE) е: FCFE = оперативен паричен поток МИНУС Парични средства, необходими за изпълнението на растеж targetsWhereOperating паричен поток = Печалба (NI) плюс амортизация и AmortizationCash, необходими за цели среща растеж = капиталови разходи + Промяна в работната CapitalWorking Капитал = Общо текущи активи - всичко текущи LiabilitiesChange в оборотния капитал = една година работната Капитал МИНУС предходната година работна CapitalThe пълна формула е: FCFE = Печалба PLUSDepreciation и амортизация MINUSCapital разходи PLUSChange в работната ливъридж фирма Capital.A, че заетите средства от други източници (може да се предпочете акционерите) има различни свободен паричен поток в собствения капитал. Неговата CFCE трябва да бъдат адаптирани да отразяват привилегированите дивиденти и основно изплащането на дълг (знак минус) и на приходите от нов дълг и преференциални акции (плюс знак). Ако си заеми са достатъчно за изплащане на дивиденти на притежателите на привилегировани акции и да обслужва дълга си - дълга си за капиталова адекватност е sound.The FCFE на ливъридж фирмата е: FCFE = Печалба PLUSDepreciation и амортизация MINUSPrincipal погасяване на задълженията MINUSPreferred Дивиденти PLUSProceeds от нов дълг и предпочитан MINUSCapital разходи MINUSChanges в работната Capital.A доброто съотношение дълг "означава: FCFE = Печалба минус (1 - съотношението на дълга) * (капиталови разходи MINUSDepreciation и амортизация PLUSChange в оборотния капитал). За AuthorSam Vaknin е автор на" Злокачествени Самостоятелно любовта - нарцисизъм Revisited "и" След дъжд - Как на Запад Забравена на Изток ". Той е колумнист в" Централна Европа преглед ", Съединените Прес Интернешънъл (ЮПИ) и ebookweb.org и редактор на психичното здраве и Централна Европа, категории в Open Directory, Suite101 и searcheurope.com. Доскоро той е работил като икономически съветник на правителството на уеб сайта Macedonia.His: http://samvak.tripod.com
Член Източник: Messaggiamo.Com
Related:
» Legit Online Jobs» Wholesale Suppliers
» The Evolution in Anti-Spyware
» Automated Money Machine On eBay
уебмастъра Вземи Html кодекс
Добави тази статия на вашия сайт сега!
уебмастъра Подайте членове
Не е необходима регистрация! Попълнете формата и статията ви е в Messaggiamo.Com директория!
